Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points de vue
Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 39% d’une année sur l’autre au premier trimestre, ce qui a entraîné une forte croissance des résultats. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,14 milliards de RMB, en hausse de 53,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 320 millions de RMB, en hausse de 39,2% par rapport à l’année précédente. En 2021, le chiffre d’affaires a atteint 9,57 milliards de RMB, en hausse de 40,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 830 millions de RMB, en hausse de 60,8% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3267 milliards de RMB, en hausse de 30,6% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 342 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 70,9% d’une année sur l’autre. Les raisons de la forte croissance des performances sont les suivantes: les performances des trois principaux services de cabine intelligente, de conduite intelligente et de connectivité Internet ont augmenté régulièrement, de nouveaux projets et produits ont été mis en place et produits en série l’un après l’autre, et les revenus d’exploitation ont augmenté d’une année sur L’autre; Entre – temps, l’entreprise continue de promouvoir l’exploitation sans gaspillage, l’optimisation des coûts et l’amélioration de l’efficacité de la R & D.
Dans le contexte de la hausse des matières premières, la performance de la marge brute a dépassé celle de l’industrie d’une année sur l’autre, et la marge brute des entreprises de conduite intelligente a considérablement augmenté dans le cadre de la production de masse à grande échelle. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 24,6%, en hausse de 1,2 PCT d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire nette était de 8,7%, et la marge bénéficiaire brute de la compagnie a augmenté de 1,1 PCT d’une année sur l’autre, dont 24,5% et 20,8% respectivement pour La cabine intelligente et la conduite intelligente, en hausse de 0,4 PCT et 9,9 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute de 2022q1 était de 24,0%, en baisse de 1,1 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette de 10,03%, en baisse de 1,2 PCT par rapport à l’année précédente.
Les modèles incrémentaux et les produits incrémentaux contribuent à la croissance du rendement de base. Les modèles incrémentaux et les produits incrémentaux contribuent à la croissance de la performance de 22q1. Les modèles incrémentaux comprennent Great Wall / Toyota / Geely / Great Wall / Byd Company Limited(002594) / Xinfang Xiaopeng ideal et ainsi de suite. Les produits incrémentaux comprennent ipu01 – 03 / duplex Screen / LCD instrument, etc. Le volume des ventes de l’entreprise et de l’ipu03 Xiaopeng P5 et p7 a continué d’augmenter, atteignant respectivement 6,06 / 07600 véhicules en 2021, dont p7 + 296% d’une année sur l’autre; 2022q1 a réalisé des ventes de 1,05 / 19 400 véhicules, dont p7 + 144% d’une année sur l’autre. Les nouvelles commandes de l’entreprise sont suffisantes et entrent successivement dans la phase de production de masse, et les revenus devraient continuer à augmenter régulièrement au cours des deux prochaines années.
De nouveaux clients continuent de se développer, de nouveaux produits sont produits en série de manière ordonnée et le partage et la coopération favorisent une situation gagnant – gagnant. Dimension client: la structure client de l’entreprise est optimisée d’année en année. Le Groupe de clients de base comprend les principaux capitaux étrangers, les capitaux nationaux et les nouvelles forces de la construction automobile de tête. En 2021, nous avons reçu de nouvelles commandes de projets avec des ventes annuelles de plus de 12 milliards de RMB (dont plus de 4 milliards pour les activités de conduite intelligente), en hausse de plus de 80% d’une année sur l’autre, dépassant un nouveau sommet historique. Le volume des commandes de produits de conduite intelligents, de produits de cabine à grand écran et de contrôleurs intelligents d’espace de cabine a augmenté rapidement. En ce qui concerne la dimension du produit et la cabine intelligente, en 2021, le Contrôleur d’espace de cabine de deuxième génération de l’entreprise a été produit à grande échelle, et les produits de cabine de troisième génération ont été désignés par de nombreux projets de marque indépendants tels que Great Wall, GAC aean, Chery et ideal automobile; En ce qui concerne la conduite intelligente, la première génération de la sector – forme de commande de domaine de conduite automatique à haute puissance de calcul de l’entreprise a pris l’initiative de fournir des produits de masse sur les p7 et P5 de Xiaopeng. La nouvelle génération de sector – forme de commande de domaine de conduite automatique à haute puissance de calcul est basée sur la puce de la série yingweida orin et a obtenu de nombreux points fixes de projet; En ce qui concerne la connexion intelligente au réseau, l’entreprise a réalisé la commercialisation de produits de connexion au réseau tels que l’OTA au niveau de l’ensemble du véhicule et le logiciel terminal blueball os, et a obtenu des commandes de clients telles que FAW Volkswagen, Chang’an Ford, GAC Toyota et SAIC GM Wuling.
Indice de risque: l’incertitude de l’épidémie, la pénurie de puces en amont et le risque de production en aval de l’industrie.
Proposition d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices à la cote « achat ». Q1 forte croissance des résultats, révision à la hausse des prévisions de bénéfices, prévision de bénéfices de 13,3 / 18,3 / 2460 milliards en 22 / 23 / 24 (prévision initiale de 11,9 / 1570 milliards en 22 / 23), correspondant à PE 45 / 33 / 24x, à la note « buy – in ».
