China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Événements: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1,89 billion de RMB en 2021, en hausse de 17,11% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 51 408 milliards de RMB, en hausse de 14,43% d’une année sur l’autre; Réaliser l’eps1 de base. RMB 25 / action. Un dividende en espèces de 2,50 RMB (impôt inclus) est versé pour chaque tranche de 10 actions, avec un taux de dividende en espèces de 20,40%.
La croissance des revenus d’exploitation s’est accélérée et tous les secteurs ont connu une croissance positive. En 2021, la société a réalisé 1,89 billion de RMB, un nouveau record, en hausse de 17,11% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance a augmenté de 3,36 PCT par rapport à l’année précédente. Du point de vue du type d’entreprise, les revenus des activités de construction immobilière, d’infrastructure, d’immobilier et d’arpentage et de conception de l’entreprise ont tous connu une croissance positive d’une année sur l’autre, avec des revenus de 1147086, 409977, 330943 et 10821 milliards de RMB respectivement, YOY + 14,60%, + 17,7%, + 22,0% et + 2,0%, dont le taux de croissance des revenus du secteur de l’infrastructure a considérablement augmenté de 8,20 PCT d’une année sur l’autre. La part des revenus de toutes les entreprises est la suivante: construction immobilière 60,65% (année – 0,34 PCT), construction d’immobilisations 21,68% (année – 0,11 PCT), immobilier 17,50% (année – 0,70 PCT), arpentage et conception 0,57% (année – 0,09 PCT). La part des revenus de toutes les entreprises est stable dans l’ensemble.
Le niveau global de la marge brute s’est amélioré, le bénéfice net de la société mère a augmenté et l’efficacité opérationnelle a été améliorée. Au cours de la période, la marge brute globale de la société a atteint 11,33%, en hausse de 0,50 PCT par rapport à 2020, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute des activités de construction immobilière et d’infrastructure d’une année sur l’autre, la marge brute des principales activités de la société au cours de la période a été respectivement de 7,80% (année sur l’autre + 1,10 PCT), 10,4% (année sur l’autre + 1,9 PCT), 21,1% (année sur l’autre – 5,1 PCT) et 21,1% (année sur l’autre – 3,1 PCT), et la marge brute des activités immobilières et d’exploration et de conception de la société a diminué. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de la période 2021 est de 4,86%, soit une augmentation de 0,67 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une augmentation de 0,53 PCT par rapport à l’année précédente du taux des dépenses de R & D (2,11%) et du taux des dépenses financières (0,59%). Au cours de la période considérée, les bénéfices et pertes des actionnaires minoritaires ont augmenté de 1,22% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement ralenti par rapport à l’année précédente (2020yoy + 21,96%), et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 14,43% d’une année sur l’autre, ce qui a augmenté de 7,12 PCT par rapport à la même période l’an dernier. En ce qui concerne le taux d’intérêt net et le Rao, la marge bénéficiaire nette des ventes au cours de la période est de 4,11%, en baisse de 0,28 PCT par rapport à 2020; Le Rao (pondéré) est de 15,93%, ce qui représente une augmentation de 0,39 PCT par rapport à 2020, une augmentation de 0,07 fois du chiffre d’affaires total des actifs et une amélioration de l’efficacité opérationnelle.
Les flux de trésorerie opérationnels ont maintenu les entrées nettes et le ratio actif – passif a continué de baisser. Au cours de la période considérée, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 14 361 milliards de RMB, ce qui a permis de maintenir l’état des entrées nettes. Le ratio des recettes de la société est de 107,8%, en hausse de 0,3 point de pourcentage d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets d’exploitation ont diminué de 29,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements d’ingénierie, de développement immobilier et d’achat. À la fin de la période, le solde du Fonds monétaire de la société s’élevait à 327461 milliards de RMB, en hausse de 13,71% par rapport au début de l’année, les comptes débiteurs et les billets à recevoir s’élevaient au total à 107733 milliards de RMB, en hausse de 3,13% par rapport au début de l’année, et les actifs contractuels à 215697 milliards de RMB, en hausse de 52,91% par rapport au début de l’année. En ce qui concerne la structure du capital, le ratio actif – passif de la société à la fin de la période était de 73,21%, en baisse de 0,46 PCT par rapport à la fin de 2020, le niveau le plus bas depuis la cotation.
Le volume des nouveaux contrats signés est suffisant, ce qui devrait bénéficier d’une croissance soutenue et d’une amélioration marginale de la politique immobilière, ainsi que d’une augmentation continue du ratio des dividendes. Selon le rapport annuel, le montant des nouveaux contrats signés par la société en 2021 s’élevait à 352,5 milliards de RMB, soit 1,87 fois le chiffre d’affaires de l’année en cours, en hausse de 10,3% par rapport à l’année précédente, dont 8,3% et 24,1% respectivement pour la construction de logements et la construction d’immobilisations, et les nouveaux contrats de construction d’immobilisations ont augmenté rapidement. À l’heure actuelle, la politique de croissance stable continue d’être renforcée, le volume des plans d’investissement dans la construction dans toutes les régions est énorme, l’investissement dans la construction d’immobilisations peut être augmenté rapidement, l’entreprise est le chef de file de l’entreprise centrale de construction d’immobilisations, la force globale est forte, l’avantage de l’entrepreneur de projet est évident, les commandes et les performances devraient continuer à augmenter, et l’augmentation de la vitesse des activités de construction d’immobilisations peut contribuer à l’amélioration continue La société possède deux grandes marques immobilières, China Shipping Real Estate et China Construction Real Estate. La valeur de la marque de China Shipping Real Estate est toujours en position de leader dans l’industrie immobilière chinoise. Les principales activités de China Shipping Real Estate sont le développement immobilier intermédiaire dans les villes de premier et de deuxième niveaux et la gestion localisée des projets immobiliers urbains de troisième et de quatrième niveaux. L’entreprise a formé un avantage unique de la chaîne industrielle dans le domaine de l’immobilier, qui devrait permettre la restauration de l’évaluation et la réévaluation des actifs dans le contexte de l’amélioration marginale des politiques de l’industrie immobilière. Au cours des trois dernières années, la proportion de dividendes en espèces de la société a continué d’augmenter. En 2021, pour la première fois, les dividendes en espèces ont dépassé 10 milliards de RMB, avec une proportion de dividendes de 20,40%. 21 / 22pe n’était que 4,5 / 4,1 fois, et la valeur d’investissement à long terme des principales entreprises centrales à haut rendement sous – évalué était significative.
Suggestions d’investissement: il est prévu que le taux de croissance du revenu de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 11,5%, 10,0% et 9,0%, le taux de croissance du bénéfice net sera respectivement de 10,2%, 9,4% et 9,3%, et que le SPE sera respectivement de 1,35, 1,48 et 1,62 Yuan, et le PE sera respectivement de 4,5, 4,1 et 3,7 fois. Maintenir la cote d’investissement « buy – A » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: la lutte contre l’épidémie n’a pas été aussi efficace que prévu, la promotion des politiques n’a pas été aussi efficace que prévu, les fluctuations macroéconomiques ont été importantes, la concurrence industrielle s’est intensifiée, les progrès du projet n’ont pas été aussi rapides que prévu, les risques opérationnels à l’étranger et les risques de remboursement des projets.
