Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Événement: ① la société a publié les états financiers de 2021, avec un chiffre d’affaires de 913 millions de RMB, en hausse de 60,02% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 550 millions de RMB, en hausse de 48,46% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non agricole de 544 millions de RMB, en hausse de 78,77% par rapport à l’année précédente.
La société a émis 3 665000 actions, soit 3,65% du capital social total, à des objets spécifiques, pour un montant total de 977 millions de RMB, avec un prix d’émission de 266,68 RMB / action et une période de restriction des ventes de 6 mois. Les actions n’ont pas encore été enregistrées.
Point de vue de base: base de l’industrie, tête de coupe pour esquisser la deuxième courbe de croissance. Les résultats ont été semblables à ceux des rapports rapides précédents et conformes aux attentes. L’industrie du contrôle industriel est entrée dans un cycle à la baisse depuis le troisième trimestre de 2021. À la fin de 2021, la Conférence économique centrale a fixé un « taux de croissance stable » et le taux de croissance annuel du stock de financement social a augmenté à 10,6% en mars, ce qui a augmenté de 0,4 PCT par rapport à février. Le financement social est un indicateur prospectif de l’industrie du contrôle industriel. Sur la base des changements marginaux de ces données, nous estimons que l’industrie en est actuellement au stade fondamental de la construction du fond, et le rythme de reprise dépend de la situation de la lutte contre les épidémies et de La force de soutien des politiques. L’activité de la tête de coupe de l’entreprise bénéficie d’une croissance rapide des systèmes de haute puissance et d’un double Alpha amélioré par rapport au taux de soutien (tête de coupe / système de coupe de haute puissance), qui deviendra un nouveau point de croissance de la performance de l’entreprise en 2022.
Le « double contrôle» a une incidence sur la demande en aval, et le bénéfice net net après déduction du quatrième trimestre de 2021 a maintenu une croissance rapide. La forte croissance des performances tout au long de l’année est due à la croissance continue de la demande mondiale de coupe laser, à l’expansion continue de l’application des produits de l’entreprise dans l’industrie en aval et à la croissance rapide des commandes. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’un seul Q4 s’élevait à 207 millions de RMB, en hausse de 11,67% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance a diminué de 34 PCT par rapport au Q3, ce qui est dû à l’influence du double contrôle sur la demande en aval et au report du plan de dépenses en capital; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 88,57 millions de RMB, en baisse de 5,88% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance du revenu, ce qui est attribuable à la provision pour primes de fin d’année et frais d’incitation au capital des filiales (spurs) au quatrième trimestre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 117 millions de RMB, en hausse de 32,58% d’une année sur l’autre, le taux de croissance est plus élevé que celui de l’effet de levier de l’exploitation du revenu.
Le volume d’affaires des têtes de coupe intelligentes augmente et le « paquet » devrait balayer le marché de la coupe laser de haute puissance. En 2020, l’entreprise a lancé le produit « Smart cutter head», qui est équipé d’un système de coupe de haute puissance. La valeur des produits de plus de 6000w est 1 ~ 3 fois supérieure à celle du système de haute puissance. L’entreprise est l’une des rares entreprises qui peuvent fournir une solution intégrée de « Cutter Head + control System», et bénéficiera pleinement de la croissance rapide du système de coupe de haute puissance. En 2021, 81,9 millions de RMB de têtes de coupe ont été livrés, soit une augmentation de 647% par rapport à l’année précédente, ce qui représente 9% du chiffre d’affaires annuel. En raison du goulot d’étranglement de la capacité et du prix de vente élevé, la proportion de systèmes de coupe de haute puissance est de 46%. Avec l’augmentation des investissements et l’expansion de la production, et le lancement du système d’emballage économique “Cutter Head + High Power Laser cutting system”, le taux de soutien devrait augmenter rapidement.
Maîtriser la technologie de base du système de contrôle et continuer à franchir la limite de croissance. L’entreprise maîtrise la technologie de base du système de commande (CAO, Cam, NC, capteur et conception matérielle). D’une part, elle continue d’améliorer la disposition écologique dans le domaine de la coupe au laser, d’autre part, elle s’étend du système de commande à la tête de coupe intelligente, au logiciel de Blanking et à l’Internet industriel, et établit une boucle écologique fermée dans le domaine de la coupe au laser; D’autre part, en s’appuyant sur cinq technologies de base, nous continuons d’explorer de nouveaux scénarios d’application, allant du système de commande de coupe laser au système de commande de soudage, à l’ultra – rapide et à l’intégration de la commande d’entraînement, et nous continuons de franchir la limite de croissance.
Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le taux de croissance du revenu de la compagnie de 2022 à 2024 soit respectivement de 30,4% / 44,9% / 52,6%, le taux de croissance du bénéfice net de 31,7% / 44,7% / 49,4%, et que le PE correspondant soit respectivement de 37x / 25x / 17x, ce qui donne une cote d’investissement de « buy – A ».
Conseils sur les risques: la politique de croissance stable a été mise en œuvre moins que prévu, l’épidémie du delta du fleuve Yangtze a eu des répercussions répétées sur la logistique et le développement de nouveaux produits a été inférieur aux attentes.
