Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 64954 milliards de RMB, en baisse de 13,31% par rapport à l’année précédente; La perte nette attribuable à la société mère s’est élevée à 13 404 millions de RMB, avec un bénéfice de 7 426 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier; La perte nette attribuable à la mère après déduction des pertes non financières s’est élevée à 14666 milliards de RMB, avec un bénéfice de 6381 milliards de RMB au cours de la même période l’an dernier.
Commentaires:
La baisse des prix des porcs et la provision pour dépréciation d’actifs importants ont entraîné une forte baisse du bénéfice net de la société.
Industrie porcine: le prix des porcs de boucherie a fortement chuté. En 2021, le prix moyen des ventes de porcs de fourrure de l’entreprise était de 17,39 yuan / kg, en baisse de 48,18% d’une année sur l’autre. Entre – temps, des facteurs tels que l’augmentation du prix des matières premières pour l’alimentation animale et l’achat d’une partie de l’engraissement des semis de porcs par l’entreprise ont entraîné une augmentation du coût de l’élevage por Poulets de chair: le prix de vente moyen des poulets de chair est de 13,20 yuan / kg, en hausse de 13,50% par rapport à l’année précédente, et la situation générale du marché des poulets de chair s’est améliorée. Mais la hausse continue des prix des matières premières pour l’alimentation animale a entraîné une augmentation des coûts d’élevage et l’élevage du poulet n’a couvert qu’une partie des pertes de l’élevage du porc. La société a retiré une provision pour dépréciation d’environ 2 milliards de RMB pour les actifs biologiques consommables et productifs et amorti 495 millions de RMB pour les charges d’incitation au capital. Dans le même temps, la société a augmenté le financement pour faire face au ralentissement de l’industrie, avec des dépenses financières annuelles de 1 163 millions de RMB, en hausse de 967 millions de RMB d’une année sur l’autre.
L’entreprise est en mesure d’élever suffisamment de truies, de fonds et d’objectifs de sortie garantis.
Depuis juin 21, les stocks de truies reproductrices ont continué de diminuer. À la fin de février 2022, la Chine comptait 42,68 millions de truies, en baisse de 6,48% par rapport au Sommet de juin. En juin 2021, il s’agit d’un sommet de la capacité de reproduction des truies, ce qui correspond théoriquement à un sommet de la capacité de reproduction des porcs en avril – mai de 22 ans. Compte tenu du jeu entre l’extrémité de l’élevage et l’extrémité de l’abattage au bas du cycle, le bas du prix des porcs devrait apparaître au 22q2 – Q3 et le prix des porcs au 22q4 devrait être inversé. L’entreprise dispose d’une réserve suffisante de truies, d’un million à 1,1 million de truies de haute qualité, d’environ 400000 truies de réserve et d’un million de petits porcs reproducteurs qui peuvent être utilisés comme truies de réserve pour atteindre l’objectif de 18 millions de truies d’ici 2022. À la fin de 2021, les actifs en espèces de la société s’élevaient à 11 559 milliards de RMB, dont 7 633 milliards de RMB de fonds monétaires et 3 926 milliards de RMB d’actifs financiers transactionnels, avec une couverture en capital.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 663,3 / 993,7 / 116,54 milliards de RMB, en hausse de 2,12% / 49,81% / 17,28% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 83,7 / 201,5 / 11,69 milliards de RMB, en hausse de 37,59% / 340,82% / – 41,97% par rapport à l’année précédente; Les bps sont respectivement de 3,64 / 5,84 / 7,11 yuan / action et les pb correspondants sont respectivement de 5,89x / 3,67x / 3,02x. L’amélioration des coûts de l’entreprise est significative, les flux de trésorerie sont abondants et s’étendent rapidement grâce au modèle « entreprise + agriculteurs ». Maintenir le prix cible de 25 yuans et maintenir la cote « achat ».
Conseils sur les risques: risque de dépréciation des stocks, épidémie animale soudaine, risque de fluctuation des prix
