Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) ( Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) )
Points saillants
Événement: dans la soirée du 14 avril, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2308 milliards de RMB, en hausse de 12,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 327 millions de RMB, en baisse de 20,44% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 247 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en baisse de 33,13% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 594 millions de RMB, en hausse de 8,89% d’une année sur l’autre et de 9,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère a atteint 50,63 millions de RMB, en baisse de 37,65% d’une année sur l’autre et en hausse de 30,04% d’une année sur l’autre.
La hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse des bénéfices de la résine phénolique auto – produite, ce qui a pesé sur les résultats de l’entreprise. Au cours de la période considérée, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise de résine phénolique auto – produite de la société a augmenté régulièrement, dont les taux d’utilisation de la capacité de Tongcheng Chemical et Huaqi Chemical sont supérieurs à 90%. La filiale Zhenjiang nouvellement acquise au cours de la période considérée est également en état de récupération progressive de la capacité. En 2021, les ventes de résine phénolique auto – produite de la société ont atteint 129700 tonnes, en hausse de 35,4% par rapport à l’année précédente. Toutefois, en raison de la forte hausse des prix des matières premières au second semestre de 2021, la pression sur les coûts de 2021h2 de la compagnie a considérablement augmenté. En 2021, la marge brute d’exploitation de la résine phénolique produite par l’entreprise a diminué d’environ 9,5 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse des résultats annuels. Par la suite, avec l’expansion de l’usine Zhenjiang de l’entreprise et l’ajout de 60 000 tonnes / an d’auxiliaires en caoutchouc, l’activité de résine phénolique auto – produite de l’entreprise devrait continuer à croître régulièrement. En outre, en raison de la fusion de la filiale Beijing Kehua au cours de la période considérée, les dépenses de recherche et de développement de la société ont considérablement augmenté, atteignant 147 millions de RMB en 2021, soit une augmentation annuelle de 77,2%.
Les photorésistances continuent d’être vérifiées pour obtenir des commandes et les volumes de production sont disponibles à l’avenir. En ce qui concerne la vérification des produits, plus de 20 nouveaux produits ont été vérifiés par les clients et commandés en 2021, y compris la photorésistance KrF, la photorésistance I – wire, la photorésistance LED et la photorésistance avancée pour l’emballage. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des matériaux électroniques s’élevait à 111 millions de RMB, dont 92,61 millions de RMB pour Beijing Kehua. En ce qui concerne les sociétés par actions, la société détient actuellement une participation de 42,4% dans beixu Electronics, un fabricant de Photoresist pour panneaux. En 2021, beixu Electronic Panel Photoresist a réalisé un chiffre d’affaires de 256 millions de RMB, en hausse de 22,7% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, le projet de photorésistance positive de l’usine beixu Qianjiang avec une production annuelle de 6000t a été officiellement mis en service en janvier 2022, ce qui améliorera encore la part de marché des produits de l’entreprise. En outre, la filiale à part entière de Tongcheng Electronics, dont la production annuelle est de 11 000 tonnes de Photoresist et 20 000 tonnes de réactifs de soutien pertinents, devrait achever la construction au cours du premier semestre de 2022 et entrer dans la phase de production pilote et de vérification des clients au cours du deuxième semestre de 2022.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: les résultats de 2021 ont été inférieurs aux prévisions en raison de la forte hausse des prix des matières premières et de la pression accrue sur les coûts de l’entreprise. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 sera de 4,95 (baisse de 24,4%) / 6,50 (baisse de 28,1%) / 823 millions de RMB, et le cours actuel des Actions correspond à environ 38 fois PE pour 2022. Nous croyons qu’avec l’augmentation de la capacité de production d’additifs spéciaux pour le caoutchouc de l’entreprise et la superposition de l’importation continue et de l’expansion de la capacité des matériaux électroniques de l’entreprise en aval, l’entreprise a encore un grand espace de croissance, et nous maintenons toujours la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: fluctuation des prix des matières premières et des produits, risque de construction de capacités, risque de développement et de vérification des produits
