China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 189,13 milliards de RMB, en hausse de 17,1% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 51,41 milliards de RMB, en hausse de 14,4% par rapport à l’année précédente, eps1. 23 dollars.
Les activités de construction d’immobilisations ont connu une croissance rapide et les activités immobilières ont connu un développement sain. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 189,13 milliards de RMB, en hausse de 17,1% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 51,41 milliards de RMB, en hausse de 14,4% d’une année sur l’autre. En 2021, les activités de construction résidentielle de la société ont maintenu une position de leader sur le marché intermédiaire et haut de gamme, réalisant un chiffre d’affaires de 1147,1 milliards de RMB, en hausse de 14,6% par rapport à l’année précédente; L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 410 milliards de RMB, en hausse de 17,7% d’une année sur l’autre, grâce à l’optimisation et à la transformation des activités d’infrastructure et à une croissance rapide de l’échelle; Les activités immobilières se sont développées de manière durable et saine, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 330,9 milliards de RMB, en hausse de 22% par rapport à l’année précédente; Les activités d’arpentage et de conception ont généré un chiffre d’affaires de 10,8 milliards de RMB, en hausse de 2% par rapport à l’année précédente; Les activités à l’étranger de la société ont diminué de 0,4% d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie. Au quatrième trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 554291 milliards de RMB, en hausse de 2,85% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 13 578 milliards de RMB, en baisse de 2,53% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la dépréciation accumulée. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires et le taux de croissance de la société au cours du trimestre 2021 Q1 / Q2 / q3 / Q4 ont atteint respectivement 404730 milliards de RMB (+ 53,41%), 531986 milliards de RMB (+ 14,56%), 4000332 milliards de RMB (+ 15,06%) et 554291 milliards de RMB (+ 2,85%).
Les bénéfices bruts de la construction de logements et de la construction d’immobilisations ont considérablement augmenté. En 2021, la société a réalisé un bénéfice brut de 214,2 milliards de RMB, en hausse de 22,5% par rapport à l’année précédente; Le taux de profit brut est de 11,3%, en hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente. Le taux de profit brut de 7,8% / 10,4% / 21,1% / 21,1% a été réalisé pour les activités de construction immobilière, d’infrastructure, d’immobilier et d’arpentage et de conception, respectivement + 1,1pp / + 1,9pp / – 5,1pp / – 3,1pp d’une année sur l’autre. Le bénéfice brut de construction immobilière et d’infrastructure a considérablement augmenté et amélioré le taux de profit brut global. En 2021, le taux de dépenses de la compagnie au cours de la période était de 4,9%, en hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des investissements publicitaires dans les activités immobilières au cours de la période de pré – vente et de l’augmentation des activités de gestion et de la demande de fonds en raison de l’expansion de l’échelle des activités. Les flux nets de trésorerie provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 14,4 milliards de RMB, en baisse de 5,9 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements d’ingénierie, de développement immobilier et d’achat au cours de la période en cours. En 2021, la compagnie a comptabilisé une perte de valeur de crédit de 9,21 milliards de RMB et une perte de valeur d’actif de 3,42 milliards de RMB, ce qui a entraîné une diminution du bénéfice total des états consolidés de 12,63 milliards de RMB. Le ratio de dividende de la société a continué d’augmenter, avec une distribution de 2,5 RMB par 10 actions. En 2021, le ratio de dividende était de 20,40% et le taux de dividende était de 4,1%. Le ratio actif – passif de la société est de 73,2%, en baisse de 0,5 PP par rapport à l’année précédente, ce qui montre une tendance à la baisse d’année en année.
Les commandes manuelles sont abondantes et la part des activités d’infrastructure augmente d’année en année. En 2021, la société a signé des contrats de 3,5 billions de RMB, en hausse de 10,3% d’une année sur l’autre, dont 2,3 billions de RMB de nouveaux contrats de construction immobilière, en hausse de 8,3% d’une année sur l’autre, et 0,8 billion de RMB de nouveaux contrats de construction d’immobilisations, en hausse de 24,1% d’une année sur l’autre. Du point de vue de la structure de l’entreprise de construction, la proportion de nouveaux documents signés pour l’entreprise de construction d’immobilisations est respectivement de 18% / 21% / 23%. Les attributs de l’entreprise de construction d’immobilisations sont améliorés d’année en année. L’optimisation continue de la structure de l’entreprise entraîne Une diminution du risque de remboursement.
Les entreprises immobilières adhèrent à un développement stable, durable et de haute qualité, et l’avantage concurrentiel devrait s’étendre. En 2021, la superficie des réserves de terres nouvellement achetées de la compagnie était de 18,42 millions de mètres carrés. À la fin de la période, la compagnie possédait 103,95 millions de mètres carrés de réserves de terres, qui étaient abondamment stockées dans le sol à la main. Les stocks de biens immobiliers de première ligne et les capitales provinciales représentaient plus de 70%. Dans le contexte de la contraction de l’industrie immobilière, l’entreprise a activement ajusté sa stratégie d’exploitation pour accélérer la formation d’un modèle d’entreprise axé sur le développement de produits résidentiels, complété par le développement et l’exploitation d’entreprises de haute qualité et complété par l’éducation et la santé, tout en renforçant le développement approfondi de régions stratégiques nationales telles que le district de Dawan, le delta du fleuve Yangtze, Beijing Tianjin Hebei, etc.; China Construction Real Estate accélère les efforts de commercialisation et enrichit les voies et les moyens d’acquisition de terres. À l’heure actuelle, la réforme du côté de l’offre de l’industrie immobilière s’accélère, la stratégie de gestion de haute qualité de l’entreprise, l’avantage concurrentiel devrait encore s’étendre.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,4 Yuan, 1,57 yuan et 1,75 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 4,3, 3,9 et 3,5 fois. Donner à l’entreprise 6 fois le rendement de PE en 2022, le prix cible correspondant est de 8,40 RMB, et donner la cote d’achat pour la première couverture.
Conseils sur les risques: risque de baisse macroéconomique, risque de changement de politique immobilière, risque d’investissement dans la construction d’immobilisations inférieur aux attentes.
