Électricité et énergie ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
L’industrie du charbon et de l’aluminium continue d’être prospère et les résultats annuels de l’entreprise sont pleinement libérés. Maintenir la cote d’achat
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2465 milliards de RMB en 2021, en hausse de 22,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,56 milliards de RMB, en hausse de 71,92% par rapport à l’année précédente. Bénéficiant de la hausse des prix du charbon et de l’aluminium, la production et les ventes des principales industries de l’entreprise ont été stables et les résultats de l’année ont été pleinement libérés. Nous maintenons les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 59,9 / 63,3 / 6,45 milliards de RMB pour 2022 – 2024, soit 68,1% / 5,8% / 1,8% d’une année sur l’autre; Le SPE est de 3,11 / 3,30 / 3,35 RMB, ce qui correspond au cours actuel des actions PE de 5,5 / 5,2 / 5,2 fois. La performance future de l’industrie principale du charbon et de l’aluminium de l’entreprise devrait être stable, la nouvelle installation d’énergie entre dans la phase d’accélération de la disposition et le potentiel de croissance de la transformation est optimiste. Maintenir la cote d’achat.
Exploitation à haut prix du charbon et de l’aluminium et augmentation des bénéfices des deux principales industries
Activités charbonnières: le chiffre d’affaires atteint 7,47 milliards de RMB en 2021, soit + 13,5% d’une année sur l’autre. La production et les ventes sont restées stables, avec une production annuelle de 45,98 millions de tonnes et des ventes de 46,04 millions de tonnes, essentiellement stables d’une année sur l’autre. Selon le rapport annuel, le prix de vente global du charbon par tonne en 2021 est de 162,3 yuan / tonne, soit + 13% d’une année sur l’autre; Le coût global par tonne de charbon est de 85,2 yuan / tonne, soit + 14,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut global par tonne de charbon est de 77,1 yuan / tonne, soit + 11,1% d’une année sur l’autre. La part des ventes de charbon de l’entreprise est relativement élevée. L’augmentation du prix de référence du charbon de drainage de 535 yuan / t à 675 yuan / t catalysera la libération complète des performances de l’entreprise. Industrie de l’aluminium électrolytique: chiffre d’affaires de 14,44 milliards de RMB en 2021, soit + 28,89% d’une année sur l’autre; La production d’aluminium électrolytique s’est élevée à 878700 tonnes, en baisse de 3,82% par rapport à l’année précédente; Les ventes se sont élevées à 880300 tonnes, en baisse de 3,47% par rapport à l’année précédente. Selon le rapport annuel, le prix de vente global de la tonne d’aluminium en 2021 est de 16 400 yuan / tonne, soit + 33,5% d’une année sur l’autre; Le coût global par tonne d’aluminium est de 12 124 yuan / tonne, soit + 22,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut global par tonne d’aluminium est de 4 276 yuan / tonne, soit + 77,4% d’une année sur l’autre. Le mécanisme de tarification de l’aluminium électrolytique de l’entreprise est flexible et bénéficie pleinement de l’élasticité élevée du prix de l’aluminium. Du côté des coûts, en raison de l’auto – approvisionnement en charbon et de l’auto – approvisionnement en charbon de l’entreprise, la pression sur les coûts causée par la hausse des prix de l’énergie peut être efficacement évitée. Dans l’ensemble, les bénéfices de l’entreprise dans le secteur de l’aluminium électrolytique bénéficient à la fois du prix et du coût.
Les nouveaux projets d’installation d’énergie continuent de progresser, la transformation de l’énergie verte s’accélère et la troisième courbe de croissance est ouverte.
Secteur de l’électricité: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 2,27 milliards de RMB, soit + 16,73% d’une année sur l’autre. La demande en aval est restée forte et la production et les ventes d’électricité ont augmenté régulièrement. La production annuelle d’électricité a atteint 7656 milliards de kWh, soit + 10,6% par rapport à l’année précédente; Les ventes d’électricité se sont élevées à 6889 milliards de kWh, en hausse de + 10,62% par rapport à l’année précédente. Selon le rapport annuel, le prix de vente de l’électricité est de 0,33 yuan / kWh, soit + 5,52% d’une année sur l’autre; Le coût de l’électricité est de 0,23 yuan / kWh, soit + 6,04% d’une année sur l’autre; La marge brute de kW est de 0,1 yuan / kW, soit + 4,4% d’une année sur l’autre. Selon l’annonce faite par la compagnie en mars, la compagnie a l’intention d’investir dans la construction de trois nouveaux projets énergétiques d’une capacité installée totale de 1,5gw: Tongliao 100000kw Wind Power Outbound Transmission Project, Shanghai Miao Shandong UHV Outbound Transmission Channel Alashan base 400MW Wind Power Project, Jinzhong Yuci Roof Distributed Photovoltaic Project. Selon les annonces précédentes, les deux premiers ont été approuvés à la fin de 2019. Jusqu’à présent, environ 1,55gw de nouvelles unités d’énergie ont été raccordées au réseau. En outre, la capacité installée des projets en construction approuvés est de 2,35gw, et le projet de planification à approuver est de 2,08gw, soit un total de 5,98gw. Compte tenu de la courte période de construction de la centrale électrique verte, la capacité connectée au réseau devrait augmenter de façon centralisée en 2022. Dans le contexte de l’objectif « double carbone », les entreprises énergétiques traditionnelles se trouvent actuellement dans une période critique de transformation de l’énergie. L’entreprise s’appuie sur le Groupe d’investissement en électricité de l’État, une entreprise centrale de premier plan dans le domaine des nouvelles installations énergétiques, avec une direction claire de la transformation, prend l’initiative de la mise en place de la transformation de l’énergie verte et a l’avantage d’une échelle de départ, et espère former une compétitivité de base avec des barrières élevées à moyen et à long terme. Soyez optimiste quant à la dynamique de performance à long terme de la transformation de l’énergie verte de l’entreprise.
Indice de risque: ralentissement de la croissance économique; Les prix du charbon et de l’aluminium ont chuté plus que prévu; Le taux d’utilisation des nouvelles unités d’énergie est inférieur aux prévisions
