Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
Événements
Événement 1: le 15 avril, la société a publié son rapport annuel. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 33,03 milliards de RMB, soit + 32,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1,52 milliard de RMB, soit + 9,7% d’une année sur l’autre; Parmi eux, 4q a réalisé un chiffre d’affaires de 8,98 milliards de RMB, soit + 13,2% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 210 millions de RMB, soit – 47,5% d’une année sur l’autre, avec des résultats inférieurs aux attentes du marché.
Événement 2: le 15 avril, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir dans la construction du projet de fabrication du papier Suzhou dans la province d’Anhui. La première phase prévoit une capacité de production de 700000 tonnes / an de fibres de broyage à chaud et de 1,8 million de tonnes / an de papier d’emballage, avec un investissement total d’environ 11,4 milliards de RMB.
Analyse des opérations
Faible demande + impact de la chaîne industrielle sur le déstockage, les expéditions de carton 4q ont diminué d’une année sur l’autre / d’une année sur l’autre, et la croissance de l’emballage est meilleure. Papier brut: 21A le volume des ventes de papier brut est de 5,82 millions de tonnes (+ 12,5%), le prix moyen est de 3 644 yuan / tonne; Parmi eux, 4q a vendu 1,49 million de tonnes (9% YOY et 2% YOY) au prix moyen de 4 274 yuan / tonne (18% YOY et 7,8% YOY). Packaging: 21A Packaging packaging carton sales amount to 22000 square meters (+ 37,6%), average Price of RMB 3.6 / square meters (+ 12,7%), including 4q sales amount to RMB 570 million square meters (+ 33,8%) and Average Price of RMB 3.87 / square meters (+ 18,1%).
La hausse des coûts des matières premières et de l’énergie exerce une pression sur la rentabilité et optimise le contrôle des coûts. La marge brute de 21A était de 12,2% (- 4,6 PCT), dont la marge brute de 4q était de 11,4% (rapport annuel – 5 PCT, rapport annulaire + 1,8 PCT). Les principales raisons en sont les suivantes: 1) Les prix des déchets de papier au pays et à l’étranger ont augmenté, dont le prix moyen des déchets de papier jaune 4q en Chine a augmenté de 355 yuan / t d’une année sur l’autre et de 40 yuan / t d’une année sur l’autre, et La faible demande en aval a entraîné une mauvaise transmission des coûts; Les coûts de consommation d’énergie augmentent. 21A ventes / Gestion & R & D / taux des d épenses financières d’une année sur l’autre – 0,3 / + 0,14 / – 1 PCT à 1,1% / 6,8% / 2,1%, dont 4 q d’une année sur l’autre + 0,11 / 1,59 / – 1,22 PCT à 1,3% / 7,5% / 2,2%, et 4 q taux d’intérêt net de 2,3% (d’une année sur l’autre – 2,9 PCT).
Attendre l’amélioration de la demande à court terme et l’expansion ordonnée de la capacité à moyen terme pour consolider la position du marché. L’industrie du papier à carreaux de caisse à court terme est entrée dans la basse saison, le prix du papier a diminué dans une fourchette étroite, le prix moyen actuel des tôles de caisse / ondulées / tonnes de déchets domestiques est de – 30 / – 70 / – 16 yuans par rapport à la fin de décembre, mais L’allégement de la pression à l’importation a conduit à l’amélioration de l’offre et de la demande, en attendant l’arrivée de la haute saison pour apporter la réparation rentable des tonnes. À moyen terme, l’entreprise développe activement la capacité de fabrication du papier. Les projets de fabrication du papier de 1 million de tonnes dans le Guangdong et de 770000 tonnes dans le Zhejiang devraient être mis en production successivement en 2022. Le nouveau projet de pâte et de papier Anhui Suzhou d’une capacité de 900000 tonnes a reçu l’approbation de l’EIE. Au cours de la première phase, la capacité de production de papier ondulé de 900000 tonnes a été mise en service, ce qui devrait permettre d’optimiser davantage le portefeuille de produits et d’améliorer la viscosité du marché.
Ajustement des bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de l’évolution des prix du carton et du papier et de la structure future de l’offre et de la demande de l’industrie, nous avons réduit le SPE de 22 à 23 ans à 0,39 et 0,43 RMB respectivement, avec une réduction de 21% / 23%. Nous prévoyons que le SPE de 24 ans sera de 0,48 RMB et que le prix actuel des actions sera 8, 7 et 6 fois le PE correspondant, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que la demande en aval soit inférieure aux attentes; Risque d’expansion excessive de l’industrie; Le risque d’une proportion élevée de nantissement d’actions; Risque de dépréciation de la survaleur
