Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) ( Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Événement: la compagnie a divulgué son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 2293 milliards de RMB, YOY – 3,82%, un bénéfice net de 442 millions de RMB et YOY – 4,59%, et un bénéfice net non attribuable de 276 millions de RMB, YOY – 31,43%; Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 563 millions de yuans, YOY – 20,57%, un bénéfice net de 105 millions de yuans, YOY – 31,73%, et un bénéfice net non attribuable à la mère de – 57 millions de yuans, YOY – 159,5%.
Les résultats et la rentabilité du quatrième trimestre ont été inférieurs aux prévisions en raison du ralentissement des commandes de brise de mer, de l’intensification des appels d’offres à terre et de la hausse des coûts de transport à l’étranger. Les revenus et les bénéfices de Q4 de la compagnie ont considérablement diminué d’une année sur l’autre: 1) Q4 les propriétaires de parcs éoliens ont commencé prudemment les projets d’énergie éolienne, les commandes ont ralenti et les commandes de projets d’énergie éolienne offshore ont diminué, ce qui a entraîné une production et des ventes de brides de pylône d’énergie éolienne de la compagnie inférieures aux prévisions tout au long de l’année; La marge brute de Q4 est tombée à 9,7%, en baisse de 14,61 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact des projets d’énergie éolienne qui subventionnent la parité de l’énergie éolienne, de la baisse de la demande de projets d’énergie éolienne terrestre, de la concurrence féroce des prix d’appel d’offres et de la concurrence à bas prix des éoliennes; La grave situation épidémique à l’étranger a entraîné une forte augmentation des coûts du transport maritime international, ce qui a eu une certaine incidence sur les activités d’exportation de l’entreprise; Les prix des matières premières en Chine ont augmenté. En ce qui concerne la situation de l’année entière, en 2021, le chiffre d’affaires des forçages à anneaux laminés était de YOY – 16,1%, le volume des ventes était de 75 000 tonnes, YOY – 8,5%, le prix moyen était de 17 000 yuan / tonne et YOY – 8,3%, tandis que le coût par tonne n’a diminué que de 2,4% d’une année sur l’autre, ce qui est plus lent que la baisse du prix unitaire, dont – 3,7%, 13,6%, 19,0% et – 11,9% respectivement pour les matières premières, les matières auxiliaires, la main – d’oeuvre directe et les coûts de fabrication par tonne d’une année sur l’autre, et la baisse du prix unitaire des matières premières a été plus lente que L’augmentation d’une tonne d’accessoires peut être liée à la planification des matériaux, tandis que l’augmentation d’une tonne de main – d’œuvre peut être liée à une base plus faible résultant de l’allégement de la sécurité sociale en 2020.
La capacité est prête en attendant l’appel d’offres pour la brise de mer. L’entreprise est le premier lot de fabricants de brides de tambour de tour de soutien pour ventilateur d’énergie éolienne offshore en Chine, et est l’une des rares entreprises qui peuvent fabriquer 7,0mw et Shanghai brides de tambour de tour d’énergie éolienne dans le monde. À la fin de 2021, l’infrastructure du « projet d’expansion de la capacité de forgeage de finition à grande échelle pour une production annuelle de 50 000 tonnes d’éoliennes offshore de 12 MW » de la compagnie était presque terminée et allait entrer dans la phase de production d’essai. À l’heure actuelle, la configuration de la bride offshore est stable. En ce qui concerne le volume unitaire de l’appel d’offres pour le vent de mer à court terme, la plupart d’entre eux sont à 10mW ou plus, et la configuration de la bride est plus stable. La mise en service de la bride d’énergie éolienne de 12mw de l’entreprise aide l’entreprise à verrouiller la position de leader du marché du vent de mer à l’avenir. Depuis 2022, l’appel d’offres pour 2,2gw est lancé. Actuellement, l’échelle de l’appel d’offres est relativement petite. Nous prévoyons que l’appel d’offres pour le En outre, le « projet de ligne de production de roulement éolien à grande échelle avec une production annuelle de 4 000 ensembles» de l’entreprise entre dans la phase de construction et devrait être mis à l’essai en juin 2022; En tant que partie à faible taux de localisation dans le domaine des pièces d’énergie éolienne, le roulement a une bonne rentabilité globale. L’entreprise a un certain avantage à couper le roulement à partir de pièces forgées à anneaux. La coopération avec l’entreprise hôte accélérera la vitesse de production de masse des produits de l’entreprise. De l’extérieur, le « projet de traitement en profondeur des engrenages avec une production annuelle de 100000 tonnes» de l’entreprise en est encore à la phase préparatoire. À l’avenir, le forgeage des boîtes de vitesses est également le point clé de l’entreprise. L’entreprise elle – même a la capacité de production des brides de boîte de vitesses et a des avantages.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’évolution des activités de la société, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 5,1 / 6,6 / 770 millions de RMB et le PE correspondant à 17 X / 13 x / 11 x respectivement. Compte tenu de la tendance favorable au développement de l’industrie du vent de mer à l’avenir et de l’avantage concurrentiel de la société elle – même, la cote de « recommandation» doit être maintenue.
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte le taux de livraison et que les matières premières continuent d’augmenter, ce qui entraîne une baisse de la marge brute.
