Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) ( Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Événement: le 15 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 293 milliards de RMB, en baisse de 3,82% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 44 200 RMB, en baisse de 4,59% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Au cours des 21 dernières années, la demande de brides d’énergie éolienne a été sous pression, la concurrence des brides terrestres s’est intensifiée et l’activité des déchets a eu une incidence sur le taux d’intérêt global de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 2293 milliards de RMB, dont 1208 milliards de RMB pour les brides d’énergie éolienne, 320 millions de RMB pour les brides forgées et autres pièces forgées libres et 619 millions de RMB pour d’autres activités (principalement les déchets de traitement). En 2021, la compagnie a une marge brute de 24,29% et une marge nette de 19,17%. Sous l’influence de 20 ans d’installation d’énergie éolienne, la demande d’installation d’énergie éolienne a diminué au cours des 21 dernières années et la concurrence des prix d’appel d’offres a été féroce, en particulier la marge bénéficiaire brute de l’entreprise de bride d’énergie éolienne terrestre a fortement diminué au cours du deuxième semestre. Au cours des 21 dernières années, l’échelle des appels d’offres pour l’énergie éolienne en mer a considérablement diminué et le volume d’affaires des brides d’énergie éolienne en mer de la compagnie a diminué. La marge brute de la compagnie au quatrième trimestre était de 9,68%, ce qui est bien inférieur au niveau normal de la compagnie. Selon la ventilation, la marge brute de tous les secteurs d’activité de la compagnie a diminué au cours du deuxième semestre de l’année. Parmi eux, la baisse de la ferraille était la plus évidente, la marge brute de l’année entière a chuté à 6,5%, et son bénéfice brut au deuxième semestre n’était que de 0,4 milliard de RMB, ce qui est évidemment inférieur à 57 millions de RMB au milieu de l’année. La baisse de la demande globale de brides d’énergie éolienne et la forte baisse de la marge brute des entreprises de ferraille ont eu une incidence sur le niveau global de la marge brute de l’entreprise. En 2021, le résultat non récurrent de la société s’élevait à 166 millions de RMB, principalement le produit de la cession d’actifs non courants. Au cours de la période considérée, la société a racheté 31% des capitaux propres de Optoelectronics détenus par Optoelectronics en raison du non – respect des engagements de performance de Optoelectronics, et la société a également vendu des capitaux propres de yinniu microélectronics.
Les activités de roulement et d’engrenage d’énergie éolienne ouvriront de nouvelles courbes de croissance. En 2020, l’entreprise mettra en place des activités de roulement d’énergie éolienne et collaborera avec les clients en aval pour développer et fabriquer des roulements d’énergie éolienne. En 2021, le Fonds d’augmentation fixe de l’entreprise est principalement utilisé pour le projet d’expansion de la capacité de forgeage de finition à grande échelle pour les éoliennes offshore d’une capacité annuelle de 50 000 tonnes et 12 MW, le projet de ligne de production de 4 000 ensembles de roulements éoliens à grande échelle d’une capacité annuelle et le projet de traitement en profondeur des engrenages d’une capacité annuelle de 100000 tonnes. À l’heure actuelle, les produits de roulement de l’entreprise sont à un stade avancé de la L’espace de marché du roulement d’énergie éolienne est plus grand, et l’espace de remplacement de la localisation est également plus grand, est le moteur important de la croissance future de l’entreprise. À l’avenir, l’entreprise fournira directement des engrenages aux clients en aval, économisera les coûts de production des clients en aval de la boîte de vitesses, raccourcira son cycle de production et aura de bonnes perspectives de marché.
L’appel d’offres pour l’énergie éolienne en mer devrait reprendre et la compétitivité de base de l’entreprise devrait être mise en évidence. En 2021, la capacité installée de Sea Wind en Chine était relativement élevée, mais le volume des appels d’offres de Sea Wind était relativement faible, de sorte que la demande de bride d’énergie éolienne de l’entreprise a diminué de façon significative. Au cours des 22 dernières années, l’échelle d’appel d’offres pour l’énergie éolienne en mer augmentera considérablement. En tant qu’entreprise leader de la bride de vent de mer en Chine, l’entreprise espère continuer à étendre le marché dans le domaine de la bride de vent de mer. La structure du marché de la bride de vent de mer est meilleure que celle de la bride de vent de terre, son prix et son niveau de profit seront généralement plus élevés que ceux de la bride de vent de terre, et la rentabilité de l’entreprise devrait également être rétablie.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice net de 2022 à 2024 sera de 600 millions de RMB, 893 millions de RMB et 1 184 millions de RMB, respectivement, et que le SPE correspondant sera de 1,77 RMB / action, 2,63 RMB / action et 3,49 RMB / action, respectivement, ce qui correspond au prix actuel des actions PE est respectivement de 14, 10 et 7 fois. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Facteurs de risque: détérioration du macro – environnement; La lutte contre l’épidémie n’a pas été aussi efficace que prévu; Le financement a été moins important que prévu.
