Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points d'investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires de 9,57 milliards de RMB, en hausse de 40,8% par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net de 830 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 60,8% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 3,27 milliards de RMB au cours d'un seul trimestre, en hausse de 30,6% par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 340 millions de RMB, en hausse de 70,9% par rapport à l'année précédente.
Le taux de croissance de la conduite intelligente est remarquable, avec 12 milliards de nouvelles commandes de projets atteignant un nouveau sommet. 2. En 021, le Service de cabine intelligente représentait 82,5% (YOY + 33,5%), le Service de conduite intelligente 14,5% (YOY + 94,8%) et le Service de connectivité Internet 3% (YOY + 65,1%). De nouveaux projets et produits de l'entreprise ont été lancés et produits en série. Les commandes de produits de conduite intelligents, de produits de cabine à grand écran et de contrôleurs d'espace de cabine intelligents ont augmenté rapidement. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a atteint 24,6%, en hausse de 1,2 PP, en hausse de 8,7% et en hausse de 1,1% d'une année sur l'autre. L’entreprise a investi massivement dans la R & D pour maintenir l’avantage technologique, avec des d épenses annuelles de R & D de 980 millions de RMB, en hausse de 39,4% par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de R & D est de 10,1%, le taux des dépenses de vente est de 2,4% et Le taux des dépenses de gestion est de 2,8%. En outre, la structure de la clientèle de l'entreprise a été encore optimisée pour réaliser la percée de nouveaux clients tels que Reuters (marque de luxe) et PSA stellantis, et a obtenu des commandes de projets de sector - forme de base de Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen, GAC Toyota, ideal, Xiaopeng et d'autres grandes entreprises automobiles, et a obtenu de nouvelles commandes de projets avec un chiffre d'affaires annuel de plus de 12 milliards de RMB, en hausse de plus de 80% par rapport à l'année précédente, dépassant un nouveau sommet historique. Parmi eux, les produits de conduite intelligents ont reçu de nouvelles commandes de projets avec des ventes annuelles de plus de 4 milliards de RMB.
Les pilotes intelligents et les cabines intelligentes continuent de dominer le marché et offrent de vastes perspectives de service en ligne. En ce qui concerne les contrôleurs intelligents de domaine de conduite, les produits de l'entreprise pour les systèmes de vision et de stationnement ont été fournis en vrac à de nombreuses grandes entreprises automobiles chinoises, avec des ventes annuelles de plus d'un million d'ensembles. Parmi eux, la sector - forme de conduite intelligente légère de nouvelle génération a réalisé la production en série de produits de stationnement de mémoire à la fin de l'année 21, et l'augmentation future des activités est attendue. Ipu04, un contrôleur de domaine de conduite automatique avancé basé sur la puce yingweida orin qui peut réaliser des fonctions de niveau L4, a remporté de nombreux points de repère de projet, y compris des marques indépendantes traditionnelles et de nouvelles forces de construction automobile. En ce qui concerne la cabine intelligente, le volume d'affaires des produits de cabine et des contrôleurs d'espace de cabine Multi - écrans a augmenté rapidement. Les contrôleurs d'espace de cabine de deuxième génération ont été produits à grande échelle. Les produits de troisième génération ont été désignés par de nombreux clients tels que Great Wall, GAC, Chery et ideal. La sector - forme de cabine de quatrième génération a conclu une coopération stratégique avec Qualcomm Dragon. En outre, le volume d'affaires des modules a augmenté de plus de 100%, dépassant les clients de Dongfeng Nissan et Xiaopeng. En ce qui concerne le Service de connexion au réseau, l'entreprise a lancé successivement l'OTA au niveau de l'ensemble du véhicule, la sécurité du réseau et l'os4 de blueball. 0 Terminal Software et d'autres produits ont reçu de nombreuses commandes de clients de Faw Volkswagen, Chang'an Ford, GAC Toyota, SAIC GM Wuling, etc., qui ont besoin d'être déchargées d'urgence.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. On s'attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 2,02 Yuan, 2,71 yuan et 3,51 Yuan respectivement de 2022 à 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère maintiendra un taux de croissance composé de 32,8% au cours des trois prochaines années et maintiendra la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes d'automobiles en aval sont inférieures aux prévisions, ce qui entraîne un risque de faiblesse de la demande de produits existants; Risque de lenteur de la conduite intelligente et de la mise en réseau des services 5G; Le développement de nouveaux produits a été entravé et la promotion a été moins risquée que prévu.
