Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) ( Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 706 millions de RMB, en hausse de 30,87% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 110 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 77,47% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 93 millions de RMB, en hausse de 57,68% par rapport à l’année précédente; Plus que prévu.
Au cours du premier trimestre de 2022, les résultats ont largement dépassé les attentes et le niveau des bénéfices a atteint un nouveau sommet.
Croissance: au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 706 millions de RMB, en hausse de 30,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 110 millions de RMB, en hausse de 77,47% par rapport à l’année précédente, et le niveau du bénéfice net a atteint un niveau record. Nous pensons que sous l’influence des vacances du Festival de printemps, le côté bénéfice de l’entreprise peut encore atteindre un nouveau sommet d’un trimestre, ce qui prouve pleinement le haut niveau de l’industrie des machines – outils et la croissance élevée et la rentabilité de l’entreprise en tant que leader des machines – outils générales en Chine. En outre, au premier trimestre de 2022, le solde du passif contractuel et des autres passifs courants de la société (la société a mis en œuvre de nouvelles normes comptables en 2020 et les avances sont incluses dans le passif contractuel) s’élevait à 1011 milliard de RMB, en hausse de 32,33% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la société a une bonne croissance des commandes et des commandes suffisantes à la main, ce qui a fourni un soutien solide pour une croissance annuelle élevée des résultats.
Rentabilité: au premier trimestre de 2022, la marge brute globale de la société était de 25,66% et la marge nette globale de 15,63%, en hausse de 4,11 PCT par rapport à l’année précédente, atteignant le niveau le plus élevé d’un seul trimestre. Nous croyons que les principales raisons de l’amélioration continue de la rentabilité de l’entreprise sont les suivantes: ① l’effet d’échelle continue de se manifester (par exemple, en l’absence d’augmentation de la capacité de production, l’échelle des revenus de l’entreprise a augmenté rapidement depuis 2020, ce qui a entraîné une baisse continue du coût moyen); Le taux des dépenses diminue continuellement. Au cours du premier trimestre de 2022, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières de l’entreprise sont respectivement de 4,93% / 0,98% / – 0,38%, soit – 0,36 PCT / – 0,49 PCT / + 0,55 PCT d’une année sur l’autre, ce qui montre que la capacité de contrôle des coûts de l’entreprise a été continuellement améliorée.
Il est prévu d’investir 1 milliard de RMB dans la construction d’une nouvelle capacité de production, ce qui devrait ouvrir un espace de croissance futur. La société a annoncé qu’elle avait l’intention de signer un accord d’investissement de projet avec le Comité de gestion de la zone de développement économique et technologique de Ningbo, avec un investissement de 1 milliard de RMB (dont un investissement en immobilisations d’au moins 825 millions de RMB) pour la construction d’une base de production intelligente de machines – outils CNC haut de gamme. Depuis la reprise de l’industrie chinoise des machines – outils au second semestre de 2020, la demande en aval est forte et le goulot d’étranglement de la capacité est devenu le principal obstacle à la croissance rapide de la plupart des entreprises de l’industrie. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) Nous pensons que, dans ce contexte, l’entreprise prévoit d’investir 1 milliard de RMB dans la construction d’un projet de machines – outils CNC haut de gamme, ce qui peut efficacement atténuer le problème de la pénurie de capacité de production, tout en démontrant la confiance de l’entreprise dans la demande future de l’industrie et son propre développement à grande vitesse.
L’aménagement à l’avance de nouveaux véhicules énergétiques et d’autres domaines devrait ouvrir la voie à une deuxième courbe de croissance. La demande de machines – outils dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques provient de deux aspects: ① Le changement de structure entraîne la demande de machines – outils. Par rapport aux véhicules à carburant traditionnels, les nouveaux véhicules à énergie ont subi des changements structurels importants, les pièces représentées par le groupe motopropulseur doivent être traitées par des machines – outils de développement personnalisées, ce qui entraîne de nouvelles exigences en matière de machines – outils. Selon notre estimation, la demande de nouvelles machines – outils dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques sera de 26,5 milliards de RMB en 2021 – 2025. Exigences relatives à l’appariement des machines – outils par un procédé de coulée sous pression intégré. La coulée intégrée sous forme de matrice est la subversion du processus de fabrication automobile traditionnel. Après la coulée intégrée sous forme de matrice, les machines – outils correspondantes doivent être utilisées pour l’usinage des pièces coulées sous forme de matrice. Si l’on considère que ce processus est utilisé pour l’usinage des véhicules entiers, la demande totale de machines – outils correspondant à la production annuelle de 8 millions de nouveaux véhicules énergétiques en Chine est d’environ 44 milliards de RMB selon nos calculs. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) Lors de l’usinage de pièces de nouveaux véhicules énergétiques et de la coupe de grandes machines de coulée sous pression, les grandes machines – outils à portique sont les principales machines – outils, qui sont les forces de l’entreprise et devraient en bénéficier pleinement. À l’heure actuelle, l’entreprise est active dans la mise en page et l’expansion du nouveau domaine de l’énergie, qui devrait fournir l’énergie cinétique pour la croissance de l’entreprise.
Maintenir la cote « achat »: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 470, 589 et 719 millions de RMB de 2022 à 2024, et le PE correspondant sera respectivement de 21, 17 et 14 fois.
Conseils sur les risques: le climat favorable de l’industrie atténue les risques et l’expansion du secteur des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas à la hauteur des attentes.
