Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel de 2021 s’élevait à 16276 milliards de RMB, en hausse de 16,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 706 millions de RMB, en hausse de 104,50% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1 713 milliards de RMB, en hausse de 108,37% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action est de 1,29 yuan.
Point de vue de guoyuan:
Les prix du papier ont augmenté et diminué tout au long de l’année 2021, tandis que les ciseaux de coût Q4 ont réduit les bénéfices
En 2021h1, la prospérité du marché des produits du papier s’est améliorée, la production et les ventes ont été florissantes, la dynamique de la demande des consommateurs a été affaiblie en raison de la superposition répétée de l’épidémie de H2, et la pression sur les stocks de l’industrie a augmenté, faisant face à la triple pression de la contraction de la demande, de l’impact de l’offre et de la faiblesse des attentes. En termes de volume, la production et les ventes de carton blanc de l’entreprise au cours des 21 dernières années ont été respectivement de 2257500 tonnes et 2222200 tonnes, soit + 2,48% / – 0,77% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les prix, les prix des produits de Q3 se sont stabilisés progressivement après la baisse, mais la hausse des prix de l’énergie de Q4 a entraîné une hausse des coûts et une compression des bénéfices. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4340 milliards de RMB, soit – 6,76% d’une année sur l’autre et + 10,38% d’une année sur l’autre; Les coûts d’exploitation se sont élevés à 4188 milliards de RMB, soit + 5,43% d’une année sur l’autre et + 36,21% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 211 millions de RMB, en baisse de 614 millions de RMB par rapport à l’année précédente. En outre, à la fin de 2021, les travaux de construction en cours de la société ont considérablement augmenté par rapport à la fin de la période précédente, avec + 133,66% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’arrivée de l’équipement du projet de papier d’information de haute qualité. La rentabilité de l’entreprise devrait être rapidement rétablie si les prix à l’importation subséquents de la pâte brute et des copeaux de bois baissent et si de nouveaux volumes de produits haut de gamme sont mis en circulation.
La marge brute fluctue avec le coût des prix et les efforts de R & D continuent d’augmenter.
En termes de marge brute, la marge brute de la compagnie en 2021 était de 22,93%, soit + 5,87 PCT par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire brute de Q1 – Q4 est de 33,42% / 34,63% / 21,81% / 3,50%, la variation de la marge brute est principalement due à la forte fluctuation des prix du papier blanc et à l’augmentation des coûts de l’énergie et des frais de transport maritime au cours de l’année. En ce qui concerne le taux de D épense, en 2021, le taux de dépenses de R & D de l’entreprise était de 3,42%, soit + 1,42 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la R & D technique de l’entreprise, du d éveloppement de nouveaux produits en fonction de la demande segmentée et de la demande de haut de gamme causée par la superposition de l’« ordonnance de limitation des En ce qui concerne la marge nette, la marge nette en 2021 était de 10,48%, soit + 4,51 PCT par rapport à l’année précédente, en raison de la hausse de la marge brute et de la baisse du taux des frais financiers.
L’amélioration de la concentration renforce le pouvoir de négociation des chefs de file et les centres de profit à moyen et à long terme devraient augmenter
Avec la libération de la capacité de production de 1 million de tonnes de papier de carte blanche à bohui, Province du Jiangsu, et l’avancement du projet de papier d’information de haute qualité de 450000 tonnes dans la province du Shandong au cours des deux prochaines années, l’échelle des revenus et la part de marché de l’entreprise augmenteront régulièrement; Après l’acquisition, la part de marché de la capacité de production de carton blanc de l’entreprise et de l’industrie du papier Jinguang est d’environ 55%, et le CR4 de l’industrie est porté à 83%. Le pouvoir de négociation de premier plan avec l’avantage de l’intégration en amont et en aval sera encore renforcé. Avec la politique industrielle de plus en plus stricte en matière de capacité de production, de protection de l’environnement et d’énergie, le seuil d’investissement et de financement de l’industrie papetière s’est encore amélioré et la capacité de production en retard a été éliminée plus rapidement. La nouvelle version de l’ordonnance de limitation des plastiques a stimulé la demande de papier de carte blanche. À long terme, le Centre de prix du papier de carte blanche et le niveau des bénéfices par tonne devraient augmenter. En outre, en mars 2021, la société a lancé un programme de rachat d’actions d’au moins 1 milliard de RMB pour mettre en œuvre le plan d’actionnariat des employés ou l’incitation au capital, ce qui renforcera encore l’enthousiasme des employés et favorisera le développement à long terme de la société. À la fin de mars 2022, la société avait racheté 53,67 millions d’actions, soit 4,01% du capital social total de la société.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
La nouvelle version de l’ordonnance sur la limitation des plastiques stimule la demande de papier de carte blanche. La logique de croissance de l’entreprise en tant que chef de file de l’expansion de la capacité de carte blanche est claire. Jinguang est capable de gérer la production et les ressources, ce qui améliorera encore l’efficacité opérationnelle de L’entreprise. Compte tenu du prix élevé ou persistant de l’énergie et de l’impact du « double contrôle de la consommation d’énergie» sur le côté de la production, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 195,50 / 206,82 / 21789 milliards de RMB, Le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 22,43 / 24,85 / 2695 milliards de RMB, le SPE sera de 1,68 / 1,86 / 2,02 RMB / action, et le PE correspondant sera de 5,20 / 4,69 / 4,33 fois, et la cote d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques
Fluctuations des prix des matières premières; La demande n’a pas augmenté comme prévu; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
