Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) ( Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
En 2020, la part de marché des tôles d'acier inoxydable laminées à froid de précision et des tôles d'acier inoxydable laminées à froid à large bande était respectivement d'environ 17% et 11%. Avec le projet de relocalisation du siège social du Zhejiang, le projet d'investissement de l'introduction en bourse du Jiangsu, le projet de laminage à froid de l'acier inoxydable dans le Guangdong, le Gansu, le Vietnam, la Thaïlande, l'Indonésie et d'autres endroits à l'étranger sont progressivement achevés et mis en production, la position de leader de l'entreprise sera plus stable.
Libération de la capacité de fusion en amont + augmentation constante de la demande en aval, la structure de l'offre et de la demande de l'industrie de transformation de l'acier inoxydable laminé à froid est favorable. La Chine et l'Indonésie prévoient de nombreux projets de fusion de l'acier inoxydable. On estime qu'au cours des deux à trois prochaines années, 13,54 millions de tonnes de capacité de fusion de l'acier inoxydable seront achevées et mises en service, et que la source de matières premières pour le traitement de l'acier inoxydable laminé à froid sera suffisante. Du côté de la demande, bénéficiant de la mise à niveau des secteurs de consommation traditionnels et de la croissance des secteurs émergents, la demande d'acier inoxydable laminé à froid à large bande et de précision augmente beaucoup plus rapidement que la demande globale d'acier inoxydable. Nous nous attendons à ce que la demande de laminage à froid à large bande cagr atteigne 10,72% et la demande de laminage à froid de précision cagr atteigne 7,20% d'ici 2021 à 2025, et le modèle de l'offre et de la demande de l'industrie de transformation de l'acier inoxydable laminé à froid s'
Plusieurs projets ont été construits et mis en production de façon ordonnée, et la production d'acier inoxydable laminé à froid de l'entreprise devrait atteindre 21,43% de cagr en 2021 - 2025. Plusieurs projets de laminage à froid en acier inoxydable de l'entreprise (7 en Chine et 3 à l'étranger) sont en cours de construction et de mise en service ordonnées. La production d'acier inoxydable laminé à froid de l'entreprise devrait augmenter à 4 625000 tonnes d'ici 2025 et atteindre 21,43% de cagr d'ici 2021 à 2025. En ce qui concerne l'acier inoxydable laminé à froid de précision, le projet de relocalisation de 125000 tonnes du siège social du Zhejiang a été mis à l'essai en décembre 2021. Avec la production complète du projet Jiangsu Yongjin IPO en mai 2022 et la mise en service du projet de collecte d'obligations convertibles de 195000 tonnes à la fin de 2022, la production d'acier inoxydable de précision de l'entreprise atteindra 265000 tonnes en 2025, et la part de marché devrait encore augmenter. En ce qui concerne l'acier inoxydable laminé à froid à large bande, la production d'acier inoxydable laminé à froid atteindra 4,36 millions de tonnes d'ici 2025 et 21,37% d'ici 2021 à 2025, avec la construction et la mise en production de projets chinois tels que Guangdong, Jiangsu et Gansu, ainsi que de projets étrangers au Vietnam, en Thaïlande et en Indonésie. Les effets de la taille de l'entreprise se feront sentir progressivement, ce qui entraînera une forte croissance des résultats.
L'avantage du coût du produit est évident en raison de la disposition de la capacité de production + de l'équipement de production auto - développé près de l'entreprise de matières premières. Les deux bases de production du Fujian Yongjin et du Guangdong Yongjin sont adjacentes aux entreprises de production de matières premières, ce qui peut raccourcir le cycle d'achat des matières premières et réduire l'occupation des fonds des stocks de matières premières tout en offrant des prix d'achat préférentiels. En outre, l’entreprise a toujours mis l’accent sur l’innovation scientifique et technologique et l’amélioration de la capacité de R & D. par rapport à l’équipement importé, le coût des intrants pertinents peut être réduit de 30 à 40% et les coûts d’entretien et d’amortissement peuvent être réduits efficacement.
Les taux de roulement élevés ont entraîné des niveaux relativement élevés de re de l'entreprise. La base de production principale de l'entreprise est proche de l'usine de laminage à chaud en amont, avec un cycle d'achat court et un cycle de production rapide. L'entreprise de superposition adopte principalement le mode de vente du paiement à la livraison. Le taux de rotation des comptes débiteurs et des stocks de l'entreprise est beaucoup plus élevé que celui de l'entreprise comparable. Bien que le niveau de marge brute de l'entreprise soit inférieur à celui de l'entreprise comparable, le niveau de Rao de l'entreprise est relativement élevé en raison du processus de production rapide et du mode de règlement des ventes.
Conseils d'investissement: l'entreprise est le leader de l'industrie des tôles et bandes d'acier inoxydable laminées à froid de précision. Avec la mise en service progressive de plusieurs projets, les résultats de l'entreprise devraient être accélérés. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,28 / 11,97 / 1641 milliards de RMB en 2022 - 2024, ce qui correspond au prix de clôture de l'action de 48,64 RMB le 15 avril 2022, et que le PE sera 14 / 9 / 7 fois en 2022 - 2024, ce qui maintient la cote « recommandée » de la société.
Conseils sur les risques: le processus de mise en service du projet n'est pas à la hauteur des attentes; La demande d'acier inoxydable laminé à froid est inférieure aux prévisions; Les prix des matières premières fluctuent considérablement.
