Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) ( Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
Événement: la compagnie a annoncé le 16 avril qu’en 2021 elle a réalisé un chiffre d’affaires de 1132 milliard de RMB (+ 64,91%), un bénéfice net de 422 millions de RMB (+ 33,43%), une marge brute de 78,93% (+ 4,53 PCTs) et une marge nette de 48,53% (- 1,57 PCTs). 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 368 millions de RMB (+ 44,73%), un bénéfice net de 154 millions de RMB (+ 47,55%), une marge brute de 71,89% (- 1,10 PCTs) et une marge nette de 49,68% (+ 0,50 PCTs).
Principaux points d’investissement:
Les principaux fournisseurs de systèmes de freinage des aéronefs militaires: l’entreprise est engagée dans le système d’atterrissage du train d’atterrissage des véhicules aérospatiaux militaires et civils, des véhicules blindés de chars, des trains à grande vitesse et d’autres produits de freinage d’équipement haut de gamme. Les produits sont largement utilisés dans les principaux équipements militaires tels que les avions de chasse, les bombardiers, les avions de transport, les avions d’entraînement, les avions commerciaux militaires, les hélicoptères, les véhicules aériens à haute altitude spatiaux et les véhicules blindés de chars, et les principaux revenus de l’entreprise proviennent des produits militaires. Il s’agit d’une entreprise nationale de haute technologie de fabrication d’équipements haut de gamme dans le domaine de l’industrie militaire, dont certains produits sont fabriqués exclusivement et ne peuvent être remplacés.
Les résultats ont été obtenus dans tous les secteurs d’activité et les résultats ont continué de croître rapidement: en 2021, la société a continué de croître rapidement en termes de revenus (+ 64,91%) et de bénéfice net attribuable à la société mère (+ 33,43%), avec un taux de croissance composé du bénéfice net de 40,45% au cours des cinq dernières années. La croissance des résultats de l’entreprise en 2021 a été principalement due aux aspects suivants: ① les revenus de l’activité des disques de frein d’aéronef (sous – produits) ont augmenté rapidement (+ 53,31%); Jing Hanyu (51% des actions détenues) est inclus dans le champ d’application des états financiers consolidés (le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 556 millions de RMB, soit une augmentation de 324% par rapport au chiffre d’affaires consolidé en 2020; le bénéfice réalisé était de 261 millions de RMB, soit une augmentation de 365% par rapport au chiffre d’affaires consolidé en 2020); Les activités de l’aviation civile se sont développées régulièrement et la part des activités civiles de l’entreprise a augmenté (98 millions de RMB de revenus civils, + 190,14%; 8,68%, + 3,74 PCTs). En ce qui concerne les secteurs d’activité spécifiques:
1. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de disques de frein s’est élevé à 196 millions de RMB (+ 53,31%) avec une marge brute de 89,76% (+ 8,55 PCTs). En outre, l’entreprise a acquis Shaanxi lantai (l’entreprise qui a obtenu la licence PMA la plus complète pour les disques de frein au carbone des aéronefs civils en Chine), a intégré Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985)
2. L’entreprise d’essai a réalisé un chiffre d’affaires de 555 millions de RMB (+ 323,46%) et une marge brute de 80,76% (+ 7,82 PCTs). Actuellement, elle est devenue l’entreprise avec la plus forte proportion de revenus de l’entreprise (49,02%), et l’entreprise a beaucoup augmenté. Beijing Hanyu a ajouté de nouvelles activités à la liste de consolidation de l’entreprise en 2020, y compris le dépistage des composants et des composants, l’analyse physique destructive (DPA) et d’autres services d’essai de fiabilité pour les clients, couvrant divers domaines tels que l’aviation, l’aérospatiale, l’électronique et la défense nationale.
3. Le chiffre d’affaires du système de commande des freins d’avion et de l’exploitation des roues s’élève à 316 millions de RMB (- 23,43%), avec une marge brute de 76,39% (+ 3,07 PCTs). L’entreprise continuera de développer des produits de roues pour répondre aux besoins des aéronefs militaires chinois. Sur la base du système de commande de freinage électrique complet et du système de commande de freinage adaptatif des aéronefs mis au point avec succès, l’entreprise étudiera plus en détail l’algorithme de commande afin de répondre aux exigences des nouveaux aéronefs aérospatiaux à l’avenir.
4. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de train d’atterrissage s’élève à 40 millions de RMB, qui est un nouveau produit au niveau du système. En 2021, l’entreprise a réalisé des revenus d’exploitation d’un certain type de train d’atterrissage d’aéronef et a réalisé une transformation progressive du fournisseur de pièces et de matériaux au fournisseur de systèmes et au fournisseur de solutions globales. La comptabilisation des revenus de cette entreprise est un résultat important de l’expansion de l’entreprise en aval, et le secteur d’activité devrait également connaître une croissance rapide.
Le premier trimestre de 2022q1 a été marqué par les meilleurs résultats trimestriels: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 368 millions de RMB (+ 44,73%) et un bénéfice net de 154 millions de RMB (+ 47,55%) au cours du premier trimestre de 2022q1. Le chiffre d’affaires et le bénéfice ont atteint les meilleurs résultats trimestriels. Nous croyons que l’entreprise a établi les meilleures données trimestrielles au cours du premier trimestre avec des facteurs liés au nouvel an chinois, ce qui reflète le niveau élevé de paysage en aval de l’entreprise. L’entreprise profitera pleinement de l’équipement de combat principal du 14e plan quinquennal.
La marge brute a augmenté rapidement, ce qui a entraîné une augmentation du taux de charge: la marge brute de la compagnie en 2021 (78,93%) a augmenté de 4,53 PCTs, principalement en raison de la stabilité et de l’augmentation de la marge brute dans toutes les sections. Entre – temps, les activités de disques de frein à marge brute élevée de la compagnie et les activités de Beijing Hanyu ont augmenté rapidement et la structure des produits a été ajustée. En ce qui concerne les dépenses, les trois taux de la compagnie (9,25%, + 2,93 PCTs) ont augmenté considérablement en 2021, principalement en raison des tables combinées de jinghanyu et Shaanxi lantai, où les dépenses de vente étaient de 39 millions de RMB (+ 141,42%), les dépenses de gestion de 73 millions de RMB (+ 95,87%), les dépenses financières de – 07 millions de RMB (+ 32,77%) et les dépenses de recherche et de développement de 76 millions de RMB (+ 52,47%).
La demande de tâches de production a augmenté et les achats ont augmenté davantage. Les stocks de la société (365 millions de yuan) ont augmenté de 67,90% par rapport au début de la période, dont 111 millions de yuan de matières premières (+ 51,35%); Les factures et les comptes créditeurs (308 millions de RMB) ont augmenté de 53,08% au total par rapport à l’ouverture, ce qui reflète dans une certaine mesure la croissance rapide de la préparation de la production et des achats de la société, tandis que le passif contractuel de la société (69 millions de RMB) a augmenté de 7 659,68%, ce qui a entraîné une augmentation significative de la demande en aval.
Les projets d’investissement levé soutiennent la croissance future de la performance de l’entreprise, les projets de trains à grande vitesse ou l’ouverture de l’espace de marché: les fonds collectés par l’introduction en bourse de l’entreprise sont principalement investis dans des projets d’expansion de la capacité de production de produits aéronautiques et de roues, des matériaux de friction de base pour les trains à grande vitesse et des projets d’industrialisation des plaquettes de frein. Les deux projets seront achevés d’ici la fin de 2022, ce qui devrait générer des revenus de 200 millions de RMB et 167 millions de RMB respectivement pour l’entreprise, et contribuer à un bénéfice net de 69 millions de RMB Au cours des dernières années, l’entreprise a consolidé le marché des produits militaires de freinage en acier, tout en continuant d’explorer et de développer l’espace du marché des plaquettes de frein à grande vitesse. Grâce à la construction d’une ligne de production internationale avancée de plaquettes de frein à grande vitesse pour accroître la capacité de production, le développement de plusieurs types de produits de plaquettes de frein à grande vitesse apportera un nouveau point de croissance des bénéfices à l’entreprise.
La filiale jinghanyu a l’intention de se séparer et d’être cotée en bourse: la société a annoncé le 25 janvier 2022 la proposition d’autoriser la direction de la société à commencer les travaux préparatoires à l’inscription en Chine des filiales dérivées, afin de promouvoir davantage le développement global des activités de la société et d’élargir les canaux de financement de la société, la société a commencé les travaux préparatoires à l’inscription en Chine des filiales dérivées.
Suggestions d’investissement: ① les produits de freinage de l’entreprise sont des consommables qui ont une certaine durée de vie et un certain cycle de remplacement, ou qui bénéficient pleinement de la capacité de chargement et de déchargement des trains de l’équipement de combat principal; Le nombre d’exercices de combat réels de notre armée a augmenté, le cycle de remplacement et d’entretien des produits consommables comme les roues et les disques de frein a été raccourci ou les produits de l’entreprise et les activités d’entretien intégrées ont bénéficié directement; Les produits du train d’atterrissage de l’entreprise sont comptabilisés comme recettes et les niveaux de soutien sont considérablement améliorés; On s’attend à ce que l’échelle d’exploitation de l’entreprise soit encore élargie grâce à l’aménagement de l’aviation civile, des trains à grande vitesse et d’autres activités civiles. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de 1 456 millions de RMB, 1 869 millions de RMB et 2 232 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 605 millions de RMB, 790 millions de RMB et 962 millions de RMB, et le SPE sera de 2,37 RMB, 3,09 RMB et 3,77 RMB, respectivement. Nous maintenons la cote « buy » avec un prix cible de 95,00 RMB, ce qui correspond à 40, 31 et 25 fois PE du SPE prévu pour 2022 – 2024.
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires ne sont pas à la hauteur des attentes, l’expansion des produits civils n’est pas fluide, les prix fluctuent considérablement, les épidémies répétées, etc.
