Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) ( Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
Aperçu du rendement: 21 ans de revenus – 9,2% d’une année sur l’autre et bénéfice net attribuable à la mère – 43,3% d’une année sur l’autre
La forte augmentation des cosmétiques et la dépréciation de l’immobilier ont pesé sur le bénéfice net. Revenus: les revenus de 21 ans se sont élevés à 12,36 milliards de RMB (- 9,2% YOY), principalement en raison de la diminution du règlement des projets immobiliers qui a entraîné une baisse annuelle des revenus immobiliers de 18,4%. Bénéfice net: le bénéfice net de la société mère s’élève à 360 millions de RMB (- 43,3% YOY), principalement en raison de la baisse des prix des produits de développement, de l’augmentation des créances irrécouvrables et d’autres raisons, avec une perte de valeur des actifs de 200 millions de RMB et une perte de valeur du crédit de 100 millions de RMB. Déduction pour non – paiement: déduction pour non – paiement du bénéfice net de 360 millions de RMB (- 42,4% YOY). Dont Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 6,01 milliards de RMB (- 8,6% YOY); Bénéfice net pour la société mère – 140 millions de yuan (- 162,5% YOY).
Rentabilité: optimisation de la structure des entreprises, augmentation de la part du secteur biopharmaceutique et ajustement de la structure des coûts en conséquence
La part du secteur biomédical à marge brute élevée a augmenté, tandis que la marge brute et le taux des dépenses de commercialisation ont augmenté. Marge bénéficiaire brute: la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a atteint 25,7% (YOY + 5,4 PP) au cours des 21 dernières années, la structure des principales entreprises a été optimisée et la proportion de secteurs biomédicaux à marge brute élevée représentés par les cosmétiques a augmenté. Taux des dépenses: le taux des dépenses de vente sur 21 ans est de 10,1% (YOY + 3,9 PP), principalement en raison du taux élevé des dépenses de commercialisation des cosmétiques et des produits pharmaceutiques, du taux des dépenses de gestion de 3,1% (YOY + 0,7 PP) et du taux des dépenses de R & d de 1,0% (YOY + 0,4 PP). Dans l’ensemble, le taux de dépenses de la période était de 14,9%, en hausse de 5,2 PP par rapport à l’année précédente. Taux d’intérêt net: taux d’intérêt net sur 21 ans de 3,2% (YOY – 1,5 PP).
Activité: le secteur biopharmaceutique connaît une forte croissance, ce qui accélère la transformation de l’entreprise.
Le secteur biopharmaceutique continue de croître, les cosmétiques et les matières premières sont remarquables. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de Freida Pharmaceutical Group (principalement dans le secteur biomédical, calibre combiné) s’est élevé à 2,18 milliards de RMB, en hausse de 8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 180 millions de RMB, en hausse de 33% d’une année sur l’autre, dont:
Cosmétiques: chiffre d’affaires de 1,49 milliard de RMB, en hausse de 117,0% par rapport à l’année précédente. La société a réalisé un bénéfice net de 170 millions de RMB en s’appuyant principalement sur furida Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) L’entreprise possède 11 marques, dont yilian, qui se positionne pour les soins de la peau à l’acide hyaluronique, et le Dr aier, qui se spécialise dans les soins de la peau micro – écologiques. En 21 ans, yilian / Dr aier est entré dans une période de croissance avec des revenus plus élevés et des bénéfices plus élevés, réalisant respectivement un chiffre d’affaires de 74 / 650 millions de RMB, en hausse de 272% / 73% par rapport à l’année précédente.
La marge bénéficiaire brute a atteint 63,7%, en hausse de 4,5 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration de la qualité des produits et du contrôle approprié des coûts, ce qui a entraîné une double augmentation des bénéfices.
Produits: le Dr aier a réussi à créer des produits explosifs tels que le miel de nettoyage du visage, l’essence de plomb, le masque à banane et le lait d’eau probiotique, ce qui a entraîné une augmentation des revenus. Les ventes de quatre produits représentent 70%. Les produits explosifs tels que l’essence et le lait d’eau devraient promouvoir l’augmentation des prix unitaires des clients. Canal: l’entreprise se retire de certains supermarchés traditionnels hors ligne et développe des modèles de vente hors ligne tels que les magasins de franchise et les magasins franchisés, tout en labourant profondément les pistes de course en direct en ligne. La proportion en ligne de Dr aier / yilian a atteint 98,0% / 96,2% respectivement au cours des 21 dernières années.
R & D: l’entreprise est stable et a développé plus de 160 nouveaux produits au cours des 21 dernières années, y compris l’essence de gaz naturel et le lait d’eau anti – gravité (dont 84 ont été mis sur le marché par des marques indépendantes) et plus de 40 produits améliorés.
Capacité de production: avec l’achèvement et l’expansion de 35 lignes de production de cosmétiques dans la phase I du parc d’innovation scientifique zhimei de la nouvelle usine de cosmétiques au cours des 21 dernières années, la valeur annuelle de la production de cosmétiques de l’entreprise augmentera de plus de 4 milliards de RMB pour répondre à la demande d’expansion de la capacité de production de cosmétiques au cours des 3 à 5 prochaines années.
Médecine: le chiffre d’affaires est de 540 millions de RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. Il se compose principalement de 30% des actions de Bosch lunfreda et de 60,71% des actions de Mingren Freda. Parmi eux, les principaux produits ophtalmologiques et orthopédiques de boschlen Freida, avec un revenu / bénéfice net de 75 / 240 millions en 21 ans, ont augmenté de 14 / 14% d’une année sur l’autre, contribuant à 69,3 millions de RMB de revenus d’investissement. Mingren furida a réalisé un bénéfice net de 21,94 millions de RMB en 21 ans sur la base de la médecine chinoise brevetée, ce qui correspond à un bénéfice net de 13,32 millions de RMB pour la mère. En outre, la filiale Holding Mingren furida a activement mis en place des aliments fonctionnels à base de plantes médicinales chinoises + nouveaux facteurs fonctionnels tout en continuant à promouvoir la recherche et le développement de nouveaux produits, 24 nouveaux produits de santé majeurs ont été mis en place au cours des 21 dernières années et 14 produits alimentaires fonctionnels à base de plantes médicinales chinoises +.
La marge brute a atteint 57,9%, en baisse de 3,8 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des coûts des matières premières et de la main – d’oeuvre. À l’avenir, avec la poursuite de la politique d’achat centralisé de médicaments, l’entreprise espère économiser les coûts d’achat et améliorer le niveau de rentabilité des activités pharmaceutiques.
Matières premières et additifs: le chiffre d’affaires a atteint 240 millions de RMB, en hausse de 22% par rapport à l’année précédente. Il se compose principalement de 60,11% de forida Focus et de forida Biotechnology. En 21 ans, l’entreprise a lancé une nouvelle marque de matières premières et trois nouveaux produits, dont l’acide hyaluronique de qualité cosmétique Baifu, la petite molécule huanhuo Baifu et l’ergothioxine Baifu. En outre, l’entreprise a développé et mis en production quatre produits de matières premières, dont l’éthodoxine. γ- Acide aminobutyrique.
La marge brute a atteint 37,1%, en baisse de 9,5 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’ajustement des prix des produits. À l’avenir, à l’extrémité des matières premières, l’entreprise mettra l’accent sur la promotion de l’application de matières premières d’Hyaluronate de sodium de qualité alimentaire, en lançant continuellement des produits alimentaires fonctionnels autour de l ‘« acide hyaluronique + », afin d’améliorer la valeur ajoutée des matières premières de l’entreprise et d’améliorer la rentabilité à l’extrémité des matières premières.
Les activités immobilières n’ont pas répondu aux attentes et n’ont pas donné de bons résultats en raison de la baisse de l’industrie. À partir de novembre 21, le marché immobilier a connu une baisse marquée, avec une baisse des prix de vente et une baisse des recettes de règlement. Sous l’influence de l’industrie, la pression sur la déségrégation des stocks de la société a augmenté et le chiffre d’affaires d’exploitation des activités immobilières de la société a atteint 9,7 milliards de RMB, en baisse de – 18,4% par rapport à l’année précédente. À l’avenir, nous espérons améliorer le taux de déstockage des stocks et accroître les revenus des entreprises immobilières en optimisant le mode de commercialisation.
Prévision et évaluation des bénéfices:
Le circuit de l’acide hyaluronique avec une croissance élevée et une prospérité élevée est prévu pour les matières premières + cosmétiques. Nous prévoyons que les revenus de 2022 – 2024 seront respectivement de 127,7, 124,9 et 12,87 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 3,3%, 2,2% et 3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 630 millions de RMB, 71 millions de RMB et 810 millions de RMB respectivement, avec un taux de croissance annuel de 75%, 12% et 15%, et le PE correspondant était 17, 15 et 13 fois plus élevé, ce qui a maintenu la cote d’augmentation de la participation.
Conseils sur les risques
Le risque de changement de politique immobilière et biopharmaceutique, le risque de fluctuation des prix des matières premières d’acide hyaluronique, le risque de concurrence sur le marché cosmétique, le risque de fusion industrielle multiple de l’entreprise, etc.
