Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) ( Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
La demande de puces de terminaux médias est forte et les résultats ont augmenté trimestriellement en 2021. En 2021, le chiffre d’affaires annuel était de 4777 milliards de RMB (YOY 74,5%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 812 millions de RMB (YOY 606,7%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 716 millions de RMB (YOY 742,7%). Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre s’élevait à 1544 milliard de RMB (YOY 58,6%, qoq 25,4%), le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 310 millions de RMB (YOY 141,8%, qoq 22,9%) et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 285 millions de RMB (YOY 154,1%, qoq 43,6%), tous deux atteignant des sommets trimestriels records. Les principales raisons de l’augmentation des performances tout au long de l’année sont les suivantes: l’avantage technique et l’avantage produit de l’investissement continu de l’entreprise dans la recherche et le développement, la mise en page stratégique réussie et la structure client de haute qualité sont pleinement démontrés dans le contexte de la forte demande mondiale de puces de terminaux multimédias.
Les ventes de puces de terminaux intelligents multimédias ont considérablement augmenté et les expéditions de puces Bluetooth wifi ont considérablement augmenté. En 2021, les ventes de puces de l’entreprise ont atteint 159 millions (58,6%), dont 155 millions (YOY 54,2%) de puces de terminaux intelligents multimédias, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4 739 millions de RMB (YOY 73,44) et une marge bénéficiaire brute de 8,57 PCT à 41,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte demande de décodeurs et de puces aiot en Chine et à l’étranger, ce qui a entraîné une forte augmentation des ventes de puces SOC de la s érie s et de la série ai. Les puces SOC de la série V utilisées par l’entreprise dans les systèmes d’information et de divertissement embarqués ont commencé à augmenter régulièrement les ventes à l’étranger pour les clients de grande valeur. Le volume des ventes d’autres puces s’est élevé à 4 518000 (17 410,08%), ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 37 632900 yuans (YOY 686,8%), principalement en raison de l’augmentation significative des expéditions de puces Bluetooth wifi officiellement produites en série par la société au 3q21.
Les d épenses de R & D ont dépassé 900 millions de RMB et la R & D de toutes les gammes de produits a été encouragée de manière coordonnée. Les d épenses annuelles de R & D de l’entreprise se sont élevées à 904 millions de RMB (YOY 56,5%), l’effet d’échelle de l’augmentation des revenus a entraîné une baisse du taux de dépenses de R & D de 2,18 PCT à 18,92%; Le nombre de chercheurs a augmenté de 45% pour atteindre 1131. La s érie s de l’entreprise a réalisé une percée de 28nm à 12nm, leader de l’industrie, et a été adoptée par ZTE, Skyworth, millet, Alibaba, Google, Amazon, etc. les produits terminaux ont été largement utilisés dans les équipements des opérateurs chinois et étrangers; La puce SOC de la série ai adopte la technologie de pointe de 12 nm dans l’industrie et est adoptée par de grands clients en Chine et à l’étranger, tels que xiaomi, TCL, Alibaba, Google, Amazon et sonos. Le champ d’application de la puce SOC de la série ai devrait être élargi davantage; Après la production en série de w155s1, l’entreprise accélère continuellement le développement de la prochaine génération de puces Bluetooth Wi – Fi; La puce embarquée de la série V élargit encore la nouvelle technologie et obtient les commandes des constructeurs automobiles étrangers; La puce d’essai de 6 nm se développe bien.
Proposition d’investissement: le leader chinois de la conception de SOC pour les terminaux multimédias intelligents maintient la cote « buy – in ». On s’attend à ce que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie augmente de 41,9%, 29,3%, 25,2% à 67,8, 87,7 et 10,98 milliards de RMB (6,45 et 7,93 milliards de RMB avant 22 – 23 ans) d’une année sur l’autre au cours de la période de 22 à 24 ans, et que le bénéfice net attribuable à la société mère augmente de 55,1%, 33,0%, 28,8% à 12,6, 16,8 et 2,16 milliards de RMB d’une année sur l’autre (11,1 et 1,47 milliard de RMB avant 22 – 23 ans). Le cours actuel des actions correspond à 34,6, 26,0 et 20,2 fois le PE de 2022 à 2024 et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; La capacité de fabrication des puces est inférieure aux attentes; Le nouveau produit n’a pas répondu aux attentes
