Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Le rendement est conforme aux attentes et le Q4 est solide sur le plan opérationnel.
Au cours de la période considérée, la société a réalisé des revenus / des bénéfices nets attribuables à la société mère / des bénéfices non nets déduits de 45,2 / 5,3 / 510 millions, YOY + 23,8% / 20,9% / 15,7%, et les résultats ont été essentiellement conformes aux attentes. Parmi eux, Q4 a réalisé des revenus / bénéfice net de la société mère / bénéfice non net déduit de 12,9 / 1,7 / 160 millions, YOY + 7,3% / 19,8% / 13,3% au cours d'un seul trimestre. L'exploitation est restée stable, principalement en raison de l'ajustement progressif des prix Q4 et de la Transmission harmonieuse de la pression sur les coûts.
Le volume d'affaires de l'agent réducteur d'eau / matériau fonctionnel augmente et le prix diminue, de sorte que l'activité d'essai devrait être stimulée davantage.
Au cours de la période considérée, le chiffre d'affaires de l'entreprise dans le domaine des réducteurs d'eau / matériaux fonctionnels a atteint 32,0 / 560 millions, YOY + 20,1% / 29,2%. Bénéficiant de la mise en service de la base britannique, les ventes ont atteint 156,0 / 316000 tonnes et YOY + 25,5% / 37,3%. Sous l'influence d'une base élevée au cours de la même période de 20 ans, le prix moyen est de 2053 / 1764 yuan / tonne, YOY - 4,3% / - 5,9%. Le prix moyen trimestriel de Q4 est respectivement de 2146 / 1734 yuan / tonne et + 7,8% / - 5,4% par rapport à l'anneau. Parmi eux, le prix moyen de Q4 réducteur d'eau est augmenté par rapport à l'anneau, principalement en raison de l'influence de l'augmentation du coût des matières premières conductrices de L'entreprise. Le prix moyen des matériaux fonctionnels Q4 a diminué par rapport à l'année précédente, ce qui est principalement dû à l'augmentation de la proportion de produits tels que les accélérateurs dont le prix unitaire est relativement faible. Au cours de la période considérée, le chiffre d'affaires du Centre d'essai de la filiale s'est élevé à 630 millions, YOY + 18,2%, ce qui a permis une bonne croissance, principalement en raison de l'expansion continue de la portée des activités d'essai et de la formation d'une bonne coordination avec les activités de mélange. L'acquisition de Shanghai suke par la société a permis le développement interrégional des activités d'essai, et nous nous attendons à ce que les activités d'essai soient encore stimulées.
La rentabilité devrait continuer de se redresser et les flux de trésorerie devraient assurer la qualité des opérations.
Au cours de la période considérée, la marge bénéficiaire brute / nette de la société était respectivement de 35,3% / 13,3%, en baisse de 3,0 / 0,3 PCT d'une année sur l'autre, dont 38,7% / 14,5% pour le trimestre Q4, en hausse de 7,8 / 0,7 PCT d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une certaine reprise de la rentabilité, principalement en raison de l'ajustement des prix en douceur pour le trimestre Q4. Selon wind, le prix moyen de l'oxyde d'éthylène au 21q4 / 22q1 est de 8342 / 7682 yuan / tonne, et nous nous attendons à ce que la rentabilité de l'entreprise continue de se redresser sous la baisse du coût des matières premières. Les flux de trésorerie d'exploitation nets au cours de la période considérée se sont élevés à 340 millions de RMB, YOY + 0,7%, ce qui est précieux car il est encore possible de maintenir un bon rendement sous le resserrement du capital de la chaîne immobilière en aval. Nous jugeons d'abord que l'entreprise a intensifié ses efforts de remboursement pour assurer la qualité des opérations; Deuxièmement, en raison d'une meilleure croissance des activités d'inspection et d'un meilleur flux de trésorerie des activités d'inspection, les flux de trésorerie globaux sont bons.
Accélération de l'expansion de la capacité de production et développement coordonné de la diversification des entreprises
En ce qui concerne la plaque réductrice d'eau, selon la divulgation de la société sur la sector - forme interactive, on s'attend à ce que la base Jiangmen soit mise en service en juillet 22. À ce moment - là, la société peut améliorer l'aménagement de la région de la Chine du Sud et réaliser une couverture complète, et la part de marché devrait encore augmenter. En ce qui concerne le secteur des matériaux fonctionnels, l'entreprise continue d'incuber de nouveaux matériaux fonctionnels et de réaliser une croissance soutenue et élevée grâce à l'offre et à la demande, ce qui devrait accélérer la croissance en tant qu'entreprise de sector - forme. En ce qui concerne les activités d'essai, l'entreprise continue d'élargir son champ d'activité et de coopérer avec les activités de mélange, ce qui devrait se poursuivre. L'entreprise déploie également activement des rouleaux imperméables pour promouvoir l'extension de l'imperméabilisation rigide à l'imperméabilisation flexible afin de réaliser le développement coordonné de diverses entreprises.
Suggestions d'investissement: Nous avons légèrement réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 24 ans à 7,0 / 8,5 / 1,0 milliard de RMB (le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 à 23 ans était initialement prévu à 7,1 / 900 millions de RMB). Premièrement, compte tenu de l'impact de L'épidémie, le taux de croissance des ventes de la société a légèrement ralenti et l'hypothèse de la réduction des ventes a été ajustée; Deuxièmement, compte tenu de l'augmentation de l'oxyde d'éthylène, ajuster l'hypothèse du coût des matières premières. Les prévisions de bénéfices ajustées correspondent au cours actuel des actions PE de 14 / 12 / 10 fois. Compte tenu de l'amélioration continue de la configuration nationale de l'entreprise, accélérer la croissance en tant qu'entreprise de sector - forme et maintenir la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; L'intensification de la concurrence industrielle entraîne une baisse des prix; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
