Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Événement: Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Réaliser un bénéfice net de 760 millions de RMB pour la société mère, soit + 18,2% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère de 710 millions de RMB et + 26% d’une année sur l’autre, tous les indicateurs de rendement ont augmenté régulièrement en 2021. Le chiffre d’affaires prévu du premier trimestre de 2022 est de 590 millions de RMB, soit – 5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère est de 210 millions de RMB, soit – 5,4% d’une année sur l’autre; Il est principalement affecté par l’éclosion soudaine de Weihai et la fin de l’ordre d’étape du prépreg d’énergie éolienne avec une grande contribution des revenus de la période précédente.
Les lots de préimprégnés sont utilisés pour réaliser une croissance rapide des pales d’énergie éolienne, et les produits de fibre de carbone haut de gamme contribuent progressivement à l’augmentation de la performance: en 2021, les trois principales entreprises de fibre de carbone, poutre de carbone et préimprégnés de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 12,8 / 8,1 / 360 millions de RMB, en hausse de 18,3% / 12,6% / 51,9% d’une année sur l’autre. Les activités de transformation et de fabrication de matériaux composites ont été achevées et livrées en temps opportun, avec un chiffre d’affaires de 96 millions de RMB, soit + 141% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de guangwei fine Machinery a atteint 48 millions de RMB, soit + 60,5% d’une année sur l’autre. Les ventes annuelles de fibres non moulées se sont élevées à 370 millions de RMB, dont 43,9% / 28,2% / 25,8% pour T700, T800 et MJ à haute résistance et à haut module. La fibre de carbone amorphe a contribué pour 12,6% au bénéfice brut et pour 70,3% à la croissance des performances. En tant que matériau principal de la prochaine génération d’équipements aéronautiques, les produits de la série T800 joueront un rôle important dans la croissance des performances de l’entreprise à l’avenir.
La marge brute a diminué sous l’influence de nombreux facteurs, et le taux de charge a continué de diminuer au cours de la période: la marge brute globale de la société en 2021 était de 44,4%, en baisse de 5,4 points de pourcentage par rapport à 2020; Le taux d’intérêt net est de 29%, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à 2020. Le prix moyen des ventes de fibres de carbone de l’entreprise a diminué de 31,2% au cours du deuxième semestre, principalement en raison de la baisse du prix des fibres de carbone de production en série et de l’augmentation de la proportion de la contribution des entreprises civiles. Le secteur des fibres de carbone a une marge brute de 70%, en baisse de 5,2 points de pourcentage par rapport à 2020. Le secteur du faisceau de carbone a été affecté par une livraison insuffisante des commandes en raison de la hausse rapide des coûts et de la pénurie de matières premières, avec une marge brute de 15,1%, en baisse de 6,6 points de pourcentage par rapport à 2020. La marge brute des entreprises de prépreg est restée stable à 28,1%, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à 2020. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie a continué de diminuer, tandis que le taux des dépenses de gestion, de vente et de financement a diminué respectivement de 0,6, 0,8 et 0,4 point de pourcentage; Les investissements dans la R & D ont diminué en raison de l’achèvement des projets de R & D de niveau t800h et m40j au cours de la période précédente.
La R & D et la vérification des produits progressent sans heurt et les projets d’expansion progressent régulièrement: l’entreprise adhère à la stratégie de développement des entreprises de fibres de carbone « deux hautes et une basse» à haute résistance, à haut module et à faible coût, investit continuellement des ressources dans la R & D et obtient d’excellents r éalisations Dans de nouveaux projets, de nouveaux produits et de nouvelles technologies. La vérification du projet d’application aéronautique t800h est presque terminée et la ligne de production de 105 tonnes peut répondre à la demande de livraison en petits lots; Les produits t700s et t800s sont devenus des unités et des fournisseurs de recherche importants dans le cadre de l’évaluation nationale du mérite d’un grand projet d’application de la coque. Les tubes carrés en fibre de carbone et les panneaux d’armature des bâtiments sont produits en série. De nombreux projets de R & D et d’expansion de la production ont été construits de façon synchrone, le projet d’industrialisation de la fibre de carbone à haute résistance et à haut modèle a été officiellement produit par lots, et la vérification de l’équivalence de la reconstruction de la capacité de production de filaments bruts d’un certain type de produit de fibre de carbone a été achevée, ce qui a permis d’augmenter la capacité de production de fibres de carbone de la ligne de production de ce type à environ Récemment, l’entreprise a annoncé qu’elle achèterait 100% des actions de Beijing lanke yingsheng Aviation Technology Co., Ltd. Avec une contribution en espèces, afin d’établir une sector – forme de conception de matériaux composites et de renforcer progressivement la capacité de conception de matériaux composites.
Deux contrats de grande valeur ont été signés en 2021, et il y avait suffisamment de commandes en main: la filiale à part entière de la société a signé successivement des contrats de fibre de carbone et de tissu avec le client a pour un montant total de 1,1 milliard de RMB et 2,1 milliards de RMB en 2021. Le contrat de 1,1 milliard de RMB a enregistré des revenus de 830 millions de RMB en 2021 et la durée d’exécution du contrat de 2,1 milliards de RMB est de janvier 2022 à juin 2024. La demande en aval de l’entreprise est abondante et les commandes en main sont suffisantes pour soutenir efficacement la croissance de la performance.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 9,4 / 11,8 / 1,5 milliard de RMB en 2022 – 2024, et le prix actuel des actions devrait être 27 / 22 / 17 fois PE. L’entreprise est la première entreprise privée à mettre en oeuvre la cause de la localisation des fibres de carbone en Chine et est le principal fournisseur de fibres de carbone dans le domaine de l’aérospatiale en Chine. À l’avenir, avec la poursuite de la validation et de la production par lots de produits haut de gamme en fibre de carbone, l’entreprise continuera de se développer de haute qualité. Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte la production et les ventes; Le risque de baisse des prix de vente des produits; Risque que le développement de nouveaux produits et la production par lots ne progressent pas comme prévu
