Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) ( Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) )
Principaux points d’investissement
Robinet d’alimentation photovoltaïque; Alimentation photovoltaïque / semi – conductrice, disposition de la sector – forme de pile de charge, espace de croissance ouvert
L’entreprise est le chef de file de l’alimentation en silicium photovoltaïque et en plaquettes de silicium (représentant 60% des revenus), avec une part de marché de 70 à 80%. La disposition de la sector – forme de l’entreprise s’étend à l’alimentation des cellules photovoltaïques, à l’alimentation des semi – conducteurs, à la pile de charge et à d’autres domaines, et l’espace de croissance est ouvert.
Le chiffre d’affaires des trois dernières années est cagr = 20%, le bénéfice net de la société mère est cagr = 12%, et le Rao géométrique est de 21%. Grâce à l’expansion de la production de silicium photovoltaïque et de plaquettes de silicium depuis 2021, l’entreprise a reçu de nombreuses commandes et devrait connaître une forte croissance en 2022.
Alimentation photovoltaïque: forte prospérité de l’industrie; L’entreprise est le leader de l’alimentation en silicium et en plaquettes de silicium, et l’alimentation en batterie ouvre un nouvel espace pour la croissance
Industrie photovoltaïque: dix fois plus de pistes de course seront nécessaires au cours des dix prochaines années. Nous estimons que les nouvelles installations mondiales devraient atteindre 1246 – 1491gw et cagr de 25 à 27% d’ici 2030. La demande d’installations photovoltaïques sera multipliée par dix au cours de la prochaine décennie, avec un énorme espace de marché.
Source d’énergie en silicium: sous la tension en silicium + profit élevé + nouvelle technologie en silicium granulaire, l’industrie a augmenté la production. On estime que l’espace total du marché de l’alimentation électrique en silicium atteindra 2,4 milliards de RMB d’ici 2022 à 2023, avec une part de marché de 70% de l’entreprise, liant les principales usines de silicium à l’exception de Daquan.
Alimentation électrique en plaquettes de silicium: grâce à la croissance de la demande photovoltaïque et à l’itération technologique à grande échelle, on estime que l’espace total du marché de l’alimentation électrique en plaquettes de silicium atteindra 1,2 milliard de RMB en 2022 – 2023. La part de marché de l’entreprise est de 75 à 80%, liée à l’usine centrale d’équipement de four à cristaux longs en aval + usine de plaquettes de silicium.
Alimentation électrique de la batterie: la nouvelle technologie hjt et topcon devrait augmenter la production, avec un espace de marché estimé à 1 milliard de RMB et cagr = 73% en 2025. L’entreprise a mis en place des sources d’énergie PECVD, PVD, diffusion et d’autres liens, avec une valeur marchande potentielle de 3,9 milliards de RMB (hypothèse de 60% de la part de marché).
Source d’énergie semi – conductrice: le temps de remplacement de la localisation; L’entreprise est un pionnier de l’industrie chinoise de l’énergie semi – conductrice
Avec l’accélération de la substitution des importations par la China Semiconductor Equipment Corporation, la substitution nationale des pièces de base deviendra la prochaine étape que les fabricants d’équipements nationaux doivent considérer. L’alimentation électrique est au cœur du contrôle du champ de température de l’équipement semi – conducteur. Nous estimons que l’espace de marché total de l’alimentation électrique domestique de la machine à graver + MOCVD en 2025 atteindra 1,4 milliard de RMB, cagr = 112%.
L’entreprise est devenue un fournisseur stable d’alimentation électrique pour l’équipement MOCVD à semi – conducteurs moyens et micro, réalisant le remplacement des importations et s’étendant à l’alimentation électrique de la machine à graver et d’autres équipements. On s’attend à ce qu’à l’avenir, les usines chinoises de semi – conducteurs (semi – conducteurs moyens et micro – conducteurs, Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) En 2025, la valeur marchande potentielle de l’entreprise atteindra 5,2 milliards de RMB (hypothèse de 50% de la part de marché et première substitution nationale).
Piles de recharge: un marché mondial de 100 milliards de RMB; Espoir d’ouvrir le troisième pôle de croissance de l’entreprise
Le développement de nouveaux véhicules énergétiques stimule la demande de piles de recharge. On estime que l’espace total du marché chinois des piles de recharge atteindra 92,5 milliards de RMB en 2025, soit plusieurs fois le marché de l’énergie photovoltaïque et semi – conductrice, et cagr = 58% en 2021 – 2025. L’entreprise est entrée dans l’industrie des piles de recharge avec ses propres avantages techniques de l’alimentation électrique industrielle, et le développement du marché est en douceur. En 2025, la valeur marchande potentielle atteindra 3,5 milliards de RMB (1,5% de la part de marché).
Proposition d’investissement: la valeur marchande potentielle de l’énergie photovoltaïque / semi – conductrice et de l’équipement de pile de charge devrait atteindre 14,8 milliards de RMB d’ici 2025.
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,55 / 2,6 / 380 millions de RMB de 2021 à 2023, avec une croissance annuelle de 48% / 68% / 45%, un taux de croissance annuel composé de 53%, correspondant à PE 42 / 25 / 17 fois. L’entreprise se dirige vers des entreprises axées sur la sector – forme et estime que la valeur marchande potentielle totale de l’énergie photovoltaïque / semi – conductrice et de l’équipement de pile de charge de l’entreprise atteindra 14,8 milliards de RMB en 2025. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, expansion de la production en aval inférieure aux attentes, promotion des produits inférieure aux attentes.
