Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) ( Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) )
Principaux points d’investissement
Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) : fournisseur de solutions mathématiques pour les sciences de la vie + l’innovation médicale
Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) De 2018, l’entreprise est passée à un fournisseur de solutions complètes et intégrées, en commençant par les utilisateurs de scénarios, en explorant les besoins des clients et en élargissant la portée du service. L’entreprise fournit principalement des solutions complètes pour des scénarios tels que la sécurité des échantillons, la sécurité des médicaments et des réactifs, la sécurité du sang et la sécurité sans semis, et étend une série de services à valeur ajoutée basés sur des scénarios.
L’impact bidirectionnel de l’épidémie, 2021 covid – 19 les besoins en matière d’entreposage et de vaccination des vaccins contribuent au rendement à court terme de l’entreprise ou représentent 7% de l’ensemble. Il comprend principalement: ① les recettes provenant de la construction de systèmes de santé provinciaux et municipaux en 2021h1 sont d’environ 70 millions; Le Programme d’inoculation mobile a contribué à 8 000 W tout au long de l’année 2021. Dans le même temps, la situation épidémique a eu un impact négatif sur certaines entreprises: ① la promotion du réseau des villes vaccinales a été bloquée et seulement 1 000 nouveaux sites de vaccination ont été ouverts en 2021; Les recettes à l’étranger ont été retardées par la hausse des prix du transport maritime. Nous estimons que la croissance endogène de l’entreprise dépasse 40%, à l’exclusion de la demande stimulée par l’épidémie et de la combinaison de trois grandes entreprises.
Sécurité de l’échantillon: le plus grand segment de revenus, les scénarios d’inventaire augmentent en fonction du nombre d’échantillons, et l’espace d’accroissement est stimulé par de nouveaux produits, de nouveaux scénarios et l’expansion à l’étranger. En 2015 – 2021, les revenus du segment cagr étaient de 23,26%, dont 874 millions en 2021 et 21,78% en 2021, soit 41,12% des revenus totaux. En 2021, la distribution des concessionnaires à l’étranger de la compagnie a été accélérée et l’influence du prix du fret maritime sur la livraison a été progressivement affaiblie, et les revenus devraient s’accélérer considérablement en 2022. Nous prévoyons que le scénario de sécurité de l’échantillon de l’entreprise maintiendra un taux de croissance de 25% de 2022 à 2024, dans lequel la plaque IOT passera progressivement de 20% à 25% avec l’expansion accélérée des produits de biosécurité tels que les armoires de biosécurité, les incubateurs et les centrifugeuses.
Scénario de sécurité des médicaments et des réactifs: les stocks augmentent régulièrement et le nouveau scénario stimule le nouvel espace. En 2018 – 2021, le chiffre d’affaires du segment cagr était de 32%, le chiffre d’affaires en 2021 était de 513 millions de RMB, et YOY était de 49,26%. En 2021h1, il a été encouragé par la construction d’un système de prévention et de contrôle des épidémies, jugé à partir de H2 et de la nature du projet, ou il n’est pas durable. La promotion à long terme est principalement l’augmentation des médicaments biologiques réfrigérés (le tcac est supérieur à 16% entre 2021 et 2025) et l’exploration de nouveaux scénarios tels que les médicaments intelligents dans les hôpitaux et les salles d’opération intelligentes. Nous prévoyons que le scénario de sécurité des médicaments et des réactifs continuera de croître d’environ 20% entre 2022 et 2024, la part de l’Internet des objets passant de 5,99% à 8,16%.
Scénario de sécurité des vaccins: la construction du réseau de la ville des vaccins s’accélère et la gestion intelligente est un double moteur. En 2018 – 2021, le segment de l’innocuité des vaccins a généré 66% des revenus du cagr, 503 millions de revenus en 2021 et 102,71% en 2021. Parmi eux, Vaccine IOT a généré 139% des revenus du cagr de 2019 à 2021, ce qui est le principal moteur de la forte croissance de la plaque. Du point de vue de la composition, les plaques vaccinales sont principalement divisées en ① réplication des sites de vaccination intelligents en Chine: en 2021, l’expansion des sites de vaccination a été entravée par le boom de la vaccination contre le covid – 19, avec environ 1 000 nouveaux sites, plus de 4 000 au total et un taux de pénétration d’environ 6,12%. Nous supposons que le revenu de la reconstruction d’un seul site d’inoculation est d’environ 150000 yuans. Avec la stabilisation progressive de l’épidémie, l’augmentation du taux de vaccination contre le covid – 19 et la mise en place d’un réseau urbain Multi – provinces, l’effet d’échelle ou la réplication s’accélère. En se référant au rythme de construction de l’entreprise en 2019 – 2021, en supposant que l’entreprise a ajouté 2 000, 3 200 et 4 800 copies en 2022 – 2024, les revenus contributifs seront de 300 millions, 480 millions et 720 millions, et le taux de pénétration passera progressivement de 6% à 21%. Programme de vaccination mobile: contribution annuelle de 80 millions de RMB en 2021. En se référant au nombre et au taux de vaccination actuels, on suppose que le revenu du programme de vaccination mobile est proportionnel au nombre de nouvelles vaccinations contre le covid – 19. Nous supposons qu’entre 2022 et 2024, 1,4 milliard, 980 millions et 588 millions d’inoculants seront ajoutés, ce qui correspond à un revenu de 40 millions, 28 millions et 16,8 millions. Exécution de projets à l’étranger. Le montant d’un seul élément est important ou fluctue d’une année à l’autre. En ce qui concerne le plan de financement quinquennal de l’Alliance mondiale pour les vaccins (GAVI) et les nouveaux contrats, nous croyons que les ventes directes à l’étranger de l’entreprise devraient maintenir une croissance rapide de 40% du cagr d’ici 2022 à 2024. En ce qui concerne la répartition ci – dessus, nous prévoyons que le scénario d’innocuité des vaccins de l’entreprise augmentera de 55%, 50% et 45% d’ici 2022 – 2024, la part de l’Internet des objets passant de 65% à 76%.
Scénario de sécurité du sang: le réseau de la ville du sang accélère l’atterrissage et la coordination épitaxique + endogène devient de plus en plus évidente. En 2018 – 2021, le chiffre d’affaires du segment cagr était de 88%, le chiffre d’affaires en 2021 était de 228 millions de RMB et le chiffre d’affaires en 2021 était de 266%, ce qui était principalement motivé par la consolidation de trois grandes entreprises. En plus du chiffre d’affaires consolidé, nous estimons que la croissance endogène de la société a dépassé 50%. En 2021, l’entreprise a mis en place le premier réseau sanguin de Smart City – Qingdao Blood Network, qui a été rapidement reproduit et promu dans Hubei, Zhejiang et d’autres endroits, et devrait être livré en 2022h1. Nous croyons que les scénarios de sécurité du sang à long terme sont principalement influencés par l’augmentation du volume des dons de sang (environ 12% du cagr du marché du stockage du sang de 2019 à 2027), la demande de gestion intelligente et l’atterrissage à court terme de projets tels que le réseau sanguin de Smart City, Le Centre sanguin et la station sanguine. Nous pensons que l’écart entre la demande du secteur de la sécurité du sang est évident, que le Programme d’Internet des objets est progressivement reconnu par les utilisateurs et que la collaboration entre les trois grandes sectorformes technologiques de l’industrie du sang et les activités originales de l’entreprise apparaît progressivement dans de nombreux scénarios. Nous nous attendons à ce que le scénario de s écurité du sang de l’entreprise continue de croître de 50% d’ici 2022 à 2024, la part de l’Internet des objets passant progressivement de 97% à 98%.
Développement futur: vers un fournisseur de programmes intégrés pour les sciences de la vie et l’innovation médicale
Mettre l’accent sur deux scénarios numériques: les sciences de la vie et l’innovation médicale, et accélérer la mise en page endogène et épitaxique. D’ici 2021, nous croyons que la construction de produits d’Internet des objets basés sur la numérisation et l’informatisation de l’entreprise est fondamentalement mature. À l’avenir, nous créerons des solutions d’Internet des objets intégrant l’équipement, les logiciels et les consommables en investissant et en accélérant la mise en page de deux scénarios numériques, à savoir les sciences de la vie et l’innovation médicale, et nous étendrons ces solutions à l’industrie pharmaceutique, à la santé publique et aux salles d’opération intelligentes des hôpitaux. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration de l’expérience utilisateur du point de vue du scénario et de l’espace de marché du point de vue du produit.
L’exploration d’un nouvel espace dans la chaîne du froid de l’aviation est une nouvelle preuve de la technologie et de la capacité de liaison des objets.
Le 6 novembre 2021, Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139)
Accélérer l’expansion des marchés d’outre – mer et libérer une forte énergie cinétique. Le chiffre d’affaires à l’étranger de la société est passé de 100 millions de RMB en 2016 à 533 millions de RMB en 2021, avec un cagr de 39,7%. Distribution à l’étranger: améliorer continuellement la structure du réseau autour des trois dimensions de la région, du canal et du produit, accélérer le renforcement des capacités de vente, de commercialisation, de logistique et d’entreposage à l’étranger et accélérer l’expansion; Approfondir la coopération avec l’OMS, l’UNICEF et d’autres organisations internationales, ainsi qu’avec d’autres ONG, afin de passer de la fourniture d’un système de stockage de vaccins Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu du départ de l’entreprise du chef de file du stockage à basse température, avec l’accélération de la réplication du réseau sanguin urbain et du réseau de vaccins, le renforcement du Programme d’expansion horizontale de l’Internet des objets et l’amélioration progressive du réseau de distribution à l’étranger, nous prévoyons que les revenus de l’entreprise de 2022 à 2024 seront de 33,59% du cagr. À l’exclusion des gains et pertes non récurrents ponctuels résultant de la cession de l’entreprise associée Mesa en 2021, le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 est attribué à la société mère cagr 37,42%, dont le SPE de la société de 2022 à 2024 est respectivement de 1,87, 2,63 et 3,62 yuan / action, ce qui correspond à un prix de clôture PE de 36, 26 et 19 fois le 15 avril 2022. Compte tenu de la position de premier plan de sociétés comparables et d’entreprises dans le domaine du stockage à basse température, une « augmentation de la participation» est accordée pour la première fois.
Conseils sur les risques
L’expansion de l’Internet des objets n’a pas été aussi rapide que prévu, la réplication du réseau de villes vaccinales et des sites de vaccination n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix des matières premières ont augmenté, la capacité de livraison maritime n’a pas été aussi bonne que prévu, la livraison de projets de vente directe à l’étranger n’a pas été aussi bonne que prévu et l’expansion du marché à
