Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) ( Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
Les résultats de l’année ont été légèrement conformes aux attentes et la livraison centralisée des pylônes a eu lieu au quatrième trimestre. En 2021, le chiffre d’affaires annuel était de 8172 milliards de RMB (+ 1%), le bénéfice net attribuable à la mère était de 1310 milliards de RMB (+ 25%) et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1075 milliard de RMB (+ 10%). Au quatrième trimestre, la société a accueilli la livraison centralisée de pylônes, avec un chiffre d’affaires trimestriel de 2 952 millions de RMB (+ 12%), un bénéfice net de 278 millions de RMB (+ 16%) pour la société mère et un bénéfice net de 287 millions de RMB (+ 13%) pour La société non mère. Sous l’influence de la forte hausse des prix des tôles moyennes, des résines et des fibres de verre, la marge bénéficiaire brute des ventes pour l’ensemble de l’année est de 22% (- 1 PCT), et sous l’influence du rythme de la hausse des prix des matières premières et de la période d’exposition à L’achat, la marge bénéficiaire brute des ventes pour le quatrième trimestre est tombée à 17,6%.
La hausse des prix de l’acier a eu une incidence sur la marge brute annuelle et la rentabilité devrait se stabiliser. La société a réalisé des ventes annuelles de 630000 tonnes de tambours de tour (+ 6%), 892 ensembles de lames (- 16%) et 61 ensembles de moules (+ 49%). Sous l’effet de la flambée des prix de l’acier au cours du premier semestre de l’année, la marge brute de vente annuelle des tambours de tour est de 12,07% (- 5,24 PCT.), La marge brute s’est stabilisée au quatrième trimestre. Sous l’influence de la hausse unilatérale des prix de la fibre de verre et de la forte fluctuation des prix de la résine tout au long de l’année, la marge brute des ventes de feuilles pour l’année a été de 16,89% (- 4,3 PCT). Compte tenu de la stabilité actuelle des prix de l’acier et de la forte baisse des prix des résines, on s’attend à ce que la rentabilité des activités manufacturières atteigne un point d’inflexion.
La performance de la centrale électrique est remarquable et contribue à l’augmentation des bénéfices de l’année. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2,09 milliards de kWh (+ 47%), un chiffre d’affaires de 1 051 millions de RMB (+ 48%) et un bénéfice brut de 735 millions de RMB (+ 56%), ce qui a joué un rôle important dans la croissance des résultats. À la fin de 2021, la compagnie avait accumulé 884mw de parcs éoliens raccordés au réseau, le parc éolien xinghe 500mW devrait être raccordé au réseau à la fin de 2022 et le parc éolien Shayang 600MW devrait commencer cette année.
L’expansion de la production axée sur la demande, la « fabrication + zéro carbone » à deux roues motrices ouvre l’espace à long terme. L’entreprise promeut activement le mode « ressources contre commandes», réalise l’interaction bénigne entre les activités de fabrication et de production d’électricité, et autour de l’expansion stable des ressources de la centrale électrique, Sheyang et la base offshore allemande devraient être mises en production d’ici la fin de 2022 et le premier semestre de 2023 respectivement. Une nouvelle série de « Deux mers» devrait être mise en place. L’entreprise accélérera le développement de l’entreprise zéro carbone en mode « actif léger ».
Indice de risque: l’épidémie affecte la production et la livraison à plusieurs reprises; La hausse continue des prix des matières premières; Le calendrier de construction de la centrale électrique en aval n’est pas conforme aux attentes.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
L’entreprise occupe une position de chef de file dans le domaine des pylônes d’éoliennes terrestres. Grâce au mode « ressources contre commandes », elle a amélioré la part de marché, fait des progrès dans le développement de nouveaux clients dans le secteur des pales, a accueilli le volume de décharge des moules dans la tendance à grande échelle de l’unit é, et a fourni des bénéfices stables et des flux de trésorerie pour l’entreprise dans le secteur du carbone zéro. L’entreprise a une bonne croissance. Étant donné que le prix de l’acier a continué d’augmenter légèrement depuis 2022 et que l’épidémie a eu un certain impact sur la production et la livraison de l’entreprise à plusieurs reprises, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices initiales et nous avons estimé que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 était de 14,04 / 19,08 / 2358 milliards de RMB (initialement prévu pour 2022 – 2023 était de 18,26 / 2129 milliards de RMB), avec un taux de croissance annuel de 7,2 / 35,9 / 23,6% et un SPE dilué de 0,78 / 1,06 / 1,31 RMB respectivement. Le prix actuel des actions correspond à PE de 14,1 / 10,4 / 8,4 fois, maintenant la cote d ‘« achat ».
