Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Événement: le 14 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022: 2022q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation de 14 962 milliards de RMB, en hausse de 13,28% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 1 646 millions de RMB, en hausse de 186,15% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1 593 millions de RMB, en hausse de 224,63% d’une année sur l’autre.
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Le boom des engrais phosphatés + non fertilisants a augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 1 646 millions de RMB, en hausse de 186,15% d’une année sur l’autre et de 224,63% d’une année sur l’autre après déduction des pertes. L’amélioration significative des résultats de l’entreprise a principalement bénéficié du boom des activités principales, avec une marge brute de 18,64%, une augmentation de 7,56 PCT d’une année sur l’autre, une marge nette de 8,8% et une augmentation de 7,8 PCT d’une année sur l’autre. Sous la double impulsion du soutien des coûts et de la pénurie d’approvisionnement, le boom des engrais chimiques de l’entreprise s’est amélioré. Selon les données de Baichuan, les prix moyens des principaux produits de l’entreprise, à savoir le Phosphate monoammonique, le phosphate diammonique, l’urée et les engrais composés 2022q1, sont respectivement de 3079 yuan / t, 3497 yuan / t, 2657 yuan / T et 3266 yuan / t, avec une augmentation annuelle de 41%, 30%, 33% et 42%. Les activités non fertiles comme le polyformaldéhyde, le phosphore jaune et le phosphate de calcium de qualité alimentaire ont également connu une forte augmentation des bénéfices d’une année sur l’autre. En outre, les résultats d’exploitation des sociétés par actions ont été améliorés et les revenus des investissements ont également augmenté d’une année sur l’autre.
L’intégration de la minéralisation et la coordination sont remarquables et l’efficacité opérationnelle est efficacement améliorée. L’entreprise dispose d’une capacité de production très autonome de minerai de phosphate – acide phosphorique et d’ammoniac synthétique, d’un avantage d’intégration fort, d’un allégement efficace de l’augmentation des coûts causée par l’augmentation des prix du soufre, du charbon et d’autres matières premières, d’un avantage concurrentiel plus important des engrais chimiques et d’une rentabilité stable. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux de dépenses de la période de 2022q1 était de 4,72%, en baisse de 4,1 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des dépenses de vente était de 1,1%, en baisse de 3,12 PCT par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses de gestion (y compris les dépenses de recherche et de développement, calibre comparable) était de 1,76%, en baisse de 0,65 PCT par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses financières était de 1,86%, en baisse de 0,33 PCT par rapport à l’année précédente.
La demande du marché en aval a fortement augmenté et le boom des engrais a continué d’augmenter. En 2021, la hausse générale des prix du maïs, du blé, etc. Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Dans le même temps, les prix des céréales de base ont été fermes, ce qui a contribué à la hausse des prix des engrais composés et des engrais phosphatés. Du côté de l’offre, la phosphate Compound Fertilizer Industry Association exige que d’ici 2025, la capacité de production d’engrais phosphatés soit éliminée de 2,5 millions de tonnes et que la capacité totale de l’industrie soit contrôlée en dessous de 20 millions de tonnes p2o5 / an, tandis que la demande du terminal Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
S’appuyer sur ses propres avantages uniques pour créer un nouveau cercle d’amis énergétiques. La société a signé un accord de coopération avec le Gouvernement populaire municipal de Yuxi, Province du Yunnan, Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) , Eve Energy Co.Ltd(300014) La société a également changé le projet de polyformaldéhyde de 60 000 tonnes / an de yunjutian au projet de phosphate ferrique de 100000 tonnes / an de Tian’an Chemical, qui devrait atteindre l’état de service prévu en août 2022; En outre, la société a investi 1 milliard de RMB pour créer une filiale à part entière de Yunnan Yuntian Energy New Materials et construire un projet de 500000 tonnes de phosphate ferrique. L’entreprise dispose d’une capacité de production de minerai de phosphore, d’acide phosphorique de procédé humide et de Phosphate monoammonique de qualité industrielle, et étend continuellement la chaîne industrielle en aval, ce qui aide à ouvrir un nouvel espace de croissance et à accroître les bénéfices de l’entreprise dans le contexte du développement rapide de nouveaux véhicules énergétiques.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: en supposant que la nouvelle capacité de production de la société puisse être libérée comme prévu, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 5047 milliards de RMB, 5537 milliards de RMB et 6005 milliards de RMB, et que le SPE sera de 2,75 RMB, 3,02 RMB et 3,27 RMB, respectivement. Nous avons sélectionné Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) , Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) , Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) , Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) Les sociétés comparables ont un pe moyen de 16,07 et 13,92 fois en 2022 et 2023 (correspondant au prix de clôture du 15 avril 2022) et le cours actuel des actions correspond à un pe de 10,11 et 9,22 fois en 2022 et 2023, respectivement. Nous croyons que la nouvelle entreprise énergétique devrait ouvrir davantage de possibilités de croissance et donner une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Les nouveaux projets ne présentent pas les risques prévus; Risques pour la sécurité et la protection de l’environnement; Les données sur lesquelles se fonde le risque de décalage.
