Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) En 2021, le chiffre d'affaires réalisé s'élevait à 6,41 milliards de RMB, en hausse de 25,1% d'une année sur l'autre, le bénéfice net s'élevait à 2,03 milliards de RMB, en hausse de 29,5% d'une année sur l'autre et le bénéfice par action était de 1,62 RMB. Le chiffre d'affaires et le bénéfice net de 4q21 étaient respectivement de 1,07 milliard de RMB et de 330 millions de RMB, avec une augmentation annuelle de 15,8% du chiffre d'affaires et une augmentation nette de 30,4%. Les passifs contractuels + autres passifs courants se sont élevés à 2,34 milliards de RMB, en hausse de 1,36 milliard par rapport à 1 - 3q21. Le rendement global est conforme aux attentes.
Points clés à l'appui des notations
En 2021, la structure des produits a été optimisée, l'énergie potentielle de la marque a été améliorée et les zones faibles de la province se sont bien comportées. En ce qui concerne les produits, la Fondation provinciale a été continuellement consolidée et la structure interne des produits a été mise à niveau en douceur. Le chiffre d'affaires des produits de plus de 300 RMB a atteint 4,17 milliards de RMB, en hausse de 35,7% d'une année sur l'autre, représentant 65% des revenus, et en hausse de 5,1 PCT d'une année sur l'autre. À notre avis, Kai est la principale source d'augmentation des revenus, en particulier si kai, le plus grand article de l'entreprise à ce stade. Après avoir été remplacé avec succès au cours du premier semestre de 21 ans, l'énergie potentielle de la marque a continué d'augmenter. Le prix de transaction actuel est d'environ 460 yuans, et nous continuons de profiter de l'amélioration de la demande d'affaires dans la province. L'effet de la guerre d'attaque de la série V est apparu, de nouvelles scènes de réunion d'appréciation haut de gamme et de salle d'expérience V9 ont été créées, et le Consortium v99 a été formé pour entreprendre avec succès la bonne base de consommation formée par sikai dans la province, avec une croissance rapide des revenus représentant Environ 10%. Du point de vue sous - régional, le travail intensif du sol dans la province continue de s'approfondir et les régions faibles affichent de forts résultats. En 2021, les régions fortes de Huai'an, Nanjing et Yancheng de la compagnie ont affiché des résultats stables, avec des taux de croissance des revenus de 18%, 19,8% et 15%, respectivement, tandis que les régions faibles du Sud, du Centre et du Huaihai ont connu des taux de croissance des revenus de 32,5%, 32,9% et 44,9%, avec des ratios de revenus de 13,3%, 13,6% et 9,5%, respectivement. Comme nous l'avons mentionné dans le rapport de profondeur précédent, il y a une grande différence entre le nord et le Sud dans la province du Jiangsu. Le niveau de développement économique du Sud du Jiangsu et du Centre du Jiangsu est en tête et la concurrence est féroce. Bien que l'entreprise ait mis en place le sud du Jiangsu et le Centre du Jiangsu plus tard, avec l'amélioration continue de l'énergie potentielle de la marque et l'introduction complète de la série V de la marge nationale, il y a encore beaucoup d'
L'amélioration de la structure des produits et la baisse du taux des frais de vente ont entraîné une augmentation de 1,1 PCT du taux d'intérêt net en 2021. En 2021, le prix par tonne des produits de l'entreprise était de 199000 yuan / tonne, en hausse de 24,3% d'une année sur l'autre, le prix par tonne a augmenté de façon significative et la marge brute a augmenté de 3,5 PCT d'une année sur l'autre. En 2021, le taux de vente de l'entreprise était de 15,1%, soit une baisse de 2% par rapport à l'année précédente. Avec l'augmentation de l'échelle des revenus, la proportion des dépenses de publicité a considérablement diminué. Le rendement des variations de la juste valeur et le rendement des placements ont diminué de 225 millions de RMB d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire.
1q22 a été un grand succès, le nouveau Président a pris le relais en douceur et le développement de l'énergie potentielle élevée s'est poursuivi. Profitant du dividende d'expansion de la capacité secondaire de haut de gamme dans la province du Jiangsu, l'entreprise a continuellement optimisé la structure des produits, et la situation épidémique a été bien contrôlée pendant le festival de printemps. Le chiffre d'affaires et le bénéfice net ont augmenté respectivement de 25% et 24% au 1q22, ce qui a permis d'obtenir un succès. Le 7 avril, la compagnie a annoncé que l'ancien Président Zhou Suming prendrait sa retraite en raison de son âge et que Gu Xiangyue prendrait la présidence. Compte tenu du développement à long terme et du transfert sans heurt de l'entreprise, M. Gu Xiangyue a été Directeur général de Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) en novembre 2020. Après près de deux ans de compréhension approfondie de la production et des canaux de l'entreprise, ainsi que sa riche expérience de gestion au Gouvernement, nous pensons que le nouveau Président peut prendre le relais en douceur, et le développement à haut potentiel peut se poursuivre. La société a fixé un objectif de chiffre d'affaires de 7,5 milliards de RMB pour 2022, s'efforçant de gagner 8 milliards de RMB, un objectif de bénéfice net de 2,25 milliards de RMB et s'efforçant de gagner 2,35 milliards de RMB. Nous estimons que le chiffre d'affaires sur 22 ans devrait être proche de la limite supérieure de l'objectif et que le bénéfice net devrait dépasser la limite supérieure.
Évaluation
On s'attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,97, 2,44 et 3,00 yuan / action au cours de la période de 22 à 24 ans, en hausse de 21,5%, 23,9% et 23,2% d'une année sur l'autre, ce qui maintiendra la cote d '« achat ».
Principaux risques liés à la notation
La province est pressée par des produits concurrentiels et l'inventaire des canaux est en retard. Échec de la planification des objectifs.
