Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) ( Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Événement: Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) Au cours du trimestre correspondant du 21q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 534 millions de RMB (YOY + 36,28%, qoq + 7,29%), un bénéfice net de 114 millions de RMB (YOY + 39,68%, qoq + 8,32%), un bénéfice net de 85 millions de RMB (YOY + 19,32%, qoq + 15,82%) déduit de la société mère et une marge brute de 37,2% (YOY – 0,95 PCT, qoq + 1,16 PCT) au 21q4.
En 2021, les revenus de l’ensemble de la gamme de produits ont fortement augmenté et la marge brute a légèrement fluctué en raison de la hausse des prix de la chaîne d’approvisionnement en amont. La société est
Le premier fabricant chinois de puces audio et vidéo intelligentes SOC fournit aux clients des puces de sector – forme de commande principale intelligentes Edge avec la capacité d’interaction vocale dans les scénarios aiot. Les principaux produits de l’entreprise sont Bluetooth Audio chip, wifi SOC chip, Smart Watch chip, etc., qui sont largement utilisés dans les écouteurs TWS, les Haut – parleurs intelligents wifi, les montres intelligentes et d’autres produits terminaux audio et vidéo intelligents de faible puissance. En ce qui concerne les produits, en 2021, les activités liées à l’audio Bluetooth de l’entreprise représentaient 80%, les principaux produits finaux étant les écouteurs TWS, etc., dont 471 millions de RMB de revenus (YOY + 40,72%) et 35,69% (YOY + 0,94 PCT) ont été réalisés avec des puces Bluetooth ordinaires; La puce Bluetooth intelligente a réalisé un chiffre d’affaires de 940 millions de RMB (YOY + 72,05%) et une marge brute de 42,88% (YOY – 4,38 PCT). Les autres produits représentent 20% du chiffre d’affaires et comprennent principalement des produits tels que Smart Home wifi SOC chip, Smart Watch Chip et type – C chip, avec un chiffre d’affaires de 355 millions de RMB (YOY + 96,65%) et une marge brute de 24,6% (YOY – 1,64 PCT) en 2021. Du côté des coûts, la marge brute globale de la compagnie était de 37,29% en 2021, en baisse de 2,76 points de pourcentage d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la marée mondiale de pénurie de carottes et de la hausse des prix de la chaîne d’approvisionnement en amont de la compagnie. En 2021, le coût des Wafers et les frais d’essai d’emballage de la compagnie ont augmenté de 61,97% et 88,95% d’une année sur l’autre En 2022, la marge brute de l’entreprise devrait rester stable à mesure que la tension de la chaîne d’approvisionnement en amont s’atténuera et que la structure des produits des nouveaux produits de l’entreprise sera encore optimisée.
L’itération rapide des produits axés sur l’innovation, la consolidation de la position du marché de l’audio intelligent, le marché des montres intelligentes est prometteur.
En 2021, l’entreprise s’appuie sur la mise en page précoce et la mise à niveau continue des technologies clés pour réaliser une itération rapide des produits et maintenir sa position de leader sur le marché. En ce qui concerne les écouteurs TWS: les puces audio Bluetooth sont itératives rapidement et restent en tête du marché des TWS de marque. La puce de commande principale de la série bes2500 de l’entreprise a été largement utilisée dans les fabricants de téléphones mobiles, les fabricants professionnels d’audio, les produits d’écouteurs terminaux de marque de commerce électronique, et continue de briser Samsung et d’autres grands clients à l’étranger. 21h2, l’entreprise a pris l’initiative de lancer la série bes2600 de trois puces audio Bluetooth intelligentes en un “Bluetooth + Noise Reduction + Ear Detection”, a pris l’initiative de réaliser une solution à puce unique entièrement intégrée pour la détection du corps humain, l’audio et la radiofréquence, et a été produite en série avec succès par les clients de la marque. Smart Home Area: a développé avec succès des clients tels que xiaomi et Huawei. La puce SOC aiot double mode Wifi / Bluetooth de deuxième génération bes2600wm a été produite et mise sur le marché en masse. Elle adopte un processus technologique plus avancé de 22nm, supporte une puissance de calcul ai plus forte tout en consommant moins d’énergie, et prend en charge le système d’exploitation HongMeng Smart Home, qui peut être largement utilisé dans des domaines tels que les Haut – parleurs intelligents et les appareils ménagers intelligents. Domaine des montres intelligentes: en 2021, la première génération de puces de montres intelligentes de l’entreprise a été importée avec succès dans les clients et produite en série. La puce intègre l’affichage, le stockage, l’audio et la connexion, et prend en charge BT5. 2 Bluetooth double mode, peut supporter la transmission de données ble, les appels Bluetooth et la lecture de musique, etc. La solution à puce unique 12nm bes2700bp pour montres intelligentes de deuxième génération de l’entreprise est également entrée dans la phase d’échantillonnage et devrait être mise sur le marché d’ici 2022.
Une attention soutenue est accordée à l’investissement dans la R & D et à l’amélioration continue des compétences techniques de base. L’entreprise adhère à l’innovation technologique et maintient un niveau élevé d’investissement dans la recherche et le développement à long terme. En 2021, les dépenses de recherche et de développement de l’entreprise s’élevaient à 289 millions de RMB (YOY + 67,51%), Représentant 16,38% du chiffre d’affaires. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 338 employés de R & D, soit une augmentation de 140 par rapport à la fin de 2020, Représentant 83,05% du nombre total d’employés de l’entreprise, dont 190 employés de R & D titulaires d’une maîtrise ou d’un diplôme supérieur, Représentant 56,21% du nombre total d’employés de R & D, et le salaire moyen du personnel de R & D était de 571000 RMB. En ce qui concerne les technologies de base, en 2021, l’entreprise a fait des progrès dans de nombreuses technologies de base et a maintenu le leadership de l’industrie, y compris la technologie SOC intégrée hétérogène multicentrique, la technologie WiFi 6 à large bande à double fréquence et à faible consommation d’énergie, la technologie TWS supportant Bluetooth 5.3, la technologie active de réduction du bruit et d’IA audio, la technologie RF entièrement intégrée dans le cadre de processus avancés, la technologie d’interface à haute vitesse de stockage audio et vidéo entièrement intégrée, etc.
Proposition d’investissement: on estime que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère atteindra 6 / 8,54 / 1122 milliards de RMB en 22 / 23 / 24, ce qui correspond à un prix courant de 29 / 20 / 15 fois PE respectivement. L’entreprise est le premier fabricant de puces aiot SOC en Chine. Actuellement, la technologie et la disposition des produits sont en phase de croissance rapide. L’entreprise est optimiste sur la voie de l’entreprise de conception de puces de sector – forme et maintient la cote « recommandée».
Indice de risque: risque de fluctuation de la demande sur le marché en aval; Le risque de fluctuation de l’offre en amont; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Le risque que le développement de nouveaux produits ne progresse pas comme prévu; Risque d’attirer des talents et de maintenir la capacité d’innovation.
