Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Principaux points de vue
Les résultats de l’entreprise ont augmenté de 55%. En 2021, le chiffre d’affaires de l’exercice s’est élevé à 5246 milliards de RMB (+ 20,9%), le bénéfice net attribuable à la société mère à 560 millions de RMB (+ 54,5%), le bénéfice net non attribuable à la société mère à 514 millions de RMB (+ 61,3%) et les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation à 206 millions de RMB (- 49,0%). Parmi eux, le quatrième trimestre a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel de 631 millions de yuan (- 44,5%), un bénéfice net pour les mères de 89 millions de yuan (- 26,5%) et un bénéfice net pour les non – mères de 76 millions de yuan (- 20,9%). La variation des flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation est principalement due à l’augmentation des liquidités versées pour l’achat de matériel et à l’augmentation des stocks. Plan de distribution des bénéfices: tous les actionnaires recevront un dividende en espèces de 8,50 RMB par 10 actions.
La rentabilité de l’entreprise est restée stable. En 2021, la marge bénéficiaire brute des produits en titane de la société était de 23,38%, soit une légère baisse par rapport à 2020, en raison de la hausse des prix des principales matières premières, l’éponge de titane, en 2021; En 2021, le rendement de l’actif net de la compagnie était de 9,6%, soit un peu plus qu’en 2020. Le flux de trésorerie net d’exploitation s’élève à 206 millions de RMB, ce qui s’écarte dans une certaine mesure du bénéfice net en raison de l’augmentation des comptes débiteurs d’exploitation et de l’augmentation des stocks à mesure que l’échelle de production et de vente de l’entreprise augmente. Le taux des dépenses au cours de la période de la compagnie est tombé à 9,5%, le taux des dépenses financières et le taux des dépenses de gestion ayant considérablement diminué. À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la société était de 44,9%, soit une baisse significative par rapport à 50,1% à la fin de 2020.
Exploiter le potentiel et accroître l’efficacité, avec une grande élasticité de la production. En 2021, la production de produits en titane de l’entreprise était de 27 807 tonnes, en hausse de 48% d’une année sur l’autre, et les ventes de produits en titane étaient de 26 637 tonnes, en hausse de 41% d’une année sur l’autre; 2021q4 production de produits en titane 7942 tonnes, en hausse de 70,9% par rapport à l’année précédente, et ventes de produits en titane 7072 tonnes, en hausse de 47,8% par rapport à l’année précédente. En 2021, les ventes de titane de l’entreprise ont atteint 20 920 tonnes, en hausse de 48,9% d’une année sur l’autre, ce qui montre une grande élasticité de la production. En ce qui concerne la garantie des matières premières, Baotian huashen, filiale de la société, a élargi sa capacité de production de 12 000 tonnes d’éponge de titane et a achevé la construction. L’éponge de titane est la principale matière première pour la production de matériaux en titane. Le prix de l’éponge de titane a fluctué considérablement au cours des dernières années. Baotian huashen a une capacité de production d’éponge de titane de 22 000 tonnes après l’expansion, ce qui améliorera encore le taux d’autosuffisance des matières premières et Le pouvoir de négociation des achats de matières premières de l’entreprise.
Indice de risque: le prix de l’éponge de titane a fortement augmenté; L’épidémie affecte la demande en aval.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat.
En supposant que le prix de l’éponge de titane en Chine en 2022 – 2024 est de 75 000 RMB / t, que le prix de l’éponge de titane haut de gamme de l’entreprise est inchangé, que les coûts de traitement de l’éponge de titane civile sont maintenus au niveau actuel et que les projets d’investissement levés sont mis en œuvre comme prévu, le revenu d’exploitation de l’entreprise en 2022 – 2024 est estimé à 70,55 / 85,90 / 9633 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 34,5 / 21,8 / 12,1%, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 8,15 / 10,17 / 1122 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 45,4 / 24,8 / 17,3%, et le SPE dilué est de 1,71 / 2,13 / 2, Le cours actuel des actions correspond à un pe de 28 / 23 / 19x. L’entreprise est le chef de file absolu de l’industrie chinoise des matériaux en titane. Grâce aux possibilités de mise à niveau et de remplacement des matériaux en titane dans le domaine de l’aérospatiale et à l’amélioration du taux de localisation, l’optimisation et la mise à niveau de la structure des produits et l’amélioration de la rentabilité, l’entreprise explore davantage le marché international en profitant des possibilités de transformation de la chaîne d’approvisionnement internationale en titane de l’aviation, met en service avec succès des projets d’investissement et consolide sa position de chef de file, avec une
