Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 31 997 milliards de RMB, en hausse de 48,21% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 957 milliards de RMB, en hausse de 51,39% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,12 yuan / action. Parmi eux, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de la compagnie s’élevait à 8282 milliards de RMB, en hausse de 39,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 189 millions de RMB, en baisse de 66,98% par rapport à l’année précédente.
Le coût des matières premières augmente et la marge brute de l’entreprise est sous pression. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 17,37%, en baisse de 2,07% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge brute trimestrielle de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 était respectivement de 23,44% / 22,14% / 14,42% / 9,9%. La marge brute de la compagnie a été remarquable au premier semestre, mais a fortement diminué au second semestre, principalement parce que: dans le contexte de la forte augmentation des prix de la pâte à papier et des déchets de papier au premier semestre, la demande en aval du papier culturel et du papier – carton a repris, la marge d’augmentation des prix était supérieure à la hausse des coûts, la rentabilité a augmenté et la marge brute de la compagnie était élevée; Depuis le second semestre de l’année, le prix de la pâte à papier a continué d’augmenter, la demande de papier culturel a été faible dans le contexte de la double baisse, la rentabilité n’a pas été bonne, en même temps que la hausse des prix de l’énergie, la marge brute de l’entreprise a continué de se détériorer.
L’efficacité du contrôle des dépenses a été démontrée et le taux d’intérêt net a légèrement augmenté d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses pour la période de la compagnie était de 6,42%, en baisse de 1,46% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des frais de vente était de 0,43%, en baisse de 0,05% par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 2,54%, en baisse de 0,48% par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 1,77%, en baisse de 0,7% par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D était de 1,68%, en baisse de 0,22% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux d’intérêt net, le taux d’intérêt net de la société au cours de la période considérée était de 9,27%, en hausse de 0,16% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de la société au 21q4 était de 2,29%, en baisse de 7,36% d’une année sur l’autre et de 4,54% d’une année sur l’autre.
L’intégration des pâtes forestières et du papier continuera d’accroître les avantages en matière de coûts. L’entreprise a mis en place trois grandes bases de production au Shandong, au Guangxi et au Laos, a continué de promouvoir la stratégie d’intégration de la pâte forestière et du papier, a amélioré le taux d’autosuffisance en matières premières et a réduit les coûts de production. Parmi eux, la base du district de Yanzhou, dans la province du Shandong, exploite un projet de papier culturel spécial d’une capacité annuelle de 450000 tonnes et un projet de papier spécial d’une capacité annuelle de 70 000 tonnes; Le Parc Beihai de la base de Guangxi a commencé à mettre en œuvre un projet de 150000 tonnes de papier domestique, tandis que le parc Nanning investira dans la construction d’un projet d’intégration et de soutien de la pâte forestière et du papier avec une production annuelle de 5,25 millions de tonnes; La base du Laos a une capacité de production annuelle de 1,5 million de tonnes de pâte et de papier, et un plan de plantation d’environ 10 000 hectares sera réalisé chaque année à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise continue de promouvoir la stratégie d’intégration des pâtes et papiers forestiers, d’améliorer continuellement la répartition de la capacité, d’accroître l’effet d’échelle et l’avantage en matière de coûts, d’accroître continuellement la part de marché et de favoriser le développement futur de l’entreprise. On s’attend à ce que l’entreprise puisse réaliser l’eps1 d’ici 2022 / 23 / 24. 18 / 1.3 / 1.49 yuan / action, PE correspondant à 10x / 9x / 8x, maintenir la cote « recommandée».
Indice de risque: risque de croissance économique inférieure aux prévisions; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
