Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Logique d’investissement
Le géant mondial du diaphragme humide présente trois caractéristiques. Taux de profit élevé: le taux de rendement différentiel de l’industrie du diaphragme entraîne une courbe de coût abrupte, et l’entreprise obtient une marge bénéficiaire élevée avec un avantage de faible coût significatif (29,9% / 36,3% en 20 / 21, moyenne de l’industrie 6,9% / 19,8%). Forte part de marché: l’entreprise bénéficie d’un avantage en matière de coûts pour renforcer continuellement son avantage en matière d’intrants de R & D et d’expansion de la capacité, etc., accélérer l’augmentation de la part de marché pendant la période d’offre excédentaire, accueillir une augmentation complète du volume et des prix pendant la période de pénurie, et maintenir l’augmentation de la part de marché sous la règle du surplus de producteurs à long terme (Part mondiale / Chine de 30% / 60% en 21 ans). Structure de la clientèle de haute qualité: la stratégie de la clientèle clé conduit l’entreprise à se lier profondément aux géants de l’électricité au lithium tels que Ningde, LG, Panasonic et d’autres grandes entreprises automobiles à l’étranger, afin d’assurer la sécurité des commandes à long terme. Entre – temps, l’entreprise s’efforce de mettre en place un système d’approvisionnement mondial, ce qui permet d’atteindre l’objectif d’une part de marché de 50% sur 25 ans.
Analyse des coûts: la recherche et le d éveloppement de technologies lourdes et lourdes sont les principaux outils de moulage de la lance, et la courbe des coûts abrupte de l’industrie sera maintenue. L’investissement de l’entreprise dans la R & D (0,14 yuan / plat) est significativement plus élevé que la moyenne de l’industrie (0,1 yuan / plat, 0,03 – 0,08 yuan / plat pour l’usine de membrane de troisième ligne), et la durabilité de la compétitivité future est garantie. En outre, l’entreprise a mis à niveau des technologies clés telles que le revêtement en ligne, ce qui devrait permettre d’économiser de 15 à 20% des coûts de revêtement. L’écart de coûts entre les autres producteurs de l’industrie continue de s’élargir et la courbe de coûts abrupte de l’industrie du diaphragme sera maintenue.
La sector – forme de matériaux polymères crée la courbe de croissance n. Le diaphragme de procédé humide fournit une base de profit et de flux de trésorerie pour la croissance de la performance de l’entreprise. L’entreprise se consacre à la construction d’une sector – forme de recherche et de développement de matériaux polymères: 1) film de procédé sec: l’entreprise a obtenu l’autorisation exclusive de celgard pour le procédé de moulage par soufflage. La marge brute de procédé sec devrait être égale à celle du procédé humide de l’entreprise. La planification à long terme est de 3 milliards de m2 (2 milliards de m2 construits conjointement Film aluminium – plastique: l’approvisionnement stable en film aluminium – plastique 3C a été réalisé, la production de masse de film aluminium – plastique dynamique devrait être réalisée en 22 – 23 ans, et la capacité prévue à long terme est de 400 millions de m2. Film d’emballage aseptique: avec la capacité de production de la machine de remplissage de l’emballage aseptique, briser le monopole des capitaux étrangers, la capacité d’emballage aseptique prévue dépasse 50 milliards, et la part mondiale devrait augmenter à plus de 10% (0,3% en 20 ans) en 25 ans.
Projet d’investissement levé: la planification de l’expansion de la production de diaphragmes est positive et la catégorie de sector – forme continue de s’étendre. Le projet d’augmentation fixe de 12,8 milliards de RMB en 21 ans a été approuvé et devrait être achevé au cours de l’année. Le projet prévoit la construction d’un diaphragme de procédé humide (y compris le revêtement) de 3,4 milliards de m2 et d’un diaphragme en aluminium – plastique de 280 millions de m2. Parmi eux, le projet de membrane devrait consolider la position de leader de l’industrie de l’entreprise, et le projet de membrane en aluminium et en plastique aidera à l’expansion de la catégorie de sector – forme de matériaux polymères et à améliorer la capacité de développement durable à long terme de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Le boom de l’industrie des véhicules électriques a continué de dépasser les attentes, les avantages de l’entreprise en matière de coûts et l’expansion de la clientèle dans le domaine du diaphragme humide sont évidents. L’entreprise construit une sector – forme de matériaux polymères, la courbe de croissance des nouveaux produits commence à se manifester. Nous prévoyons que les résultats de la compagnie pour les années 22 / 23 / 24 seront respectivement de 50,0 / 75,8 / 11,39 milliards de RMB. En ce qui concerne les sociétés comparables, 60 fois PE sur 22 ans sont accordés à la société, la valeur marchande cible est de 300 milliards de RMB, le prix cible correspondant est de 258 RMB / action, et la cote d ‘« achat» est attribuée pour la première couverture.
Conseils sur les risques
Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions, la demande de diaphragmes a diminué en raison de l’évolution du système de batteries au lithium, le Contrôleur réel, les administrateurs, les superviseurs et les cadres supérieurs ont réduit le risque de détention d’actions, le risque de biais dans la mesure de l’industrie et l’expansion de la capacité de production de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes.
