Jianmin Pharmaceutical Group Co.Ltd(600976) ( Jianmin Pharmaceutical Group Co.Ltd(600976) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 918 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 9,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 89 millions de RMB, soit + 25,95% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 80 millions de RMB, soit + 20,39% d’une année sur l’autre.
Les résultats ont légèrement dépassé les attentes et les performances ont été bonnes sous la perturbation de l’épidémie. Au cours du premier trimestre de 2022q1, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 26% d’une année sur l’autre, dépassant les attentes antérieures du marché et répondant à nos attentes. Selon l’annonce de l’entreprise, la croissance rapide des bénéfices de l’entreprise est principalement due à la croissance des bénéfices industriels et à l’augmentation des revenus des investissements des entreprises associées. Selon la Division du modèle, nous estimons que la société associée Jianmin Dapeng a réalisé une croissance rapide des bénéfices et une croissance stable de l’activité principale de l’entreprise. On s’attend à ce que la production de bovins par Jianmin Dapeng continue de briller. 22q1, le revenu des investissements des associés et des coentreprises de la société s’élève à 40 millions de RMB, soit + 34,66% d’une année sur l’autre; Par rapport au 21q4, le taux de croissance annuel est le même. Les bénéfices des sociétés associées de la société proviennent principalement de Jianmin Dapeng. En 2021, le bénéfice net de Jianmin Dapeng s’élevait à 343 millions de RMB et le revenu des investissements était d’environ 113 millions de RMB, en hausse de 18,4% d’une année sur l’autre. Selon TCM tiandi.com, le prix du jaune de vache naturel a dépassé 500000 yuans / kg en 2021 et est resté à un niveau élevé de 520000 yuans / kg en 2022, ce qui a entraîné une augmentation des coûts de Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) , Jiuzhitang Co.Ltd(000989) La culture in vivo de bovins a le potentiel d’augmenter les prix.
On s’attend à ce que l’activité principale croît régulièrement et que le niveau des bénéfices augmente. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’élevait à 918 millions de RMB, soit + 9,1% d’une année sur l’autre; Selon notre estimation, le bénéfice d’exploitation total de la société est déduit de la contribution au revenu d’investissement des entreprises associées, et le bénéfice de l’activité principale de 22q1 est d’environ + 20% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance rapide des bénéfices de l’activité principale est principalement dû à la baisse du taux des dépenses intermédiaires. Le taux de profit brut de la société 22q1 est de 42,99%, soit – 3,73 PCT par rapport à l’année précédente, mais le taux de profit net est de 9,67%, soit + 1,27 PCT par rapport à l’année précédente. En plus de la contribution des revenus des investissements des entreprises associées, le taux des frais de vente est passé de 36,28% à 31,81%, ce qui est le principal facteur. Le taux des frais de vente du 21q1 est plus élevé et il y a une certaine raison de fluctuation saisonnière.
La nouvelle capacité de yekai Thailand Pharmaceutical devrait stimuler la croissance de la performance de l’entreprise. La société a annoncé qu’elle investira 280 millions de RMB dans la construction d’un nouvel atelier complet de préparation de yekai Thailand Pharmaceutical. Sur la base de l’ancien atelier achevé en 2004, environ 4600 tonnes de granules, 1,1 milliard de capsules, 1 milliard de comprimés, 2,64 millions de bouteilles de préparations liquides de médecine chinoise traditionnelle et 500000 bouteilles de préparations liquides de médecine occidentale seront ajoutées chaque année. La période de construction prévue est de 2 ans, la période de mise en service est de 3 ans, le seuil de rentabilité du taux d’utilisation de la capacité est de 52,97%, et le bénéfice annuel moyen après impôt pendant la période de production est de 73,5 millions de RMB; Le montant de l’amortissement accumulé après l’achèvement du projet est de 14,8 millions de RMB par an.
Prévisions de bénéfices: de 2022 à 2024, la société devrait réaliser un bénéfice net de 4,2, 5,4 et 690 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 29%, 28% et 28% d’une année sur l’autre. Correspond à PE 18 / 14 / 11X. Maintenir la cote d’achat. Indice de risque: la croissance dépend excessivement des produits de base; La croissance de l’industrie pharmaceutique de Jianmin Dapeng a ralenti; Une concurrence accrue sur les marchés de gré à gré; La hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse du bénéfice brut.
