Accelink Technologies Co.Ltd(002281) ( Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,49 milliards de RMB, en hausse de 7,3% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 570 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 16,4% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,76 milliard de RMB, en hausse de 10,7% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 110 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 31,3% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, la série de transmission a réalisé un chiffre d’affaires de 3,85 milliards de RMB, en hausse de 12,1% d’une année sur l’autre, et Access et Digital communications ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,60 milliards de RMB, en hausse de 5,2% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, nous croyons que la performance de l’entreprise en 2021 est essentiellement conforme aux attentes et que la baisse des bénéfices du quatrième trimestre par rapport à l’année précédente est principalement due à l’augmentation du taux des d épenses de R & D et à la dépréciation des stocks.
La position globale de l’entreprise sur le marché est de premier plan, la gamme de produits Multi – variétés lisse les fluctuations de l’industrie.
Selon les statistiques d’omdia, au troisième trimestre de 2021, la part de marché mondiale des dispositifs optiques de la compagnie était de 7,8%, en hausse de 1 PCT par rapport à l’année précédente, se classant quatrième dans le monde. La part de marché des services de transmission est passée à 2% et celle des services de télécommunications à 1,1%. En 2021, l’investissement dans la 5G en Chine a diminué, l’échelle du marché de la transmission de la 5G a diminué et le marché de la transmission a connu une croissance stable, tandis que le 10gpon a connu une croissance rapide au cours de la première année en raison du déploiement de l’échelle. En ce qui concerne la communication de données, le volume de 400 g à l’étranger a commencé à augmenter au cours du deuxième semestre, et la mise à niveau du réseau des fournisseurs chinois de Cloud et d’Internet a également été activement encouragée. Dans l’ensemble, la gamme de produits de transmission de l’entreprise en 2021 ou en raison de la croissance rapide de la boîte blanche DCI et du remplacement domestique des dispositifs / modules de transmission a connu une croissance stable, avec une augmentation de 7 PCT par rapport à 2020. Les règles générales relatives à la transmission des données et à l’accès 5G, GPON, 10gpon et number ont connu une augmentation et une diminution, et le taux de croissance global a ralenti par rapport à 2020.
Le « Calcul de l’Est et de l’Ouest » stimulera les investissements dans le réseau de base et l’ICD, et le secteur de la transmission 2022 devrait continuer de se démarquer.
Avec la mise en œuvre du plan d’investissement « East Digital and West computing», les dépenses en capital des trois principaux opérateurs en 2022 s’orientent clairement vers le réseau de puissance de calcul. Les investissements dans le réseau de puissance de calcul et la numérisation industrielle de la téléphonie mobile et des télécommunications s’élèveront respectivement à 48 milliards de RMB et 27,9 milliards de RMB. La construction du réseau computationnel stimulera directement l’expansion de la capacité des noeuds de base du réseau de transport et la construction du réseau d’interconnexion des centres de données. Omnia prévoit que le taux de croissance global composé de DCI sera de 5,4% au cours des cinq prochaines années, et le marché chinois deviendra la principale force motrice de 2022 à 2023. L’entreprise dispose d’un Mux à ondes combinées, d’un amplificateur d’extrémité OA, d’un amplificateur de ligne la, d’un égaliseur de gain DGE et d’autres produits, la boîte blanche haut de gamme et les appareils ont atteint une croissance rapide l’an dernier. En outre, la demande de produits passifs optiques de l’entreprise est dans un état de croissance relativement stable. Les produits tels que wss et OTDR qui servent tous les réseaux optiques seront confrontés à des possibilités de croissance plus élevées à l’avenir. Le module de transmission bénéficiera également de l’itération de 100g à 200g et 400g.
La gamme de produits pon continue de ressembler à l’optimisation haut de gamme, et les commandes de Datong sont florissantes et continuent d’augmenter la production.
Avec l’avancement continu de la construction de Gigabit Broadband en Chine et le développement de nouvelles infrastructures de fibres optiques après la maladie d’outre – mer, le marché mondial du 10gpon est entré dans une période de développement rapide. Lightcounting prévoit que le marché mondial des dispositifs optiques FTTH atteindra 1,6 milliard de dollars d’ici 2023, dont plus de 70% de la série 10gpon, et que la prochaine génération de produits 25G / 50gpon produira une demande d’échelle d’ici 2025. L’entreprise est le fournisseur mondial de base de dispositifs optiques FTTH. La baisse des produits GPON / EPON traditionnels a été compensée par la série 10gpon ou la croissance rapide réalisée l’année dernière. En outre, l’entreprise a obtenu un meilleur avantage de coût en fournissant des puces optiques DFB / eml, et la contribution future des bénéfices de la gamme de produits pon devrait être stable. En ce qui concerne Digital communications, l’entreprise est devenue l’un des trois principaux fournisseurs sur le marché chinois, y compris Flextronics, Samsung, Cisco, Google, etc. L’aménagement de la gamme de produits de l’entreprise est à l’avant – garde de l’industrie, et l’expansion future de la nouvelle capacité de 400g / 800g devrait soutenir le taux de croissance des activités de Datong qui est constamment supérieur à la moyenne globale de l’entreprise.
L’entreprise a publié un plan d’augmentation fixe, qui montre que la voie d’itération des produits à moyen et à long terme de l’entreprise est claire et que la croissance des revenus est claire.
Le plan d’augmentation fixe de 2022 publié précédemment par l’entreprise a principalement investi dans des projets d’expansion de la production de dispositifs optiques haut de gamme tels que 5G / f5g, des dispositifs cohérents, des modules et des boîtes blanches avancées, ainsi que des modules de transmission de données à grande vitesse et d’autres projets de construction de centres de recherche et de développement de dispositifs optoélectroniques haut de gamme. Parmi eux, 6,1 millions de dispositifs optiques 5G / f5g, 133500 dispositifs cohérents, modules, boîtes blanches avancées et 700000 modules optiques de transmission de données seront produits chaque année après la mise en service du projet de dispositifs haut de gamme, ce qui devrait augmenter la valeur de production de 3,45 milliards de RMB. Nous pensons que la série de systèmes et de modules de boîte blanche haut de gamme de DCI et la série 400g / 800g de communication de données de l’entreprise devraient devenir des pôles de croissance importants à moyen terme, et les produits 5G et pon de la prochaine génération seront également mis en place à l’avant – garde de l’industrie. Si l’on suppose que le projet d’investissement levé atteindra sa pleine production en 2024, les revenus de la société devraient dépasser 10 milliards de RMB sur la base des activités initiales en 2021.
Conseils en matière d’investissement
Nous croyons que l’entreprise, en tant que chef de file de l’intégration des dispositifs optiques, bénéficiera de la construction de l’informatique de l’Est et de l’Ouest au cours des prochaines années, tandis que le projet de collecte de fonds prévoit une voie de croissance claire. Compte tenu de facteurs tels que l’effet de base élevé et le changement de climat de l’industrie, nous nous attendons à ce que la société réalise un bénéfice net de 670 millions de RMB et 820 millions de RMB pour la société mère respectivement en 2022 et 2023 (la valeur précédente était de 780 millions de RMB et 960 millions de RMB), et augmente de 970 millions de RMB les prévisions de bénéfices pour 2024. Le cours actuel des actions correspond à un ratio P / e de 17,1 / 14,0 fois en 2022 / 2023, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques
L’investissement dans le réseau de transport des opérateurs est inférieur aux attentes, la part de marché du Centre de données de l’entreprise est inférieure aux attentes, la capacité ou la qualité de ses propres puces, et les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis dans le domaine de la science et de la technologie affectent la stabilité de la chaîne d’approvisionnement.
