Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) ( Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 15 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport de rendement du premier trimestre de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13083 milliards de RMB, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 163 millions de RMB, en hausse de 44,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1093 milliard de RMB, en hausse de 47,8% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance rapide. Au premier trimestre de 2022, la société prévoit réaliser un bénéfice net de 711 à 813 millions de RMB, en hausse de 110 à 140% d’une année sur l’autre.
ICL a continué de jouer un rôle de premier plan et a dépassé les attentes du marché pour 22q1. Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 33744 milliards de RMB (+ 17,87%), un bénéfice net attribuable à la société mère de – 69,85 millions de RMB et un bénéfice net non attribuable à la société mère de – 72,84 millions de RMB. Les revenus d’un seul trimestre de l’entreprise ont maintenu une croissance rapide, principalement en raison du volume des activités de détection des acides nucléiques covid – 19 et de la reprise des activités de diagnostic et de traitement de routine. La provision pour dépréciation des actifs Q4 a eu un certain impact sur le côté des bénéfices. En 2022q1, de nombreuses épidémies se sont produites dans tout le pays, ce qui a eu un impact significatif sur les activités de consultation externe de l’hôpital. L’entreprise a maintenu une forte tendance à la hausse. Au 22q1, nous prévoyons atteindre 711 – 813 millions de RMB de retour à la mère, en hausse de 110% – 140% par rapport à l’année précédente. Nous prévoyons que les activités de détection covid – 19 contribueront grandement, tandis que les activités conventionnelles de lci et de produits se rétablissent rapidement.
L’effet d’échelle de l’activité de diagnostic en laboratoire est important et la rentabilité est maintenue dans la tendance à la baisse des prix du test covid – 19. En 2021, le taux des dépenses de vente était de 9,25%, en hausse de 0,18 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de l’investissement dans la promotion des ventes (+ 25,25%), du taux des dépenses de gestion de 8,47%, en hausse de 1,28 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amortissement des primes d’incitation au capital, du taux des dépenses financières de 1,66%, en baisse de 0,18 PP d’une année sur l’autre, du taux des dépenses de recherche et de développement de 3,25%, en hausse de 0,25 PP En ce qui concerne la marge bénéficiaire, la part des activités conventionnelles de la société dans l’ensemble des revenus a augmenté, l’effet d’échelle de l’exploitation du laboratoire est devenu de plus en plus important, en même temps que la baisse naturelle du prix d’essai covid – 19, la rentabilité globale est restée stable, la marge bénéficiaire brute de la Société en 2021 était de 38,26%, en hausse de 0,04 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 11,34%, en hausse de 1,29 pp.
La CIM conventionnelle a connu une croissance rapide de plus de 30% et la proportion d’inspections spéciales a augmenté à plus de 40%. En 2021, les revenus des services de diagnostic de la compagnie se sont élevés à 6620 milliards de RMB, en hausse de 30,25% d’une année sur l’autre et de 127,10% d’une année sur l’autre; Le revenu conventionnel après élimination de l’acide nucléique covid – 19 s’est élevé à 4 014 milliards de RMB, en hausse de 31,97% d’une année sur l’autre et de 37,69% d’une année sur l’autre. L’entreprise a maintenu un développement rapide sous la perturbation de l’épidémie en s’appuyant sur le mode de liaison du Laboratoire Central Provincial + du laboratoire régional municipal + du laboratoire coopératif, et 34 laboratoires centraux ont réalisé des bénéfices à l’heure actuelle. Dans le même temps, le Centre de diagnostic de précision pour la construction coopérative de l’hôpital de troisième classe a mûri progressivement, 13 des 30 centres de diagnostic de précision ont été rentables, le taux de croissance des revenus est d’environ 50%; En ce qui concerne les projets d’inspection, l’entreprise a continué d’accroître l’investissement dans la gamme de produits d’inspection spéciale et de promouvoir le développement des activités d’inspection spéciale par le biais d’alliances universitaires, de sectorformes technologiques, de centres de précision, de diagnostics d’accompagnement et d’autres stratégies. En 21 ans, Les revenus d’inspection spéciale ont atteint 1460 milliards de RMB (+ 45,85%), représentant plus de 40% des revenus d’icl. Avec l’amélioration progressive de la prévention et du contrôle de l’épidémie en Chine, nous pensons que les activités de l’ICL devraient continuer d’accélérer la reprise et d’améliorer le rendement global.
Le taux de croissance des produits autonomes a dépassé 75%, ce qui a entraîné une reprise accélérée des activités liées aux produits. En 2021, le chiffre d’affaires des produits de la société s’élevait à 7321 milliards de RMB, en hausse de 21,37% par rapport à l’année précédente; Dont 659 millions de RMB de revenus provenant de produits fabriqués par eux – mêmes, en hausse de 75,30% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des produits du canal s’est élevé à 6662 milliards de RMB, en hausse de 17,78% par rapport à l’année précédente. L’entreprise attache une grande importance à la liaison entre l’activité ICL et l’activité produit. Les produits autonomes entrent directement dans l’hôpital de troisième classe par l’intermédiaire de la coopération de projet du Centre de diagnostic de précision. Entre – temps, l’entreprise élargit également le réseau de vente par l’intermédiaire de canaux d’agents matures Pour réaliser une croissance rapide. À l’heure actuelle, l’entreprise a terminé la mise en page de trois lignes de produits indépendantes, à savoir le diagnostic moléculaire, la pathologie cellulaire et le diagnostic par spectrométrie de masse, et a mis au point des produits matures hautement compétitifs dans des domaines tels que la spectrométrie de masse en phase liquide, la spectrométrie de masse des acides nucléiques, le diagnostic moléculaire et la pathologie cellulaire. À l’avenir, l’entreprise espère réaliser une croissance rapide grâce au réseau de vente existant.
La demande de détection des acides nucléiques est forte et les activités du covid – 19 devraient contribuer à stabiliser les flux de trésorerie. En 2021, le virus covid – 19 a éclaté à plusieurs reprises en Chine, ce qui a entraîné une grave propagation de l’épidémie. Au cours de cette période, l’entreprise a réalisé un revenu de 2 606 millions de RMB pour la détection de l’acide nucléique covid – 19 et a complété environ 49 millions de tubes pour La détection de l’acide nucléique covid – 19, soit plus de 128 millions de personnes au total (environ 25 millions de personnes au cours de la même période l’an dernier). À l’heure actuelle, la prévention et le contrôle de l’épidémie en Chine ne sont toujours pas optimistes. Compte tenu de l’évolution de l’épidémie au 22q1, nous pensons que la demande de dépistage à grande échelle des gouvernements locaux demeure forte et que les tests d’acide nucléique devraient continuer d’atteindre des résultats supérieurs aux attentes.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: selon les données du rapport annuel et la mise en œuvre de la détection de l’acide nucléique covid – 19 en Chine au Q1, la quantité de détection de l’acide nucléique pour l’année 2022 a été augmentée, et le chiffre d’affaires de la société est estimé à 159,61, 154,09 et 16 517 milliards de RMB (13,04 et 14 602 milliards de RMB avant l’ajustement) en 2022 – 2024, avec une augmentation annuelle de 22%, – 3%, 7%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 17,20, 16,50 et 17,85 milliards de RMB (13,85 et 1 495 milliards de RMB au cours des 22 à 23 années précédant l’ajustement), en hausse de 48%, – 4% et 8% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant est de 2,77, 2,66 et 2,88 yuans. Compte tenu de la récurrence de l’éclosion, on s’attend à ce que les revenus des tests covid – 19 demeurent élevés et que les activités conventionnelles continuent de croître rapidement pour maintenir la cote d’achat.
Événement de rappel des risques: risque d’incertitude quant à la rentabilité du laboratoire, risque de développement de produits, risque de gestion des comptes débiteurs, risque d’incertitude quant à la durée de l’épidémie de covid – 19.
