Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) ( Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 15 avril 2022, la compagnie a publié un rapport trimestriel. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3171 milliards de RMB, en hausse de 284,85% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1311 milliard de RMB, en hausse de 360,18% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 1 315 milliards de RMB, en hausse de 367,75% par rapport à l’année précédente.
Les résultats ont largement dépassé les attentes, la production et les ventes de VPH à 2 prix ont continué de croître, et la plaque IVD a été fortement stimulée par l’épidémie de covid – 19. Vaccins: selon les données divulguées par l’Institut chinois d’inspection et de quarantaine, 67 lots de VPH à 2 prix ont été émis par l’entreprise à la fin du mois de mars. Compte tenu de l’inventaire partiel à la fin de l’année dernière, nous prévoyons que les revenus confirmés des vaccins contre le VPH au premier trimestre seront d’environ 7 millions de pièces, et que la marge bénéficiaire prévue augmentera à mesure que la capacité de production de vaccins de l’entreprise augmentera, nous prévoyons que la contribution des vaccins contre le VPH au premier trimestre sera d’environ 860 millions. Diagnostic in vitro: depuis le deuxième semestre de 2021, l’épidémie mondiale a été répétée, la demande de détection a considérablement augmenté, les ventes de matières premières covid – 19 et les recettes d’exportation de réactifs de détection à l’étranger de l’entreprise ont considérablement augmenté les performances de la plaque IVD. Le 14 mars, le réactif antigénique covid – 19 de l’entreprise a été approuvé en Chine et devrait également apporter des contributions par la suite.
À mesure que la rentabilité de l’entreprise de libération de la capacité de production de vaccins augmente considérablement, le côté des dépenses demeure stable. La marge brute de l’entreprise Q1 était de 89,80%, en hausse de 5,32 PP d’une année sur l’autre et de 4,47 PP d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce qu’elle soit attribuable à l’augmentation de la proportion des revenus des activités de vaccination avec une marge brute plus élevée. Du côté des dépenses, les dépenses de vente de Q1 se sont élevées à 976 millions de RMB (YOY + 310,14%) et le taux de dépenses à 30,77%, soit une augmentation de 1,90 PP par rapport à Q1 en 2021. Nous nous attendons à ce que cela soit attribuable à l’augmentation des investissements dans la promotion du marché des vaccins contre le VPH à 2 prix. Les dépenses de recherche et de développement se sont élevées à 106 millions de RMB (+ 35,79% d’une année sur l’autre), soit un taux de dépenses de 3,35%. Avec la libération de la capacité de production de vaccins, l’effet d’échelle se reflète progressivement. Le taux d’intérêt net global de l’entreprise est de 41,97%, en hausse de 6,87 PP par rapport à l’année précédente et de 3,29 PP par rapport à l’année précédente, et la rentabilité est grandement améliorée.
On s’attend à ce que l’administration du vaccin contre le VPH à 2 prix en 2022 soit encore accélérée. À l’heure actuelle, la capacité totale de production du vaccin contre le VPH à 2 prix de l’entreprise atteint 30 millions de doses / an (20 millions de flacons de Xilin + 10 millions de flacons pré – remplis), et le vaccin contre le VPH à 2 prix a maintenu une tendance à la libération rapide depuis son approbation. Depuis 2020, Xiamen, Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) Le vaccin contre le VPH 2 – valent de l’entreprise, qui a obtenu la certification PQ de l’OMS en octobre 21, a également contribué à ouvrir davantage le marché international.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Compte tenu du rythme plus rapide que prévu de la libération du VPH à 2 prix de l’entreprise et de l’augmentation prévue de la demande de détection causée par l’épidémie répétée de covid – 19 dans le secteur de l’IVD, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus d’exploitation de l’entreprise seront respectivement de 111,22, 138,53 et 16 652 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 93%, 25% et 20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 3908, 5436 et 6564 milliards de RMB (3430, 4912 et 5898 milliards de RMB avant ajustement), en hausse de 93%, 39% et 21% d’une année sur l’autre. En tant que l’une des principales entreprises ayant de beaux pipelines de produits de recherche et réalisé l’exportation de technologies à l’étranger, elle bénéficiera d’une augmentation continue du vaccin contre le VPH à 2 prix au cours des trois prochaines années. Le vaccin contre le VPH à 9 prix de recherche est entré dans la phase clinique III et a maintenu la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: risque d’une concurrence accrue et d’une baisse des prix des vaccins contre le VPH, risque que les progrès de la recherche et du développement ne soient pas à la hauteur des attentes, risque que les prémisses de prévision ne soient pas à la hauteur des attentes, risque de biais dans la mesure du volume du marché, risque de cas d’effets indésirables des vaccins, risque de politiques et de surveillance.
