Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Faits saillants du rapport annuel: 1. Les résultats ont maintenu une croissance stable et élevée et le bénéfice net a augmenté de 29,8% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et le ppop ont augmenté respectivement de 18,4% et 17,2% d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant stable à un niveau élevé. Dans le cadre de la stabilité globale de la qualité des actifs, la provision de la société est stable et le bénéfice net annuel a augmenté de 29,8% par rapport à l’année précédente. 2. Au quatrième trimestre, le taux de croissance de l’offre de crédit a maintenu une forte augmentation, avec une augmentation trimestrielle de 25,1 milliards au quatrième trimestre, en hausse de 4,5% par rapport à l’année précédente, et la proportion de prêts est restée stable à 42,3%. Q4 les nouveaux crédits ont été principalement alimentés par les ventes au détail, qui ont augmenté de 15,48 milliards de RMB, les prêts personnels représentant 16,1% des actifs portant intérêt par rapport à l’année précédente. Les nouveaux prêts individuels sont principalement des prêts à la consommation et à l’exploitation. La part des prêts aux entreprises de consommation a légèrement augmenté par rapport aux années précédentes, soit 24,5%; La part des prêts hypothécaires s’est stabilisée à 10%, en hausse de 0,7 PCT par rapport à la moitié de l’année précédente. 3. Le revenu net des frais de manutention a augmenté de 19,7% d’une année sur l’autre et le taux de croissance a augmenté par rapport au premier trimestre et au troisième trimestre; Les activités de règlement, d’agence et de garde ont connu une bonne croissance. Les services de règlement et d’agence ont augmenté respectivement de 40,9% et 33,3%. L’activité de garde est le principal soutien des recettes provenant des frais de service de la société. Les recettes provenant des frais de garde au cours des 21 dernières années se sont élevées à 21,19 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 29%. 4. La qualité des actifs est stable et excellente et la marge de sécurité est élevée. Mauvais: le taux de mauvais résultats était de 0,86%, en baisse de 4bp au troisième trimestre, le plus faible depuis 2012. La proportion de prêts concernés était de 0,38%, avec une baisse marginale de 18 pb, la proportion de prêts concernés + NPL était de 1,24%, et la proportion de prêts concernés + NPL était de 22 pb en baisse par rapport à l’année précédente. L’indice global des prêts concernés était faible et la pression future sur Les NPL était faible. En retard: le taux de retard diminue de 8 pb à 0,62% par rapport à l’année précédente; La proportion de prêts en retard de plus de 90 jours a diminué de 8 pb à 0,55% par rapport à la moitié de l’année précédente. L’entreprise est très stricte dans l’identification des défauts, la proportion de défauts en retard est de 71,81%, les défauts en retard sont essentiellement inclus dans les défauts. Provision: la couverture des provisions contre les défauts a augmenté de 8,3% à 567,7% par rapport à l’année précédente.
Le rapport annuel est insuffisant: 1. L’écart de taux annualisé d’un trimestre est de 1,55%, avec une baisse de 3 pb par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge d’intérêt nette par rapport à l’année précédente est principalement due à la hausse du coût du passif, le rendement des actifs d’un trimestre par rapport à l’année précédente étant de 4 pb à 3,78%; Le taux d’intérêt du côté de la dette a augmenté de 9 pb à 2,44% d’une année sur l’autre. 2. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 a diminué d’une année sur l’autre, ce qui a exercé une certaine pression sur les capitaux. En 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 8,43%, 10,40% et 13,60%, soit – 8 pb, 16 pb et – 27 pb par rapport à l’année précédente.
Suggestion d’investissement: 2022e, 2023epb1. 12x / 099x; Pe8. 99x / 7.76x (Urban Commercial Bank pb0.77x / 0.68x /; pe6.39x / 5.63x), avec un fonctionnement stable, une excellente qualité des actifs et une marge de sécurité élevée. L’avantage régional est remarquable, l’entreprise basée à Hangzhou, la pénétration complète de la province du Zhejiang, six directions générales du triangle stratégique du Directeur général, du delta de la rivière Pearl, de la baie de Bohai et d’autres cercles économiques développés, a ouvert davantage l’espace de développement de l’entreprise. Les grandes entreprises de financement de détail ont également un terrain de croissance, y compris la croissance du crédit à la consommation du côté de l’actif et le dynamisme de la gestion du patrimoine du côté du capital. Une attention positive est recommandée.
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 335,51 / 379,74 / 42461 milliards de RMB (la valeur précédente est de 377,19 / 444,74 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 14,3% / 13,2% / 11,8%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 111,37 / 127,41 / 144489 milliards de RMB (la valeur précédente était de 106,31 / 123,33 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 20,3% / 14,4% / 13,7%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’orienter les institutions financières vers les entités pour qu’elles transfèrent des bénéfices et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, ajuster le rendement des prêts aux entreprises à 5,00% / 5,00% / 5,00%; Le rendement des placements obligataires est de 3,20% / 3,20% / 3,20%. 2. Les dépôts de la société sont soumis à des pressions concurrentielles, le taux d’intérêt est augmenté et le taux d’intérêt des dépôts est ajusté à 2,24% / 2,24% / 2,24%. 3. La qualité des actifs de la société est bonne, la provision est stable et les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 1,75% / 1,68% / 1,60%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
