Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ( Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Principaux points d'investissement
La société a publié le rapport annuel 2021 & rapport trimestriel 2022: le chiffre d’affaires de 2021 était de 2,72 milliards de RMB / YOY + 18,09%, le bénéfice net pour la société mère était de 625 millions de RMB / YOY + 25,20%, et le chiffre d’affaires de 2022q1 / bénéfice net pour la société mère était de 30,16% / 41,29% à 8,10 / 213 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du côté des bénéfices est meilleur que celui du côté des revenus. En 2021, il bénéficie principalement de l'augmentation de la marge brute causée par l'amélioration du taux de majoration et du taux d'actualisation des produits, et en 2022q1, il bénéficie principalement de la baisse du taux de redevance. Au cours des trimestres, le chiffre d'affaires de 2021q1 - Q4 a augmenté de 48,5% / 23,7% / 11,7% / 3,0% d'une année sur l'autre et le bénéfice net pour les parents a augmenté de 55,1% / 47,7% / 14,0% / 10,2% d'une année sur l'autre, ce qui a montré un ralentissement d'une année sur l'autre, principalement en raison de la baisse de la base avant et après la reprise progressive des activités de l'entreprise en raison de l'affaiblissement de l'impact de l'épidémie en 2020.
La croissance en ligne est rapide et l'épitaxie endogène favorise la croissance hors ligne. En ce qui concerne les canaux de distribution, les revenus de la vente directe / franchise / en ligne en 2021 ont augmenté respectivement de + 17,52% / 18,58% / 24,76% d'une année sur l'autre et de 70,37% / 25,12% / 4,51% du revenu total. La base de canaux en ligne est relativement faible. En 2021, l'entreprise, basée sur l'avantage de canaux hors ligne, drainera les membres hors ligne en ligne, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Unified price system through Marketing Assistant, superguide and Other Systems, afin de promouvoir une croissance rapide des revenus en ligne. En À la fin de 2021, il y avait 532 / 568 magasins directs / franchisés, avec une augmentation nette de 46 / 75 magasins et une augmentation correspondante de 9,47% / 15,21% d'une année sur l'autre, c'est - à - dire que l'augmentation des revenus des ventes directes / franchisés était due à l'ouverture de magasins externes et à la croissance de magasins similaires, et l'amélioration de l'efficacité des magasins était principalement due à la Force continue de l'entreprise dans la promotion de la marque tout en maintenant des produits de haute qualité, comme ① Le lancement de vêtements de marque IP du Palais impérial et la tendance à la marée du pays. Construire la deuxième génération de robes de combat cinq étoiles pour les golfeurs nationaux chinois aux Jeux olympiques de Tokyo en 2021, ③ travailler avec les porte - parole de la marque Yang Shuo, danghong Star Huang Xuan, Duan yihong et Lan Yingying pour continuer à exposer et à améliorer l'influence de la marque, ④ se connecter à CCTV En tant que « marque grand pays», la crédibilité et l'autorité de la marque ont été encore améliorées, ⑤ signer un contrat avec Yongda Media pour améliorer l'exposition de la marque par l'intermédiaire de l'écran national à grande vitesse.
La rentabilité et l'efficacité opérationnelle se sont améliorées. Marge brute: en raison de l'amélioration du taux de majoration et du taux d'actualisation des produits, la marge brute en 2021 est passée de + 2,81 PCT à 76,69% d'une année sur l'autre, dont + 13,34 / 2,85 / 1,21 PCT d'une année sur l'autre pour la marge brute en ligne / directe / franchise. La marge brute de 2022q1 était de - 1,07 PCT à 75,49% d'une année sur l'autre. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses est passé de + 0,46 PCT à 47,89%, dont - 0,17 / - 0,01 / + 0,25 / + 0,38 PCT respectivement. Le taux des d épenses pour 2022q1 est passé de - 3,37 PCT à 42,72% d'une année sur l'autre, dont - 2,24 / - 0,52 / + 0,34 / - 0,94 PCT pour les dépenses de vente / gestion / R & D / finances. Taux d'intérêt net: le taux d'intérêt net en 2021 est passé de + 1,3 PCT à 22,96% d'une année sur l'autre et de + 2,06 PCT à 26,24% d'une année sur l'autre au cours du premier trimestre de 2022, en raison de l'augmentation des bénéfices bruts supérieure aux dépenses. Inventaire: l'inventaire à la fin de 2021 était de 660 millions de RMB / YOY + 8,65%, l'inventaire à la fin de 2022q1 était de 664 millions de RMB / YOY + 15,34%, et le nombre de jours de rotation de l'inventaire des vêtements à la fin de 2021 / 2022q1 était de - 13 / - 64 jours à 360 / 298 jours d'une année sur l'autre, ce qui a permis d'optimiser le chiffre d'affaires; En 2021, les stocks représentaient 58,8% en un an, avec une amélioration de la structure des stocks de + 11,7 PCT d'une année sur l'autre, et les prix à la baisse des stocks ont été comptabilisés avec prudence. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation au cours de la période 2021 / 2022q1 sont respectivement de + 40,93% / 27,38% à 868 / 467 millions de RMB d'une année sur l'autre, et les comptes de la société sont abondants en liquidités, et les fonds monétaires et la gestion financière à la fin de la période 2021 / 2022q1 sont respectivement de 1,7 / 2 milliard de RMB.
Prévision des bénéfices et cote d'investissement: l'entreprise est le leader des vêtements de sport haut de gamme et de mode, avec une position de carte précise "Maotai dans les vêtements", et la performance de 2021 - 2022q1 a atteint une croissance rapide, reflétant une excellente force de produit et de marque, et la performance a à la fois la croissance et la robustesse. Compte tenu de l'impact de l'épidémie sur la consommation finale et le transport logistique depuis 2022 / 03, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la mère de 29,8% / 21,6% à 28,7% / 24,8% d'une année sur l'autre en 2022 - 23, en hausse de 21,7% par rapport aux prévisions de 2024, et le SPE de 2022 - 24 est respectivement de 1,41 / 1,76 / 2,14 yuan / action, ce qui correspond au pe16x / 13X / 10x, et nous maintenons la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: la situation épidémique dans certaines régions a entraîné une fermeture et un contrôle continus, une économie faible, etc.
