Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Les résultats ont légèrement dépassé les attentes et la croissance a été réalisée.
En 21 ans, le revenu réalisé par la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit était de 9,6 / 2,8 / 240 millions, YOY + 48,8% / + 49,4% / 94,1%, le revenu réalisé au quatrième trimestre / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice non net déduit était de 2,81 / 1,06 / 82 millions, YOY + 60,2% / 169,3% / 134,0%. Les résultats ont légèrement dépassé les attentes, bénéficiant principalement d’une forte demande en aval et d’une forte augmentation de l’utilisation de sable quartz de haute pureté / Quartz semi – conducteur pour le photovoltaïque. Le 6 avril, l’entreprise a annoncé qu’elle avait commencé à reprendre la production de façon ordonnée et que nous nous attendions à ce qu’elle reprenne complètement d’ici la fin d’avril. Nous avons estimé que l’épidémie avait une incidence sur la production et l’exploitation de l’entreprise au premier trimestre pendant plus de 20 jours, et l’entreprise pourrait accélérer les travaux au deuxième trimestre et au deuxième semestre pour compenser l’impact de l’épidémie au premier trimestre.
Le volume et le prix du sable quartz de haute pureté augmentent rapidement et entrent dans la voie rapide à forte croissance.
Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise de sable quartz de haute pureté s’est élevé à 300 millions de RMB, YOY + 111%. Au cours de la période considérée, les ventes à l’étranger ont atteint 14 000 tonnes, YOY + 93,4%. Le projet de production annuelle de 20 000 tonnes de sable quartz de haute pureté de la société a été entièrement achevé et devrait libérer progressivement la production. En outre, le 4 janvier, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’acquérir des actions de qiangbang et qu’elle espérait également accroître la capacité de production de sable quartz de haute pureté. La construction du projet avec une production annuelle de 15 000 tonnes a été accélérée et nous prévoyons qu’il sera mis en service d’ici le milieu de l’année 23. On s’attend à ce que les ventes continuent d’augmenter à mesure que les nouvelles capacités seront libérées. Au cours de la période considérée, le prix moyen de la tonne était de 21 500 RMB, YOY + 9,1%, principalement en raison de l’offre et de la demande limitées de l’industrie et de la hausse des prix. Nous prévoyons que la structure de l’offre et de la demande de l’industrie demeurera serrée au cours des 22 prochaines années, et que le prix moyen pourrait encore augmenter à mesure que la part des ventes de sable de couche interne de l’entreprise augmentera. Au cours de la période considérée, le coût par tonne était de 9 300 yuans (YOY – 10,6%), principalement en raison de l’effet d’échelle qui a entraîné une dilution des coûts. Compte tenu de l’augmentation du coût des matières premières et du fait que la nouvelle ligne de production est encore en phase d’escalade, il n’est pas exclu qu’il y ait eu une légère augmentation du coût sur 22 ans, mais que l’ensemble de la ligne soit contrôlable. Sous l’influence conjointe de l’augmentation du prix moyen et de la baisse des coûts, le sable quartz de haute pureté a atteint une marge brute de 56,7% au cours de la période considérée, en hausse de 9,6 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge brute élevée devrait être maintenue.
On s’attend à ce que le quartz semi – conducteur continue de s’écouler et à ce que la structure du produit soit optimisée.
Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires des semi – conducteurs de fibres optiques a atteint 300 millions de yuans, dont 150 millions de yuans et 101,0% de yuans. L’entreprise fait activement la promotion de la certification des fabricants d’équipements de semi – conducteurs étrangers en Chine. Actuellement, elle a obtenu la certification dans le domaine de la diffusion et de la gravure tel, ainsi que la certification de la gravure Lam. La certification des matériaux d’application aux États – Unis continue également de faire des progrès progressifs. La certification d’autres fabricants de semi – conducteurs au Japon et à l’étranger est également en cours de promotion rapide. À mesure que le nombre d’entreprises certifiées augmente, les commandes de semi – conducteurs de l’entreprise devraient continuer de croître. Afin de répondre à la demande en aval, l’entreprise accélère la construction de la capacité. À l’heure actuelle, le projet de monticule de quartz de 1800 tonnes / an a été achevé et mis en production. Nous prévoyons que le projet de produits de quartz de qualité électronique de 6000 tonnes / an atteindra la production en octobre 2022. L’entreprise est l’un des rares fournisseurs de matières premières certifiés par la diffusion à haute température tel dans le monde. Nous estimons que la proportion de produits à haute température dans la structure des produits de quartz semi – conducteurs de l’entreprise est supérieure à 50%, et la proportion devrait continuer à augmenter. Et les produits à haute température ont des barrières à l’entrée plus élevées / un meilleur modèle de concurrence et des prix / marges brutes plus élevés, ce qui devrait entraîner une augmentation des prix moyens / marges brutes des matériaux à quartz semi – conducteurs.
Développement continu des marchés et des secteurs émergents et maintien d’une croissance soutenue des activités d’éclairage électrique
Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’industrie des sources lumineuses électriques s’est élevé à 320 millions, YOY + 15,3%, ce qui a maintenu une croissance régulière. Au cours des dernières années, les sources lumineuses spéciales ont continué de se développer en profondeur, et la demande de quartz pour les sources lumineuses haut de gamme telles que les lampes de croissance des plantes agricoles, les lampes de cinéma, les lampes laser et les lampes de nettoyage à semi – conducteurs a maintenu un certain taux de croissance. Au cours de la période considérée, l’entreprise a réalisé une marge bénéficiaire brute de 43,6%, en hausse de 3,6 PCT par rapport à l’année précédente.
Proposition d’investissement: Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour atteindre 569 / 9,06 / 1124 milliards de RMB en 22 / 23 / 24 (les prévisions initiales de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 22 / 23 / 23 sont de 533 / 726 millions de RMB), principalement en tenant compte de l’accélération de la construction de la capacité de production de sable quartzique de haute pureté, de l’ajustement et de l’augmentation des hypothèses de volume des ventes de sable quartzique de haute pureté, et de l’ajustement et de l’augmentation des hypothèses de volume des ventes de quartz de haute pureté, ainsi que de l’optimisation Les prévisions de bénéfices ajustées correspondent au cours actuel des actions PE 32 / 20 / 16 fois, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Le lancement de nouvelles capacités n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
