Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Événements
Dans la soirée du 15 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires total de 2021 était de 6408 milliards de RMB, en hausse de 25,13%; Le chiffre d’affaires s’est élevé à 6406 milliards de RMB, soit une augmentation de 25,12%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 029 milliards de RMB, soit une augmentation de 29,50%; Déduire le bénéfice non net de 2 033 milliards de RMB, en hausse de 30,50%.
Principaux points d’investissement
Résultats conformes aux attentes et croissance stable en 2022
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 6406 milliards de RMB, soit une augmentation de 25,12%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 029 milliards de RMB, soit une augmentation de 29,50%; Déduire le bénéfice non net de 2 033 milliards de RMB, en hausse de 30,50%.
Être au Centre des prévisions de rendement antérieures pour 2021 et répondre aux attentes du marché. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 1073 milliard de RMB (en hausse de 16%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 330 millions de RMB (en hausse de 30%), la déduction pour non – conformité s’élevait à 331 millions de RMB (en hausse de 29%), ce qui s’est accéléré par rapport au troisième trimestre de l’année précédente. La marge brute en 2021 était de 74,61% (avec une augmentation de 3,5 PCT), dont 83,71% (avec une augmentation de 15 PCT) pour 2021q4, ce qui est dû à l’augmentation de la proportion de séries nationales et à l’optimisation de la structure des produits causée par le volume de séries V de l’entreprise; Le taux d’intérêt net en 2021 était de 31,68% (avec une augmentation de 1 PCT), dont 30,81% (avec une augmentation de 3,5 PCT) pour 2021q4, en raison de l’augmentation de la marge brute et de l’effet d’échelle. En 2021, les dépenses de vente se sont élevées à 968 millions de RMB (en hausse de 11%), ce qui est dû à l’augmentation des dépenses de promotion et de récompense et des salaires du personnel d’affaires. À la fin de 2021, le passif contractuel s’élevait à 2067 milliards de RMB, en hausse de 1,2 milliard de RMB par rapport à l’année précédente, en hausse de 970 millions de RMB par rapport à l’année précédente, et les flux de trésorerie étaient abondants.
Plan 2022: l’objectif de chiffre d’affaires pour 2022 est de 7,5 à 8 milliards de RMB, ce qui signifie que le taux de croissance du chiffre d’affaires est de 17 à 25%; L’objectif de bénéfice net est de 2,25 milliards de RMB à 2,35 milliards de RMB, ce qui signifie que le bénéfice net augmente de 11 à 16%.
La contribution annuelle des prix est supérieure à la quantité.
En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de l’alcool de la société s’élevait à 6369 milliards de RMB (en hausse de 25%), le volume des ventes était de 32000 tonnes (en hausse de 1%), le prix de la tonne correspondante était de 19900 RMB / tonne (en hausse de 24%), et la contribution du prix était supérieure à la quantité. Le chiffre d’affaires spécial a + s’élevait à 4165 milliards de RMB (36% de plus), le volume des ventes à 09200 tonnes et le prix de la tonne correspondante à 4527 millions de RMB / tonne (12% de plus), représentant 65% (5 PCT de plus); Le chiffre d’affaires de la catégorie A spéciale s’élève à 174,4 milliards de RMB (en hausse de 14%), le prix de la tonne correspondante est de 118000 tonnes (en hausse de 6%) et le prix de la tonne correspondante est de 145300 RMB / tonne (en hausse de 8%). Le chiffre d’affaires de la catégorie A s’est élevé à 265 millions de RMB (en hausse de 4%) et les ventes à 33 000 tonnes (en baisse de 6%). Le chiffre d’affaires de la catégorie B s’est élevé à 138 millions de RMB (soit une diminution de 13%) et le volume des ventes à 32 000 tonnes (soit une diminution de 17%). Nous nous attendons à ce que les séries nationales de l’entreprise représentent environ 80%, et la série V devrait continuer à jouer un rôle important. V3 est plus engagé dans la mise à niveau de la population de consommateurs de sikai et suit l’expansion de la capacité; Grâce à la chaleur du vin de sauce, V9 crée une atmosphère de vin de sauce dans la province et dépend davantage des canaux d’achat de groupe.
En ce qui concerne la Sous – région, le chiffre d’affaires de la région de Huai’an en 2021 s’élevait à 1 271 millions de RMB (soit une augmentation de 18%), soit 20% (soit une diminution de 7 PCT); Le chiffre d’affaires de la région de Nanjing s’élève à 1578 milliard de RMB (en hausse de 20%), représentant 25% (en hausse de 7 PCT), et la région de Nanjing est devenue le premier marché de l’entreprise; Le chiffre d’affaires de la région sud du Jiangsu s’élevait à 852 millions de RMB (33% de plus), soit 13% (4 PCT de plus). Dans la région centrale du Jiangsu, 869 millions de yuans (33% de plus), soit 14% (0,3 PCT de moins); Dans la région de Yancheng, 757 millions de yuans (15% de plus), soit 12% (2 PCT de moins); Le chiffre d’affaires de la région de Huaihai s’élève à 606 millions de RMB (soit une augmentation de 45%), soit 9% (soit une diminution de 1 PCT), et la région de Huaihai devrait prendre le relais de la région de Nanjing en tant que moteur de puissance de l’entreprise; Le chiffre d’affaires à l’extérieur de la province s’élève à 450 millions de RMB (en hausse de 36%), soit 7% (en hausse de 0,4 PCT), et on s’attend à ce que le chiffre d’affaires à l’extérieur de la province s’accélère en 2022. À la fin de 2021, la société comptait 1051 distributeurs, soit une augmentation nette de 103; Parmi eux, 88 ont été ajoutés à l’extérieur de la province.
Les incitations au capital devraient accélérer la mise en œuvre et la série V devrait continuer à prendre de l’ampleur.
La société a terminé le rachat le 26 novembre 2021, avec un total cumulé d’environ 7,7 millions d’actions rachetées, Représentant 06138% du capital social total de la société. Le prix moyen du rachat est de 56,24 yuan / action, et le montant total payé est d’environ 433 millions de yuan. Nous pensons que le Programme d’incitation au capital devrait être mis en œuvre plus rapidement au cours du premier semestre de 2022.
Côté marque: l’entreprise se concentrera sur le thème principal de « se concentrer sur la haute qualité, rassembler la Force pour un nouveau bond en avant », saisira fermement le ton de travail de « rechercher la rapidité dans le bon moyen » et mettra davantage l’accent sur la « Stratégie à trois niveaux » de différenciation, de haut de gamme et de nationalisation.
Côté produit: l’entreprise améliore continuellement le mécanisme d’exploitation de l’Alliance v99, transmet clairement le positionnement stratégique de V9 et stabilise le système de prix; Améliorer les objectifs d’alignement V3 et optimiser la disposition de l’hôte. Tout en continuant à renforcer la chaleur du système d’ouverture et en renforçant encore l’influence du prix courant de 300 à 500 yuans, des politiques précises sont mises en œuvre pour améliorer la part de singkai et de tangya dans la marge nationale; Améliorer la stratégie de commercialisation des produits à l’extérieur de la province afin de répondre à la demande différentielle.
Canal: l’entreprise approfondit la stratégie de « Promotion de la Division des produits et de l’amélioration de la Division des terres agricoles», élabore la stratégie de commercialisation et le système d’évaluation par catégorie; Accélérer les percées sur les marchés faibles et mettre en place un plan global pour cultiver les provinces voisines du Jiangsu.
Expansion régionale: l’entreprise planifie systématiquement le marché à l’extérieur de la province, prend la pensée de l’objectif stratégique comme orientation, clarifie la stratégie de création du marché de la plaque frontalière nationale et de culture du marché de la fragmentation caractéristique de Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Mettre en place une équipe professionnelle pour améliorer la capacité d’expansion de l’Organisation du marché.
Les trois points de vue de l’entreprise à l’avenir: premièrement, l’objectif de 10 milliards de yuans de la série V au cours des dix prochaines années, la bande de prix de 600 – 700 yuans pour V3 et M6 +; Deuxièmement, le quatorzième plan quinquennal de la région du Sud du Jiangsu devrait atteindre près de 4 milliards de RMB, avec un grand espace de croissance à l’avenir; Troisièmement, l’expansion à l’extérieur de la province est un must pour l’entreprise d’ouvrir le plafond.
Prévisions de bénéfices
À l’heure actuelle, l’entreprise fait progresser la différenciation, le Haut de gamme et la nationalisation, et met pleinement en œuvre la guerre d’attaque de la série V, la guerre de promotion de la série K, la guerre d’activation de la marque Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) et la guerre de percée à l’extérieur de la province. Prendre le delta du fleuve Yangtze comme centre, accélérer la formation de la plaque stratégique; Prendre Beijing Tianjin Hebei, Guangdong, Jiangxi, Hunan, Hubei comme noyau, cultiver le marché clé; Le développement du marché local et municipal adopte la stratégie de développement de l’aménagement interactif des comtés et des districts, et le développement du marché des comtés et des districts adhère à la « règle de concentration ». Les percées à l’extérieur de la province suivent la stratégie d’expansion régionale de « planification globale, percées clés, rayonnement périphérique et développement progressif ». Nous continuons d’être optimistes quant à l’amélioration continue de la proportion de la série guoyuan, ce qui conduit à l’optimisation continue de la structure des produits. La série V espère devenir le nouveau moteur de puissance de l’entreprise et suivre l’occasion à long terme de construire les plaques environnantes de sujiu. On estime que le SPE sera de 1,95 / 2,34 / 2,78 RMB en 2022 – 2024 et que le prix actuel des actions sera respectivement de 23 / 19 / 16 fois PE, ce qui maintiendra la cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Les risques macroéconomiques à la baisse, la consommation entraînée par l’épidémie, la croissance plus faible que prévu du quatrième cycle, la croissance de la série V plus faible que prévu et l’expansion à l’extérieur de la province plus faible que prévu, etc.
