Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Événement: le 17 avril, la compagnie a publié son rapport trimestriel pour le premier trimestre de 2022. 1q22 le chiffre d'affaires de la société s'élève à 3,14 milliards de RMB, soit + 53,9% / - 3,8% par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère est de 320 millions de RMB, soit + 39,2% / - 6,9% par rapport à l'année précédente.
Les résultats du premier trimestre de 2022 ont dépassé les attentes. La croissance des revenus dépasse largement celle de l'industrie. Au premier trimestre, le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté beaucoup plus rapidement que le niveau de l'industrie, et les clients s'attendent à ce qu'il soit principalement motivé par le système GAC (1q22 GAC Toyota / GAC trumpchi sales + 23% / + 22% YOY), SAIC Volkswagen (1q22 sales + 33% YOY) et Xinfang (1q22 Xiaopeng / ideal sales + 159% / + 152% YOY). En ce qui concerne les produits, on s'attend à ce qu'ils bénéficient d'un débit continu de produits tels que les écrans Multiplex, les contrôleurs d'espace de pilotage, les systèmes de vision et de stationnement. À la fin du premier trimestre, le montant des stocks de la société s'élevait à 2,6 milliards de RMB (YOY + 112,2%), le passif contractuel à 340 millions de RMB (YOY + 21,4%), et l'augmentation des revenus de la société était encore potentielle; Taux d'intérêt net élevé. 1q22 la marge bénéficiaire brute de l'entreprise est de 24,0%, soit - 1,1 PCT d'une année sur l'autre, le taux des dépenses à trois frais est de - 1,5 PCT d'une année sur l'autre (où le taux des dépenses de vente est de - 1,0 PCT d'une année sur l'autre) et le taux des dépenses de recherche et de développement est de + 0,8 PCT d'une année sur l'autre. La marge nette était de 10,0%, contre - 1,2% en glissement annuel. La marge nette de la compagnie a été affectée par la marge brute à court terme, mais elle est restée élevée.
Forte croissance annuelle en 2022
1. Les nouvelles commandes en 2021 ont atteint un niveau record et la société est toujours sur le marché des vendeurs. En 2021, l'entreprise a reçu des commandes pour de nombreux projets de sector - forme de base d'usines de machines principales telles que Volkswagen Series, Toyota Series, Great Wall, Geely et Xinfang. Les ventes annuelles de nouvelles commandes ont dépassé 12 milliards de RMB (dont plus de 4 milliards de produits de conduite intelligents), en hausse de plus de 80% d'une année sur l'autre, dépassant un nouveau sommet historique. À l'heure actuelle, l'entreprise n'est toujours pas en mesure de répondre pleinement aux commandes des clients et devrait continuer à croître au - delà de l'industrie.
2. La cabine intelligente + la conduite intelligente + le Service de connexion au réseau sont pleinement mis en œuvre. En ce qui concerne la cabine, en 2021, la production à grande échelle de contrôleurs d'espace de pilotage de deuxième génération et de produits de troisième génération de l'entreprise a été désignée par les principaux clients. L'entreprise a conclu une coopération stratégique avec Qualcomm et les deux parties construiront conjointement un système de cabine intelligent de quatrième génération basé sur la sector - forme de cabine Hualong de quatrième génération; En ce qui concerne la conduite intelligente, en 2021, la nouvelle génération de sector - forme de conduite intelligente légère de l'entreprise a réalisé la production en série de produits de stationnement de type mémoire. La sector - forme de contrôleur de domaine de conduite automatique à haute puissance de calcul basée sur la puce yingweida orin a obtenu de nombreux points de repère de projet; En 2021, l'entreprise a lancé une nouvelle génération de système d'exploitation interactif intelligent de cabine Blue Whale 4.0, qui a été embarqué sur le nouveau modèle de véhicule hechuang. Dans l'ensemble, la capacité de service à pile complète des entreprises intelligentes de l'entreprise continue d'évoluer.
Conseils en investissement: Nous nous attendons à ce que la compagnie réalise des revenus d'exploitation de 12,5 milliards de RMB, 15,91 milliards de RMB et 20,02 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,18 milliard de RMB, 1,55 milliard de RMB et 2,05 milliards de RMB. PE est 50,4 fois, 38,5 fois et 29,1 fois au prix de clôture d'aujourd'hui et maintient la cote « buy - in ».
Conseils sur les risques: le degré d'atténuation de la pénurie de puces n'est pas aussi élevé que prévu, le coût des matières premières a augmenté plus que prévu et la reprise de la demande sur le marché automobile n'a pas été aussi rapide que prévu.
