Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Points saillants
Événements:
Le 14 avril 2022, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) La société a l’intention de vendre à Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) Il est proposé d’acheter 100% des actions de kanghuixin détenues par Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346)
Commentaires:
1. KangHui New Materials, une filiale à part entière, a l’intention de se séparer et d’être cotée en bourse. Après la réorganisation, KangHui New Materials est toujours cotée en tant qu’entité principale de la société.
Au 14 avril 2022, la société détenait 595124% des actions de KangHui Xincai et Hengli Chemical Fiber, une filiale à part entière de la société, détenait 404858% des actions de KangHui Xincai, de sorte que la société détenait effectivement 100% des actions de KangHui Xincai. La société a l’intention de vendre à Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) Après la scission, la structure de propriété de la société ne changera pas, Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) deviendra l’actionnaire contrôlant de KangHui New Materials, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) deviendra l’actionnaire contrôlant de Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719)
Dans l’ensemble, la réorganisation n’entraînera pas la perte du contrôle de KangHui New Materials après l’achèvement de la société, la performance de KangHui New Materials reste l’entité principale de la société, et KangHui New Materials bénéficie encore de l’augmentation de la performance future de KangHui New Materials. Elle n’aura pas non plus d’incidence importante sur le fonctionnement continu d’autres secteurs d’activité de la société et ne nuira pas à la position d’inscription indépendante et à la rentabilité continue de la société.
2. Après la restructuration, KangHui New Materials se concentrera sur le nouveau domaine des matériaux et aura une capacité de financement indépendante pour assurer le développement futur.
KangHui New Materials est la principale sector – forme de développement et l’entreprise nationale de haute technologie pour la différenciation des sociétés cotées, les films verts de haute performance et les nouveaux matériaux plastiques. Après près d’une décennie d’accumulation de technologie de procédé et de développement rapide des affaires, KangHui New Materials continue d’améliorer sa compétitivité industrielle dans le domaine des films fonctionnels haut de gamme et des nouveaux matériaux plastiques, se classant au premier rang en Chine. En 2021, KangHui New Materials a réalisé un bénéfice net de 1086 milliard de RMB. À la fin de 2021, KangHui New Materials a une capacité de production annuelle de 240000 tonnes de plastiques d’ingénierie PBT dans la base de Yingkou et est le plus grand fabricant de PBT en Chine, principalement utilisé dans des domaines industriels tels que les pièces automobiles, les alliages de polymères, les gaines de protection de câbles optiques, l’électronique et les appareils électriques. Avec une capacité de production annuelle de 385000 tonnes de film fonctionnel BOPET, il peut être utilisé dans des liens à haute valeur ajoutée tels que l’équipement optique BOPET, la protection hors modèle, l’électronique et les appareils électriques, la décoration automobile, le domaine de la construction, le domaine de l’emballage, etc. Avec la plus grande capacité de production annuelle de 33 000 tonnes de pbat basée sur la technologie indépendante en Chine, il est utilisé dans des applications vertes et respectueuses de l’environnement telles que les sacs d’achat de qualité alimentaire, la vaisselle et les pailles de PbS / pbat. En outre, le film de séparation MLCC (condensateur céramique multicouche à puce) développé indépendamment par KangHui New Materials a été produit en série. Le procédé de séparation des membranes de base MLCC super lisse a été mis au point et la certification des échantillons par les entreprises japonaises et coréennes a été achevée. Grâce à la vérification technique des entreprises japonaises et coréennes, le film de séparation MLCC ultra – lisse est en cours d’accélération afin de réaliser rapidement la production de masse. KangHui New Materials a mis au point une membrane de silicium enduite en ligne de 12 microns, qui a été produite et exportée avec succès, et est devenue la seule entreprise en Chine et la deuxième au monde capable de produire des produits d’épaisseur, avec une capacité de production mensuelle de plus de 60 millions de mètres carrés.
À l’avenir, KangHui New Materials est en construction avec une production annuelle de 800000 tonnes de film polyester fonctionnel et de plastique, 450000 tonnes de plastique dégradable et 1,6 milliard de mètres carrés de diaphragme Lithium – électricité. Projet de film de polyester fonctionnel et de plastique fonctionnel avec une production annuelle de 800000 tonnes: le site de construction est situé dans la zone de démonstration du développement écologique et écologique intégré du delta du fleuve Yangtze dans le Jiangsu fenhu, avec un investissement total de 11,12 milliards de RMB. Le contenu de la construction comprend 470000 tonnes de film de polyester fonctionnel haut de gamme, 100000 tonnes de film fonctionnel spécial, 150000 tonnes de PBT modifié et 80 000 tonnes de pbat modifié. Le projet produit des produits à forte valeur ajoutée, différenciés et en pénurie en Chine, afin de répondre aux besoins des clients en film polyester moyen et haut de gamme et en plastique fonctionnel. Projet de plastique biodégradable de type PBS avec une production annuelle de 450000 tonnes: le site de construction est situé sur l’île Changxing de Dalian, avec un investissement total de 198 millions de RMB, et la capacité de production de 450000 tonnes de nouveaux matériaux biodégradables PbS / pbat est principalement construite. Projet de diaphragme Lithium – électricité avec une production annuelle de 1,6 milliard de mètres carrés: KangHui New Materials a introduit 12 lignes de production de diaphragme Lithium – batterie de procédé humide de chipu Machinery Co., Ltd. Du Japon et Qingdao Zhongke Hualian New Materials Co., Ltd., avec une capacité annuelle de 1,6 milliard de mètres carrés. La construction a commencé en janvier 2022 et la livraison devrait être achevée dans les 18 mois.
Après la scission, la réorganisation et l’inscription de KangHui New Materials, les canaux de financement ont été encore élargis afin de fournir une base de financement solide pour KangHui New Materials afin de devenir plus grand et plus fort par la suite, et de mieux se concentrer sur le développement d’opérations spécialisées dans les domaines des films fonctionnels, des plastiques d’ingénierie PBT, des nouveaux matériaux biodégradables PbS / pbat et des membranes Lithium – électricité. Accélérer les percées dans les goulets d’étranglement des nouveaux matériaux chimiques en pénurie en Chine, tels que les films fonctionnels haut de gamme et les nouveaux matériaux biodégradables, et renforcer la capacité de développement dans la recherche et le développement de technologies de base et la mise en page de capacités haut de gamme. Avec la capacité de financement indépendante de KangHui New Materials, le capital investi dans la construction de projets et la R & D est garanti, et les r éalisations futures devraient augmenter rapidement, ce qui augmentera encore les bénéfices consolidés de l’entreprise.
3. La performance et l’évaluation de KangHui New Materials devraient être améliorées et l’entreprise devrait bénéficier à long terme.
À notre avis, d’une part, les activités de KangHui New Materials en sont au stade initial. Actuellement, les bénéfices de KangHui New Materials représentent une petite proportion des bénéfices totaux de l’entreprise. L’évaluation de l’entreprise est principalement basée sur le raffinage à grande échelle et d’autres activités. Par conséquent, la logique d’évaluation existante de KangHui New Materials ne sera pas affectée après la scission et la cotation. D’autre part, KangHui New Materials se concentre principalement sur l’activité des nouveaux matériaux à haute valeur ajoutée, et le marché fractionné devrait donner une évaluation plus élevée après la cotation, ce qui reflète pleinement la valeur de KangHui New Materials. Après la scission et l’inscription de KangHui New Materials, nous avons une capacité de financement indépendante pour assurer le développement futur et nous espérons que la performance augmentera rapidement. À l’avenir, avec la croissance rapide des performances de KangHui New Materials et l’amélioration du niveau d’évaluation, les actions de KangHui New Materials détenues par la société passeront d’actifs non courants à des actifs de haute qualité et de haute liquidité des sociétés cotées, et la situation financière des sociétés cotées sera également plus saine.
4. Consolider la période de croissance future du développement de l’ensemble de la chaîne industrielle et être optimiste sur le chef de file du raffinage privé « sous – évalué + à forte croissance»
En s’appuyant sur la grande sector – forme chimique « raffinage + éthylène + charbon » en amont, l’effet synergique de l’ensemble de la chaîne industrielle est remarquable. La société a achevé la construction de quatre grappes de capacités dans le parc industriel pétrochimique de Dalian Changxing Island, y compris 20 millions de tonnes / an de projet intégré de raffinage et de chimie, 5 millions de tonnes / an d’Unit é moderne de chimie du charbon, 1,5 million de tonnes / an du plus grand projet mondial d’éthylène monomère et 5 ensembles d’unités PTA monomères totalisant 11,6 millions de tonnes / an. Tout en continuant à renforcer le soutien de la sector – forme « big Chemical » en amont, l’entreprise accélère la mise en page de nouveaux matériaux haut de gamme en aval, ce qui permet d’utiliser pleinement le riche « entrepôt de matières premières chimiques » en amont de l’entreprise. Entre – temps, la production de produits de matières premières fusionnés par la « pétrochimie et le charbon » en amont continuera de soutenir les produits à haute valeur ajoutée en aval.
Accélérer la mise en page de la transformation des nouveaux matériaux en aval, le temps actuel semble avoir les caractéristiques de « sous – évaluation + croissance élevée ». Dans le contexte de la « neutralisation du carbone», l’entreprise est actuellement en phase d’accélération de l’extension vers les zones à forte valeur ajoutée en aval. Nous pensons que l’entreprise, en tant que leader privé du raffinage et de l’industrie chimique, devrait continuer à afficher de bons résultats dans ses activités d’origine, tandis que l’amélioration de l’aménagement de la chaîne industrielle en aval entraînera également une augmentation observable des résultats et réduira la volatilité des résultats, et qu’elle aura encore une forte croissance à l’avenir. Du point de vue de l’évaluation, au 14 avril 2022, l’entreprise n’avait que 10 fois PE au cours des 22 dernières années, et l’évaluation était au bas de l’histoire. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, l’entreprise a à la fois les caractéristiques de « sous – évaluation + forte croissance» et une valeur d’investissement plus élevée.
5. Prévision des bénéfices, évaluation et notation de la société
Étant donné que la cotation fractionnée n’est pas mise en œuvre à l’heure actuelle et qu’elle n’en est qu’à l’étape de la planification, nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société pour la période de 22 à 24 ans, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour la période de 2022 à 2024 sera de 16677 milliards de RMB / 18 160 milliards de RMB / 20,7 milliards de RMB, et le SPE correspondant sera de 2,37 RMB / 2,58 RMB / 2,94 RMB, et nous maintenons la cote «
6. Conseils sur les risques
Le rythme de l’augmentation de la capacité de production n’a pas été aussi rapide que prévu, la reprise économique mondiale n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix internationaux du pétrole brut ont fluctué et le risque d’échec de la restructuration.
