Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) ( Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
Événement: le 17 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1,5 milliard de RMB, soit + 45% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 240 millions de RMB, soit + 37% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 390 millions de RMB, soit + 22% d’une année sur l’autre et – 12% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 71 millions de RMB, soit + 37% d’une année sur l’autre et + 6% d’une année sur l’autre.
La demande d’oled a augmenté et les ventes de matériaux Blu – ray deutérium ont fortement augmenté: grâce à la pénétration rapide des panneaux OLED dans les applications de petite et moyenne taille et à la croissance défavorable des panneaux OLED pour la télévision, la demande de matériaux OLED en amont a continué d’augmenter. Les données d’omdia montrent que la demande de panneaux OLED TV a augmenté de 63% d’une année sur l’autre en 2021. La zone d’expédition des panneaux OLED TV a dépassé la zone d’expédition des panneaux de smartphone pour la première fois. Dans ce contexte, l’entreprise a activement exploré le marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la plaque OLED de l’entreprise a augmenté de 55% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes de produits clés deutérium Blu – Ray a augmenté de 210% d’une année sur l’autre. Avec l’augmentation de la pénétration de la technologie OLED et l’expansion des domaines d’application et des scénarios, la part de marché de l’entreprise dans le domaine des matériaux OLED devrait encore augmenter et consolider sa position de leader.
La prospérité des LCD s’est redressée et la croissance des revenus a dépassé les attentes: le Bureau à domicile causé par l’épidémie de covid – 19 en 2021 a stimulé la forte demande des consommateurs pour les téléviseurs haut de gamme et les ordinateurs portables. La demande de panneaux en aval a été tendue et les prix des panneaux ont augmenté. Parallèlement, les fabricants de panneaux ont activement augmenté la capacité de production et les LCD se sont rétablis en raison de la pénurie de matières premières clés et de pièces de base en amont pour les panneaux tels que les substrats de verre et les puces d’entraînement. Le chiffre d’affaires du segment LCD de l’entreprise a augmenté de 59% d’une année sur l’autre. À l’avenir, le taux de croissance de l’industrie des LCD sera stable et le secteur des LCD de l’entreprise contribuera à une performance stable pour l’entreprise.
Le volume de la plaque cdmo a de vastes perspectives à long terme: la plaque pharmaceutique de l’entreprise est basée sur la production d’intermédiaires pharmaceutiques et se développe activement vers l’ensemble de la chaîne industrielle cdmo “intermédiaire + API”. En 2021, le chiffre d’affaires du secteur pharmaceutique a augmenté de 14% d’une année sur l’autre, dont 38% pour le produit clé pa0045, mais le prix du produit a diminué depuis la fin de 2020, de sorte que le chiffre d’affaires n’a pas augmenté autant que le volume des ventes. En 2021, la compagnie a ajouté 14 nouveaux pipelines pharmaceutiques commerciaux. La zone de l’usine de médicaments bruts devrait être mise en service au troisième trimestre de 2022. À long terme, les perspectives de développement du secteur pharmaceutique de la compagnie sont bonnes, et on s’attend à ce qu’elle continue d’être le principal point de croissance de la performance de la compagnie au cours des prochaines années.
Mettre en place activement de nouveaux domaines énergétiques et stimuler la croissance: en 2021, l’entreprise a investi dans la construction d’un projet de production automatisée de nouveaux matériaux énergétiques à Pucheng Haitai, et a mis en place la capacité de production d’additifs de formation de film de carbonate de vinyle (VC) et de fluorocarbonate de vinyle (FEC) pour l’électrolyte de batterie au lithium. On s’attend à ce qu’ils soient mis en production au deuxième semestre de 2022. Après leur mise en production, l’entreprise devrait contribuer à 50% des revenus du secteur des produits chimiques électroniques et devenir un nouveau moteur de croissance.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation: les résultats de la société sont conformes aux attentes. Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société pour 2022 et 2023 et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour 22 – 24 ans est estimé à 3,12 / 4,10 / 502 millions de RMB respectivement, et le SPE converti est de 4,45 / 5,84 / 7,16 RMB respectivement. Nous sommes optimistes quant à la position de leader de l’entreprise dans le domaine des matériaux OLED et de l’espace de croissance dans le domaine pharmaceutique, et nous maintenons la cote « buy ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes, les prix des intermédiaires pharmaceutiques fluctuent et le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes.
