Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Principaux points d'investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d'affaires total de 6406 milliards de RMB en 2021, en hausse de 25,12% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s'est élevé à 2 029 milliards de RMB, en hausse de 29,50% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées après déduction des bénéfices et pertes non récurrents s'est élevé à 2 033 milliards de RMB, en hausse de 30,50% d'une année sur l'autre. Les revenus et les résultats ont été conformes aux attentes, avec un passif contractuel de 2 067 millions de RMB, comparativement à 1 096 millions de RMB au cours de la même période l'an dernier.
La nouvelle version a été lancée avec succès et la proportion de produits de catégorie A + a continué d'augmenter. Le chiffre d'affaires de 21 ans est à la médiane des prévisions précédentes et le bénéfice net est légèrement supérieur à la médiane des prévisions. En ce qui concerne les produits, le chiffre d'affaires de la catégorie A + / A / a a atteint respectivement 41,7 / 17,1 / 270 millions de RMB, en hausse de 35,7% / 14,1% / 4,4% par rapport à l'année précédente. En raison de l'augmentation des prix et de la proportion de la série V de sikai au début de l'année 21, le prix par tonne des produits spéciaux a + a augmenté de 1,3% d'une année sur l'autre, la marge brute a atteint 82,6% d'une année sur l'autre, et la proportion des revenus a augmenté de 5,1% d'une année sur l'autre, atteignant 65,0%. Selon la Sous - région, la province du Jiangsu est toujours le principal marché de Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) avec un chiffre d'affaires annuel de 5,93 milliards de RMB, en hausse de 24,4% par rapport à l'année précédente. La croissance de Huaihai / Jiangsu moyen Les revenus du marché à l'extérieur de la province ont augmenté de 36,0% d'une année sur l'autre, la structure à l'extérieur de la province s'est considérablement améliorée dans le cadre de la double marque et la culture du marché a été encouragée de façon ordonnée.
Les dépenses ont augmenté et le taux d'intérêt net a augmenté. La marge brute a augmenté de 3,49% d'une année sur l'autre, atteignant 74,61%, grâce à l'amélioration de la structure des produits et à l'augmentation des prix des principaux produits. Afin d'assurer une itération sans heurt des nouveaux produits, l'entreprise a augmenté de façon appropriée les dépenses et les rabais pendant la période de transition des anciens et des nouveaux produits, les dépenses de promotion et d'encaissement des prix ont augmenté de 48,6% d'une année sur l'autre au cours des 21 dernières années, les dépenses de publicité sont restées stables et le taux des dépenses de vente indiqué dans le rapport a diminué de 2 PCT d'une année sur l'autre. En raison de la diminution du revenu net des placements (175 millions de RMB en 21 ans par rapport à 20 ans) qui a eu une incidence sur le bénéfice net, le taux d'intérêt net a augmenté de 1,07 PCT pour atteindre 31,68%.
Investir dans la construction d'une nouvelle capacité de 38 000 tonnes pour assurer le développement du 14e plan quinquennal. En février de cette année, la société a annoncé un investissement d'environ 9,1 milliards de RMB dans la construction de 38 000 tonnes de capacité de production d'alcool brut et d'installations de soutien, et certains investisseurs craignent que des investissements importants ne causent des problèmes de surcapacité. Nous pensons que l'essor de guoyuan Kai dans le Jiangsu dans le passé est en partie dû à la qualité supérieure qui le rend populaire auprès des consommateurs, le prix plus élevé de la série V nécessite un soutien plus élevé de la force du produit, le brassage de la liqueur de saveur de sauce soja qingya nécessite également un temps de stockage plus long, la planification de la capacité de production de l'entreprise est à long terme, et le capital est investi progressivement en cinq ans, de sorte que les flux de trésorerie ne seront pas considérablement détériorés.
L'incitation au capital - actions continue de promouvoir le développement à long terme de l'entreprise. Le 31 octobre 2021, Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) À l'heure actuelle, la société a terminé le rachat d'actions pour le plan d'incitation au capital. On s'attend à ce que les travaux d'incitation au capital se poursuivent au cours de la période à venir. On s'attend à ce que l'incitation continue d'être encouragée afin d'améliorer la vitalité interne et d'atteindre L'objectif de 10 milliards de RMB à l'avance. Selon le plan d'exploitation publié dans le rapport annuel de la société, la société a fixé un objectif de chiffre d'affaires de 7,5 milliards de RMB en 2022 (en hausse de 17,0% d'une année sur l'autre) et a obtenu 8 milliards de RMB (en hausse de 24,8% d'une année sur l'autre); Le bénéfice net cible est de 2,25 milliards de RMB (en hausse de 10,9% par rapport à l'année précédente) pour atteindre 2,35 milliards de RMB (en hausse de 15,8% par rapport à l'année précédente). Dans la situation actuelle de l'épidémie répétée en Chine de l'Est, l'objectif annuel montre la stratégie d'exploitation stable de l'entreprise, l'entreprise attache de l'importance aux relations avec les fabricants, ne surchargera pas les concessionnaires, et selon le plan d'exploitation précédent et la situation réelle, il est possible de dépasser légèrement le Plan d'exploitation.
Conseils d'investissement: l'entreprise a commencé à recevoir de bons paiements en 2022 et l'inventaire des canaux est bon. À l'avenir, l'augmentation de la proportion de la série V et la réduction du taux de charge résultant de l'effet d'échelle augmenteront le taux d'intérêt net. On estime que le revenu d'exploitation de la société sera de 78,41 / 94,95 / 11463 milliards de RMB en 22 - 24 ans, avec un taux de croissance annuel de 22,35% / 21,10% / 20,73%, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 24,65 / 30,56 / 3784 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 21,50% / 23,96% / 23,82%, le SPE sera de 1,97 / 2,44 / 3,02 RMB, et le prix courant sera de 22,32 X / 18,00 X / 14,54 X en 22 - 24 ans. Nous croyons que la croissance de l'entreprise est bonne et que la cote « surpoids » est maintenue.
Conseils sur les risques: la concurrence industrielle s'intensifie, l'expansion nationale n'est pas aussi rapide que prévu et le processus de haut de gamme n'est pas aussi rapide que prévu.
