Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Événement: Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 376 millions de RMB, en hausse de 36,53% par rapport à l’année précédente; 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 721 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 18,29% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 102 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 14,43% par rapport à l’année précédente. La société distribue à tous les actionnaires des dividendes en espèces de 3 RMB (y compris l’impôt) pour chaque 10 actions, totalisant 122 millions de RMB.
Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise a dépassé celui de l’industrie. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 43,65% d’une année sur l’autre, dont 18,29% pour le quatrième trimestre, et le taux de croissance a ralenti d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits, les revenus des cuisinières intégrées sont la principale source de revenus de l’entreprise. En 2021, les revenus d’exploitation des cuisinières intégrées se sont élevés à 2 039 milliards de RMB, en hausse de 45,33% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance plus élevé que les autres entreprises, Représentant 87,92% des revenus. Du point de vue du taux de croissance, l’entreprise a obtenu de meilleurs résultats que l’industrie en ce qui concerne les fourneaux intégrés. Les données d’Ovi Cloud montrent que le volume des ventes au détail de fourneaux intégrés a augmenté de 41% d’une année sur l’autre en 2021. Les revenus des produits de lavage de l’eau et d’autres produits de l’entreprise ont augmenté de 24,53% et 40,50% d’une année sur l’autre, soit respectivement 5,7% et 6,38%. En ce qui concerne le mode de vente, la part des ventes en ligne de l’entreprise a augmenté. En 2021, le montant des ventes en ligne était de 969 millions de RMB, en hausse de 53,03% par rapport à l’année précédente, et la part des ventes a augmenté de 2,56 PCT à 41,80%. Selon les données d’Ovi Cloud, en 2021, la part de marché des ventes en ligne de l’entreprise était de 23,35%, se classant au premier rang de l’industrie.
Les taux de redevance ont été optimisés et le taux d’intérêt net a légèrement diminué. En 2021, la marge brute de vente de la société était de 46,11%, en baisse de 5,47 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte hausse des prix des matières premières et de l’ajustement des normes comptables. Parmi ceux – ci, la marge brute des produits de fourneaux intégrés était de 46,37%, en baisse de 6,29 PCT par rapport à la même période l’an dernier. En 2021, les d épenses de vente, de gestion, de financement et de R & D de la société ont changé de 25,68% / 37,84% / – 161,06% / 28,14% d’une année sur l’autre, les taux de redevance étaient respectivement de 21,84% / 3,73% / – 0,81% / 3,19%, et la variation d’une année sur l’autre était de – 3,13 / – 0,16 / – 0,36 / – 0,39 PCT. Nous croyons que la principale raison de la grande variation du taux des frais de vente est l’ajustement des normes comptables. La raison de la grande variation des charges financières est l’augmentation des intérêts créditeurs due à l’augmentation du solde des dépôts bancaires de la société. Au cours de la période considérée, les intérêts créditeurs de la société se sont élevés à 20,47 millions de RMB, en hausse de 109,5% par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la société en 2021 était de 16,16%, en baisse de 0,89 PCT par rapport à l’année précédente.
La « double roue motrice » en ligne et hors ligne assure le développement continu des entreprises. L’entreprise a mis en œuvre une stratégie de diversification des canaux pour promouvoir vigoureusement la mise en place de magasins de distribution à l’échelle nationale tout en maintenant continuellement les avantages de la sector – forme de commerce électronique. En ce qui concerne les canaux hors ligne, à la fin de la période considérée, l’entreprise avait mis en place environ 2 000 points de vente terminaux, ce qui avait permis une couverture complète des principales villes. L’entreprise tire pleinement parti de l’avantage d’un trafic élevé de tmall, JD et Suning et élargit continuellement la position dominante de premier plan de l’industrie des canaux de commerce électronique par le biais du drainage mutuel de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . En 2021, l’entreprise a continuellement intensifié la construction de nouveaux canaux tels que le canal d’ingénierie, le canal d’assemblage, le canal Ka, le canal de naufrage, etc., afin de fournir un puissant élan à la croissance de la performance de l’entreprise. Parmi eux, l’entreprise a activement mis en place des canaux de naufrage, y compris l’entrée dans les magasins JD, tmall Goods, Suning Retail Cloud, etc.
L’émission d’obligations convertibles améliore encore la capacité de production. En 2021, l’émission d’obligations convertibles par la société à des objets non spécifiques a été examinée par le Comité municipal du GEM de la Bourse de Shenzhen. Le montant total des fonds levés ne dépasse pas 604 millions de RMB, soit 43,92% de l’actif net de la société à la fin de septembre 2021. Les fonds recueillis seront utilisés pour le projet de construction d’une base de production d’appareils électriques intelligents, afin d’accroître la capacité de production de cuisinières intégrées, de lave – vaisselle, de chauffe – eau au gaz et d’appareils auxiliaires de cuisine, ce qui permettra d’accroître la capacité de production annuelle de 120000 cuisinières intégrées, de 100000 lave – vaisselle, de 50 000 chauffe – eau au gaz et de 20 000 appareils auxiliaires de cuisine, de répondre à l’échelle de capacité et à la demande de volume de vente de l’entreprise, et d’améliorer continuellement la rentabilité de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement. Dans le contexte de la croissance rapide de l’industrie des fourneaux intégrés, nous croyons que l’entreprise a certains avantages en termes de produits, de canaux et de commercialisation, et que la performance devrait atteindre une croissance super industrielle. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 497, 666 et 779 millions de RMB en 2022 – 2024, et le SPE correspondant sera de 1,22, 1,64 et 1,92 RMB, et nous maintenons la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques. Risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie, risque de variation des prix des matières premières, risque d’augmentation de la perméabilité inférieure aux attentes.
