Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ( Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) )
Principaux points d’investissement
Logique d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises de l’industrie mondiale du MIM, avec des avantages technologiques remarquables, une part de marché de capacité de pointe et une base de clients avec une coopération approfondie et stable dans le domaine du MIM. Court et moyen terme: grâce à la demande du terminal, le taux de croissance composé des revenus des charnières de téléphone mobile à écran pliant et des pièces MIM d’équipement portable atteindra 50% au cours des trois prochaines années; À long terme: l’entreprise développe des activités de transmission et de refroidissement, et le taux de croissance composé des revenus devrait dépasser 100% au cours des trois prochaines années, ouvrant une nouvelle courbe de croissance.
Téléphone mobile à écran pliant: le marché accélère le volume, l’entreprise en tant que fournisseur central de pièces MIM articulées devrait bénéficier directement. Au niveau de l’industrie: grâce à la mise à niveau des performances des produits et à la baisse des prix, les expéditions mondiales de plieuses ont connu une croissance explosive en 2021, avec + 264% d’une année sur l’autre. On estime que 28 millions d’unités seront livrées en 2023, et le taux de pénétration passera de 0,18% en 2020 à plus de 2,5%. Avec la mise à niveau de la structure de la charnière en U vers le type de goutte – à – goutte, la consommation et la valeur d’une seule Unit é de pièces MIM de charnière seront considérablement augmentées à l’avenir. On s’attend à ce que l’échelle du marché des pièces MIM de charnière et de charnière pour téléphone mobile à écran pliant dépasse 7 milliards de RMB et 2 milliards de RMB en 2023, ce qui représente une croissance de plus de 3 fois. Niveau de l’entreprise: À l’heure actuelle, le marché des téléphones mobiles à écran pliant est le plus grand client de s, avec une part de marché allant jusqu’à 90%. L’entreprise est le principal fournisseur de pièces MIM à charnières s pour les clients S. la croissance continue et élevée des expéditions des clients s en 2022 contribuera grandement à la performance de l’entreprise. Avec l’optimisation itérative des produits de pliage des clients H, l’expédition devrait accélérer le volume et augmenter la part de l’entreprise, ce qui améliorera également la performance de l’entreprise. Millet, Glory, OV et d’autres sont également actifs dans le domaine de la mise en page des machines de pliage. L’entreprise développe activement de nouveaux projets dans sa chaîne d’approvisionnement de pièces MIM articulées et espère ouvrir un nouvel espace incrémental à l’avenir. À l’heure actuelle, l’entreprise participe activement à l’assemblage des charnières de la machine de pliage, et la valeur unitaire de l’approvisionnement en charnières sera encore améliorée.
Portable: le processus MIM répond mieux à la demande de pièces d’équipement portable, et le volume terminal injecte de l’énergie cinétique de croissance à long terme pour l’entreprise. Niveau de l’industrie: À l’heure actuelle, les montres Android utilisent plus de pièces MIM, et les montres de marque a se tournent progressivement vers mim; En outre, de nombreuses parties de l’affichage de la tête xr utilisent également le processus Mim. Nous pensons qu’à l’avenir, l’augmentation de la perméabilité du procédé MIM et l’augmentation de la consommation d’une seule machine dans les appareils portables deviendront la tendance de l’industrie, et nous prévoyons que la taille potentielle du marché des appareils portables MIM atteindra environ 4 milliards de RMB d’ici 2023. Niveau de l’entreprise: À l’heure actuelle, il y a une tendance à la pénétration progressive du processus MIM dans les pièces d’observation des montres du client a, et la valeur unitaire des pièces MIM devrait augmenter considérablement; En ce qui concerne les montres Android, avec l’amélioration des problèmes de manque de cœur des clients H, la croissance des expéditions de montres pourrait augmenter progressivement, avec l’augmentation de la part de l’entreprise superposée, les produits de montres de l’entreprise devraient connaître une hausse de volume et de prix. En outre, l’entreprise est entrée dans une partie de la chaîne d’approvisionnement de l’équipement VR, avec l’accélération du volume du marché de l’océan bleu terminal, on s’attend à ce qu’à l’avenir, l’entreprise contribue à l’augmentation des performances à long terme. Entre – temps, l’entreprise fait activement la promotion de l’innovation en matière de matériaux dans les produits portables MIM, et le prix unitaire et la marge brute devraient augmenter et stimuler davantage le niveau global des bénéfices de l’entreprise.
Transmission et dissipation de chaleur: Nous nous étendons activement aux marchés de la transmission et de la dissipation de chaleur de 100 milliards de RMB et nous espérons ouvrir une nouvelle courbe de croissance. Activité de transmission: l’entreprise se concentrera sur les produits de transmission à haute valeur ajoutée et à valeur ajoutée à l’avenir, élargira activement les limites d’application des produits de transmission et stimulera les domaines à forte croissance tels que les maisons intelligentes et les nouveaux véhicules énergétiques. L’entreprise s’étend aux composants en aval et met en place des activités d’assemblage de charnières mobiles à écran pliant. En 2022, la production de masse des activités d’assemblage d’arbres rotatifs devrait être mise en place, ce qui contribuera à l’accroissement de base des activités de transmission. Activité de dissipation de chaleur: suivant la tendance à l’augmentation de la demande de dissipation de chaleur par le développement de la 5G et de l’électrification des véhicules, l’entreprise est entrée sur le marché de la dissipation de chaleur de 100 milliards de RMB, les produits s’étendent aux modules de dissipation de chaleur en aval, et Elle espère développer de nouveaux véhicules énergétiques, serveurs et stations de base à l’avenir. À l’heure actuelle, les activités de refroidissement de l’entreprise en sont à un stade de faible volume de revenus et de croissance rapide, et on s’attend à ce qu’elles doublent au cours des deux prochaines années.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement: Nous croyons que la croissance rapide des résultats des entreprises à court et à moyen terme est très déterministe, et nous prévoyons que le taux de croissance composé des bénéfices nets des sociétés mères atteindra 44,7% en 2022 – 2024. Compte tenu de l’avantage de la part centrale de l’entreprise dans la chaîne d’approvisionnement des charnières à écran pliant, l’entreprise est un fabricant de MIM rare en Chine qui a pris l’initiative de mettre en place des activités d’assemblage de charnières et a la capacité de production de masse. Nous donnons à l’entreprise une certaine prime d’évaluation, 30 fois PE en 2022, et la valeur marchande cible correspondante est d’environ 9,1 milliards de RMB, et le prix cible correspondant est d’environ 58,8 RMB. Pour la première fois, l’entreprise reçoit une cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: les expéditions de téléphones cellulaires à écran pliant ne répondent pas aux attentes; La pénétration du procédé MIM n’est pas conforme aux attentes; L’expansion des activités de transmission et de refroidissement n’a pas répondu aux attentes; L’intégration des activités et la synergie des filiales ne répondent pas aux attentes; L’intensification de la concurrence dans l’industrie a entraîné une réduction des parts et une baisse des prix des produits.
