Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation total de 9,57 milliards de RMB (+ 40,7%) en 2021; Bénéfice net attribuable à la société mère: 830 millions de RMB (+ 60,7%); Le bénéfice par action est de 1,51 yuan RMB et un dividende en espèces de 4,5 yuan RMB (impôt inclus) est proposé pour chaque 10 actions; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation total de 3,14 milliards de RMB (+ 53,9%) et un bénéfice net de 320 millions de RMB (+ 39,2%), tous deux légèrement supérieurs aux attentes. L’entreprise présente des avantages évidents dans des domaines tels que le Contrôleur intelligent du domaine de conduite, et les produits sont continuellement mis à niveau. Dans le domaine de la cabine intelligente, les produits sont pleinement mis en œuvre, les commandes sont en bon état et les performances favorables continuent de croître. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 2,13 RMB, 2,79 RMB et 3,57 RMB en 2022 – 2024, respectivement, et qu’il soit porté à la cote d’achat.
Points clés à l’appui des notations
Les revenus ont continué de croître à un niveau élevé et les résultats ont légèrement dépassé les attentes. En 2021, les ventes d’automobiles à l’extérieur de la Chine ont repris de la croissance, de nouveaux produits de l’entreprise ont été mis en production successivement, ce qui a entraîné une croissance des revenus de 40,7%, dont 7,89 milliards de RMB pour les cabines intelligentes (+ 33,5%), 1,39 milliard de RMB pour La conduite intelligente (+ 94,8%), et 290 millions de RMB pour les services Internet et autres (+ 65,1%). La marge brute annuelle a augmenté de 1,2 PCT, principalement en raison de l’augmentation de 9,9 PCT due à l’effet d’échelle des produits de conduite intelligents. Les frais de vente ont augmenté de 9,9%, l’effet du contrôle des coûts est évident; Les dépenses de gestion ont augmenté de 42,1%, principalement en raison de l’augmentation des salaires des employés; Les d épenses de R & D ont augmenté de 39,4%, les investissements de R & D à haute intensité assurant un avantage concurrentiel durable; Les charges financières ont augmenté de 73,9%, principalement en raison de la baisse des gains de change; Les quatre taux de charge de l’année ont diminué de 0,4 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui, combiné à l’augmentation des revenus et de la marge brute, a permis de déduire un bénéfice non net de 820 millions de RMB (+ 77,7%). Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,27 milliards de RMB (+ 30,6%), la marge brute a augmenté de 0,7 PCT d’une année sur l’autre, les quatre taux de charge ont augmenté de 1,8 PCT d’une année sur l’autre, et le bénéfice non net déduit de 340 millions de RMB a atteint le niveau optimal trimestriel. 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 3,14 milliards de RMB (+ 53,9%), une baisse de 1,1 PCT de la marge brute d’une année sur l’autre (base légèrement plus élevée au cours de la même période) et une baisse de 0,7 PCT des quatre taux de charge, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 320 millions de RMB (+ 39,2%), ce qui a légèrement dépassé les attentes.
Le Contrôleur intelligent du domaine de conduite est progressivement mis à niveau et les commandes sont en bon état. Dans le domaine de la conduite intelligente, avec l’évolution de l’architecture électronique et électrique de la distribution à la centralisation, le Contrôleur de domaine est devenu la partie centrale de la conduite intelligente et du poste de pilotage intelligent. L’entreprise a pris l’initiative de produire en série le Contrôleur de domaine de conduite intelligent ipu03 sur des modèles tels que Xiaopeng p7. Sur la base de la puce yingweida orin ipu04, elle a été mise en service avec succès en septembre 2021 et a obtenu de nombreuses commandes de modèles de véhicules. La production en série devrait être réalisée à grande échelle au cours de l’année. L’entreprise occupe une place de premier plan dans le domaine des contrôleurs de domaine et coopère étroitement avec NVIDIA et d’autres entreprises, avec des avantages évidents de premier plan et une valeur élevée des produits, qui devraient continuer à bénéficier de l’explosion de l’industrie. En 2021, l’entreprise a reçu de nouvelles commandes de projets avec des ventes annuelles de plus de 12 milliards de RMB, en hausse de plus de 80% d’une année sur l’autre, dont plus de 4 milliards de RMB de produits de conduite intelligents, et la production de masse du projet devrait stimuler une forte croissance des performances.
Les produits intelligents de cabine sont pleinement opérationnels. Dans le domaine des cabines intelligentes, la deuxième génération de contrôleurs d’espace de pilotage de l’entreprise a été produite à grande échelle, et les produits de cabine de troisième génération ont obtenu Great Wall Motor Company Limited(601633) En outre, le module d’affichage, l’instrument de performance et d’autres commandes sont en bon état, et Dongfeng Nissan, Xiaopeng automobile et d’autres percées. Les produits intelligents de cabine sont pleinement mis en œuvre, ce qui contribue à la croissance continue des performances.
Évaluation
Compte tenu de l’augmentation des commandes et de la production en série de nouveaux projets, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 2,13 RMB, 2,79 RMB et 3,57 RMB en 2022 – 2024, respectivement, pour atteindre la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les ventes d’automobiles sont inférieures aux prévisions; Les nouveaux produits ne progressent pas comme prévu; Augmentation des prix des matières premières ou réduction des prix des produits.
