Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Aperçu de l’événement. La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4,52 milliards de RMB, soit + 23,81% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 533 millions de RMB, soit + 20,88% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 était de 1,29 milliard de RMB, soit + 7,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère était de 166 millions de RMB, soit + 19,8% d’une année sur l’autre.
Q4 sous la pression de la demande et du coût, le prix des mélanges a augmenté sous l’impulsion du coût. Les résultats de l’entreprise sont généralement conformes aux attentes. En 2021q4, sous l’influence du contrôle de la consommation d’énergie et de la tension de la chaîne de capital immobilier, la demande de construction civile et de mélanges connexes est relativement faible. Entre – temps, selon les données du vent, le prix de l’oxyde d’éthylène en 2021q4 est passé de 7500 yuan / t au Q3 à environ 10000 yuan / t, ce qui a exercé une pression sur les coûts annuels de l’entreprise. Selon les données d’exploitation annoncées par la compagnie, les ventes de mélanges de la compagnie au cours du quatrième trimestre de 2021q4 sont d’environ 520000 tonnes, soit – 2,6% d’une année sur l’autre, dont 390000 tonnes d’agent réducteur d’eau à haute performance, soit + 6,4% d’une année sur l’autre, et 90 000 tonnes de matériaux fonctionnels, soit – 12,6% d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation des coûts, l’entreprise a augmenté les prix au quatrième trimestre, et le prix des réducteurs d’eau à haute performance a augmenté d’environ 200 RMB / t à 2183 RMB / t. Tout au long de l’année, en raison de la mise en service de la base britannique de l’entreprise, de l’expansion de la capacité et de l’augmentation de la concentration de l’industrie elle – même, le volume global des ventes de mélanges de l’entreprise a encore augmenté de 27,3% à 1,88 million de tonnes d’une année sur l’autre, mais en raison de la faible concurrence sur le marché, le prix de vente de l’entreprise a diminué de 5,3% à 2 086 yuan / tonne d’une année sur l’autre, tandis que le coût des matières premières a augmenté et la marge brute a diminué On estime que le bénéfice net de la contribution annuelle des entreprises de mélange est d’environ 450 millions de RMB et que le bénéfice net par tonne diminue d’environ 16 RMB par tonne d’une année sur l’autre.
Les résultats de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité sont remarquables, ce qui aide à mettre en évidence la ténacité à l’obscurité. En 2021, l’entreprise a poursuivi ses opérations numériques et a achevé la mise à niveau du système SRM, du système RH et de l’atelier intelligent afin de réduire encore les coûts. Selon les données du rapport annuel, nous estimons que le coût unitaire de fabrication des mélanges (y compris toutes les dépenses non liées aux matières premières) de l’entreprise en 2021 a diminué de 49 RMB / t d’une année sur l’autre, de sorte que le coût global de l’entreprise des mélanges n’a augmenté que de 15 rmb / T (1,1%) d’une année sur l’autre en cas d’augmentation importante du coût des matières premières. En outre, le taux des frais de vente et de gestion de l’entreprise a diminué de 1,0 / 0,4 point de pourcentage d’une année sur l’autre, et l’efficacité opérationnelle a continué d’augmenter. La baisse des taux de redevance a effectivement couvert l’augmentation des coûts des matières premières, ce qui a permis à la compagnie d’atteindre un taux de croissance des bénéfices de plus de 20% jusqu’en 2021.
Les nouveaux matériaux et les activités d’essai sont remarquables.
Le volume des ventes de matériaux fonctionnels a considérablement augmenté: l’entreprise de matériaux fonctionnels, qui peut mieux représenter le volume des ventes de mélanges spéciaux, a vendu 320000 tonnes en 2021, soit + 37,3% d’une année sur l’autre, ce qui est le plus élevé du sous – secteur des mélanges, reflétant la force de recherche et de développement des mélanges de l’entreprise qui a obtenu la reconnaissance de l’industrie et l’élargissement progressif du scénario d’application.
Démarrage de nouvelles activités dans le domaine des matériaux: en 2021, la société a achevé l’acquisition de Jiangsu Daocheng et s’est lancée dans le secteur des tuyaux en acier inoxydable. Les principaux scénarios d’application de l’entreprise dans le domaine des tubes en acier inoxydable sont les hôpitaux et d’autres domaines municipaux, avec une bonne coordination avec l’entreprise dans le domaine des mélanges. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine des tubes en acier inoxydable sera de 126 millions de RMB, et L’expansion des matériaux non additifs sera lancée.
Croissance régulière des activités d’inspection: en 2021, le chiffre d’affaires des activités d’inspection de la compagnie s’élevait à 615 millions de RMB, soit + 17,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net réalisé était de 140 millions de RMB, et le bénéfice net estimé et déclaré était de 80 à 85 millions de RMB, dépassant ainsi l’objectif du plan d’incitation.
Les pressions sur les coûts devraient être limitées en 2022, ce qui accélérera le passage à une sector – forme matérielle intégrée. Bien que 2022q1 soit sous l’influence de la gestion et du contrôle de l’épidémie dans les principales villes, il y a une pression à court terme sur l’expédition et la performance de l’entreprise, mais dans le contexte de la correction des déviations immobilières et de l’accélération de la construction d’immobilisations, la demande de l’industrie devrait s’améliorer marginalement tout au long de l’année. En outre, le rapport annuel de l’entreprise indique que la base Jiangmen devrait être mise en service en 2022, l’expansion de la En outre, le prix actuel de l’oxyde d’éthylène reste d’environ 8 200 yuan / tonne, ce qui est nettement inférieur au Sommet de 2021q4. La Réserve fédérale américaine augmente les taux d’intérêt ou augmente encore la pression sur les prix des produits de base en 2022h2, de sorte que la pression globale sur les coûts de L’année entière est limitée. En 2021, l’entreprise a annoncé qu’elle investirait dans des projets flexibles d’étanchéité afin d’enrichir davantage la structure des produits de l’entreprise et a estimé qu’en 2022, l’entreprise accélérerait encore son passage à une entreprise de matériaux de sector – forme intégrée.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de l’impact important de la lutte contre l’épidémie de février à avril, l’hypothèse du volume des ventes a été révisée à la baisse, mais l’hypothèse des coûts a également été révisée à la baisse. Les prévisions de revenus pour 2022 / 2023 ont été révisées à la baisse à 54,4 / 6,69 milliards de RMB (à l’origine: 59,97 / 7,366 milliards de RMB), les prévisions du SPE ont été révisées à la baisse à 1,58 / 2,04 (à l’origine: 1,76 / 2,30 RMB), les prévisions de revenus pour 2024 ont été révisées à la baisse à 8,26 milliards de RMB, les prévisions du SPE ont été révisées à la baisse à 2,61 RMB et les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2024 correspondent à un prix de clôture de RMB 23,73 le 15 avril à 15,02 / 11,62 / 9,10 xpe. Maintenir l’évaluation de 20x inchangée. En raison du transfert de l’évaluation à 2022, augmenter le prix cible à 31,60 yuans (à l’origine: 27,40 yuans). Compte tenu de l’amélioration progressive de la mise en page nationale de l’entreprise, l’effet de réduction des coûts est remarquable, et la mise en page progressive des nouvelles activités de matériaux, maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande est inférieure aux attentes, les coûts sont supérieurs aux attentes et les risques systémiques.
