Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) ( Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) )
Résumé de l’événement: le 14 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 86 183 milliards de RMB, en hausse de 45,42% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2866 milliards de RMB, en hausse de 606,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 2861 milliards de RMB, en hausse de 520,54% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, en 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 22187 milliards de RMB, en hausse de 39,73% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 911 millions de RMB, en baisse de 481,70% par rapport à l’année précédente; Déduction faite du bénéfice net non attribuable à la société mère – 939 millions de RMB, en baisse de 476,05% par rapport à l’année précédente.
Commentaires: la production d’acier et de terres rares a augmenté simultanément, la marge brute a augmenté de 1,51 PCT
Volume: la production d’acier augmentera de 5,36% et la production de concentré de terres rares de 42,00% en 2021. La production annuelle d’acier de la société est de 16 447300 tonnes, en hausse de 5,36% par rapport à l’année précédente; 170400 tonnes de concentré de terres rares ont été produites, soit une augmentation de 42% par rapport à l’année précédente; 100500 tonnes de fluorite ont été produites.
Prix: le contrôle des coûts par tonne d’acier de l’entreprise est excellent et le prix de référence du concentré de terres rares continue d’augmenter. En 2021, le prix des matières premières a augmenté, la mine auto – produite de l’entreprise a augmenté de 8,5 millions de tonnes pour la première fois, l’efficacité énergétique a été améliorée et les coûts ont été réduits. Le coût réel de la tonne d’acier n’a augmenté que de 31,55%, tandis que le prix de vente de l’acier a augmenté d’environ 33,28%. En outre, le prix de référence du concentré convenu entre la compagnie et China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) a augmenté de 29,12% d’une année sur l’autre, et la marge brute globale de la compagnie a augmenté de 1,51 PCT à 11,18% en 2021.
La baisse du bénéfice brut et la perte de valeur ont nui aux résultats du quatrième trimestre de 2021. Par rapport à l’année précédente, en raison de la faiblesse de la demande immobilière, le prix de l’acier a commencé à se redresser, tandis que le prix des matières premières est resté relativement stable, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de la société de 9,96 PCT à 1,27% et une baisse du bénéfice brut de 2477 milliards de RMB. En outre, les pertes de valeur (- 289 millions de RMB), les autres revenus / revenus des placements (- 97 millions de RMB) et les recettes et dépenses non opérationnelles (- 66 millions de RMB) ont pesé sur les résultats du quatrième trimestre de 2021.
Perspectives de base pour l’avenir: les perspectives d’affaires des terres rares sont prévisibles et les matières premières en acier sont fortement garanties
Les réserves d’oxydation des terres rares sont abondantes et le prix des concentrés de terres rares devrait continuer d’augmenter. Dans la mine de baiyunebo, détenue par Baosteel Group, l’actionnaire contrôlant de la société, les réserves prouvées de conversion des oxydes de terres rares sont de 35 millions de tonnes, les réserves de conversion des oxydes de terres rares du bassin de résidus miniers de la société sont d’environ 13,82 millions de tonnes et la capacité de production de concentré de terres rares est de 450000 tonnes. Le dernier accord entre la compagnie et China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) a augmenté le À l’heure actuelle, la demande en aval de la plaque de terres rares est forte, l’offre et la demande maintiennent un équilibre serré, et on s’attend à ce que le prix du concentré de terres rares de la compagnie continue d’augmenter.
Il dispose de quatre lignes de production de produits de haute qualité, à savoir « plaque, tuyau, rail et ligne», avec des avantages exceptionnels en matière de garantie des matières premières. La capacité de production de l’acier de l’entreprise est de 17,5 millions de tonnes et a formé le modèle de production de quatre lignes de produits de haute qualité, à savoir « plaque, tube, rail et ligne ». Deuxièmement, les matières premières sidérurgiques de l’entreprise sont fortement garanties, la première augmentation annuelle de la production de minerai en 2021 a dépassé 8,5 millions de tonnes, réalisant un bond historique. En outre, l’entreprise dispose d’une capacité de production de coke de 8 millions de tonnes, fournissant une garantie pour les matières premières du Haut fourneau.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: la demande en aval de la plaque des terres rares est forte, l’échelle du marché de l’industrie continuera d’augmenter, nous pensons que les perspectives d’affaires de l’entreprise des terres rares sont réalisables; Dans le même temps, la rentabilité des entreprises sidérurgiques devrait continuer de s’améliorer dans le contexte du « double carbone ». Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 40,89 / 53,14 / 6434 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 25x, 19x et 16x au prix de clôture du 15 avril, ce qui maintient la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont augmenté, la demande en aval a été inférieure aux prévisions, l’épidémie de covid – 19 a continué d’avoir un impact et l’expansion de la production des mines de terres rares à l’étranger a été trop rapide.
