Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Résumé de l’événement: la société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5246 milliards de RMB, en hausse de 20,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 560 millions de RMB, en hausse de 54,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 514 millions de RMB, en hausse de 61,3% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 631 millions de RMB, en baisse de 44,5% d’une année sur l’autre et de 64,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 89 millions de RMB, en baisse de 26,5% d’une année sur l’autre et de 53,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a diminué de 20,9% d’une année sur l’autre et de 58,5% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Volume: en 2021, les ventes de produits en titane ont augmenté de 41,46% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes de produits en titane de l’entreprise a augmenté progressivement, atteignant 26 600 tonnes en 2021, soit + 41,46% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les ventes de matériaux en titane ont atteint 20 900 tonnes, soit + 48,90% d’une année sur l’autre; Les autres produits en titane (lingots de titane, éponges de titane, etc.) ont été vendus à 5 700 tonnes, soit + 19,60% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, les ventes de produits en titane de 21q4 ont été affectées par la situation épidémique à Xi’an, et les ventes de produits en titane de 21q4 ont été de – 9,95% en glissement annuel.
Prix: le prix de l’éponge de titane a augmenté considérablement, les ventes du 21q4 ont été affectées par la situation épidémique, et la marge brute de l’entreprise a chuté de 0,99 PCT à 23,27%. L’industrie du titane a maintenu un haut niveau de vue, le prix moyen du marché des tôles de titane en 2021 était de + 15,67% d’une année sur l’autre, mais la tendance du prix des principales matières premières, l’éponge de titane, était relativement forte, le prix moyen de l’éponge de titane en 2021 était de + 16,49% d’une année sur l’autre. La marge brute de la société a chuté de 0,99 PCT à 23,27% en 2021. Sur une base trimestrielle, le prix moyen des tôles de titane au 21q4 a augmenté de 2,34% par rapport au Q3, ce qui a entraîné un bénéfice brut de – 121 millions de RMB au 21q4 en raison d’une forte baisse des ventes au Q4.
Perspectives d’avenir:
L’entreprise est le chef de file des matériaux en titane en Chine, et le 14e plan quinquennal est devenu une entreprise internationale forte dans l’industrie du titane. La production annuelle de matériaux en titane de l’entreprise se classe au premier rang en Chine et est l’un des principaux fournisseurs de matériaux en titane pour l’aérospatiale en Chine et à l’exportation. La capacité réelle de transformation du titane en 2021 atteint 30 938 tonnes. Le plan stratégique de développement du 14e plan quinquennal de l’entreprise a atteint une capacité de production de 50 000 tonnes de produits en titane et d’une certaine quantité de produits métalliques tels que le zirconium et le nickel, a consolidé et amélioré le rôle de chef de file de l’industrie et espère devenir une entreprise internationale forte dans l’industrie du titane.
Le projet de matériaux en titane haut de gamme est progressivement mis en production et la structure des produits en titane est continuellement optimisée. Au début de 2021, la société a achevé avec succès l’offre non publique d’actions, avec un montant net de 1 968 milliards de RMB, afin d’assurer la mise en œuvre harmonieuse du projet de matériaux en titane. On estime que la production de tôles d’alliage de titane à large bande et de feuilles d’aluminium de qualité aérospatiale augmentera de 1 500 tonnes par an, de 5 000 tonnes par an et de 500 tonnes par an; La production de lingots de titane, de tuyaux et de profilés de haute qualité devrait augmenter de 10 000 tonnes par an, 290 tonnes par an pour les tuyaux et 100 tonnes par an pour les profilés en alliage de titane; Avec la mise en service progressive du projet de matériaux en titane, la structure des produits en titane de l’entreprise sera encore optimisée.
L’expansion de la production d’éponges de titane et de chlorure de zirconium a amélioré le taux d’autosuffisance en matières premières de l’entreprise. Le projet d’expansion d’une production annuelle de 12 000 tonnes d’éponge de titane et de 3 000 tonnes de tétrachlorure de zirconium a été progressivement promu, et le projet a été achevé à 90% d’ici la fin de 2021. Avec l’achèvement progressif de la capacité d’éponge de titane, le taux d’autosuffisance des matières premières de l’entreprise a été amélioré pour assurer la stabilité des performances de l’entreprise.
Proposition d’investissement: bénéficiant du développement de l’aérospatiale, de l’ingénierie océanique et d’autres domaines en aval, l’entreprise a une large demande de matériaux en titane. Avec la mise en service du projet de produits en titane haut de gamme, la performance de l’entreprise peut être libérée. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 788 / 10,57 / 1389 milliards de RMB, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 48,06 RMB le 15 avril 2022, et que le PE de 2022 à 2024 sera 29 / 22 / 17 fois, ce qui maintiendra la cote « recommandée » de la société.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Le projet n’a pas progressé comme prévu.
