Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice de 1 498 millions de RMB. Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5149 milliards de RMB, en hausse de 229,71% par rapport à l’année précédente; En 2022, Q1 a réalisé un bénéfice net de 1 498 millions de RMB, en hausse de 422,19% par rapport à l’année précédente; En 2022, la marge brute de la société Q1 était de 44,04%, en hausse de 6,71 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 29,7%, en hausse de 11 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre, la rentabilité de l’entreprise a considérablement augmenté en raison de l’augmentation de la quantité d’électrolytes. Nous estimons que l’électrolyte Q1 a été expédié 60 000 tonnes et que le prix de vente hors taxe est d’environ 72 000 yuans. Entre – temps, l’entreprise a essentiellement réalisé l’auto – approvisionnement en hexafluor et la disposition intégrée a continué d’améliorer la rentabilité de l’entreprise. Nous estimons que le bénéfice net par tonne de l’entreprise d’électrolytes Q1 est de 21 000 yuans. En 2022, la compagnie prévoit expédier 300000 à 350000 tonnes.
Mise en page accélérée des activités de phosphate ferrique. La société a annoncé qu’elle avait investi et construit un nouveau projet de 200000 tonnes de phosphate ferrique de la phase II de Yichang, avec une participation de 65% dans TianTi, avec un investissement total de 1 005 milliards de yuan RMB. Le cycle de construction du projet est de 9 mois et devrait être mis en production à la fin de 22 ans. La capacité totale de production devrait atteindre 382600 tonnes à ce moment – là. Si l’on tient compte de la proportion de capitaux propres, TianTi détient une capacité totale de 277600 tonnes. Le projet de la phase II de Yichang devrait générer un revenu annuel de 2,2 milliards de RMB, un prix unitaire de 11 000 RMB et un bénéfice net d’environ 11 000 RMB par tonne. Nous estimons que l’entreprise expédie 9 000 tonnes de phosphate ferrique Q1, le prix unitaire hors taxe est d’environ 20 000 yuans et le bénéfice net par tonne est d’environ 3 700 yuans. En 2022, nous prévoyons que l’entreprise expédiera de 80 000 à 100000 tonnes de phosphate ferrique et de plus de 300000 tonnes en 2023.
La capacité des additifs a été libérée et expédiée successivement. Q1 lifsi Business estime que l’expédition est de 900 tonnes avec un bénéfice net de 160000 yuans. La capacité de production annuelle de la société est estimée à 10 000 tonnes. Après déduction de l’utilisation personnelle, l’expédition annuelle est estimée à 3 600 tonnes.
La planification à moyen et à long terme est claire et la position de leader des matériaux Lithium – électricité est consolidée. En ce qui concerne l’électrolyte, l’entreprise a successivement réparti la capacité de production sur plusieurs sites. La capacité de production d’électrolyte à long terme prévue est d’environ 1,2 million de tonnes, tandis que la capacité de production d’hexafluor prévue à long terme dépasse 170000 tonnes (converties en solides), assurant ainsi un approvisionnement intégré. Nous prévoyons que la part de marché à long terme de l’électrolyte atteindra plus de 40%. En ce qui concerne les activités de lifsi, la capacité de production atteindra 30 / 60 000 tonnes en 2023 / 2024, ce qui renforcera la rentabilité de l’entreprise. Entre – temps, l’entreprise aura plus de nouveaux additifs R & D et mis en production, tels que DTD, lidodfp, etc., qui renforceront encore la position de leader de l’entreprise dans les matériaux Lithium – électricité.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Le calendrier de mise en service est inférieur aux attentes; Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. L’entreprise a travaillé en profondeur sur la chaîne de l’industrie de l’électrolyte, a amélioré la distribution des matières premières et la distribution intégrée afin d’améliorer continuellement la rentabilité. Entre – temps, le phosphate ferrique, la chimie quotidienne et d’autres activités se sont développés de façon stable et ont apporté des bénéfices considérables à l’entreprise. Sur la base des résultats du premier trimestre et du plan d’expansion de la production de la compagnie, nous avons révisé à la hausse les prévisions initiales de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 53,15 / 59,31 / 7858 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les prévisions initiales étaient de 51,33 / 57,26 / 7858 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024), le taux de croissance annuel sera de 140,7% / 11,6% / 32,5%, le SPE dilué sera de 5,52 / 6,16 / 8,16 RMB, et le prix actuel des actions sera de 14,8 / 13,2 / 10,0 fois PE respectivement. Maintenir la cote d’achat
