Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) ( Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 610 millions de RMB, en hausse de 23,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 160 millions de RMB, en hausse de 43,2% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 160 millions de RMB, en hausse de 45,8% d’une année sur l’autre.
L’industrie pharmaceutique a connu une croissance rapide et sa rentabilité a continué d’augmenter. Au cours du premier trimestre de 2022, les revenus de l’entreprise ont continué de croître rapidement et les bénéfices ont augmenté beaucoup plus rapidement que les revenus, ce qui est lié à l’augmentation de la marge brute de l’entreprise et à la baisse du taux des dépenses. Du point de vue des revenus, en 2021, l’entreprise s’est séparée des activités de protection de l’environnement et s’est concentrée sur les principales industries pharmaceutiques. On s’attend à ce que les revenus des activités pharmaceutiques de 2022q1 augmentent de 40 à 50%, ce qui continuera de croître rapidement. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute de 2022q1 est de 70,6%, en hausse de 9,2 PP d’une année sur l’autre. La forte augmentation de la marge brute est liée à l’augmentation de la proportion des revenus des entreprises pharmaceutiques de l’entreprise. La baisse du taux de charge de 2022q1 est principalement liée à la réduction relative des dépenses et de la confirmation au premier trimestre. On s’attend à ce qu’elle augmente progressivement au deuxième trimestre.
Vitamin ad Tonic est absolument le leader, 5 milliards d’espace de marché progressivement libéré. La carence en vitamine A et en vitamine D chez les enfants chinois demeure un problème de santé publique. La supplémentation en vitamine A et en vitamine D convient à la situation actuelle des enfants chinois. Selon l’enquête, le taux de carence en vitamine A / D chez les enfants chinois est supérieur à 40%. Selon les estimations, le taux de pénétration estimé des suppléments chinois de vitamine A / D chez les enfants âgés de 0 à 3 ans en 2021 est d’environ 21,4%, ce qui laisse encore beaucoup à désirer. À l’heure actuelle, la concurrence sur le marché des suppléments de vitamine ad est bonne, dans laquelle icoxin détient plus de 50% des parts de marché, est le leader absolu, la marque est profondément ancrée dans le cœur des gens, le pic de vente devrait dépasser 5 milliards de yuan, l’espace de croissance est grand.
Les variétés de deuxième niveau continuent d’être abondantes et la dynamique de croissance des performances est suffisante. À l’heure actuelle, les variétés de deuxième ligne de l’entreprise sont progressivement augmentées, y compris les gouttes de vitamine D (idxin), les Granules effervescents composés de carbonate de calcium (gaidexin), les granules de glycyrrhizinc (iganxin), les granules de Dextran – fer (ijaxin), les granules de sel de réhydratation orale, les granules d’Azithromycine et les suspensions sèches de rifaximine. On s’attend à ce que la performance de l’entreprise continue de croître régulièrement à long terme avec l’enrichissement continu des variétés de deuxième ligne de
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 2,17 RMB, 2,77 RMB et 3,48 RMB en 2022 – 2024. L’entreprise est le leader des gouttes de vitamine ad, avec un grand espace de croissance pour les produits de base, une forte compétitivité, des variétés de deuxième ligne progressivement enrichies, un pouvoir de croissance suffisant pour la performance, une bonne vision du développement à long terme de l’entreprise, donnant à l’entreprise 20 fois PE d’ici 2022, le prix cible correspondant est de 43,4 Yuan, et donnant la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux attentes; Risque d’achat centralisé; Risque que le produit en cours de développement ne progresse pas comme prévu.
