Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) ( Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4725 milliards, YOY + 18,08%, et un bénéfice net de 375 millions, YOY – 32,29% pour la société mère; Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 229 millions de yuans, YOY – 5,81%, et un bénéfice net pour la mère de – 58 millions de yuans, YOY – 132,78%.
Le ralentissement de l’immobilier en Chine a nui à la performance globale de l’entreprise. Le taux de croissance des revenus et des bénéfices de la société diminue d’année en année, les revenus d’exploitation diminuent d’année en année au quatrième trimestre, et les bénéfices nets de la société diminuent considérablement d’année en année: 1) sous l’influence de la récession de l’industrie immobilière, la zone de construction de logements En Chine a augmenté de 5,2% d’année en année en 2021 et a diminué de 2 chiffres par mois entre 2021m7 et 2021m12; La zone de construction de nouvelles maisons en Chine a chuté de 11,4% au cours de l’année, et 2021m2 a commencé à croître négativement. 2021m7 – 2021m12 a montré une baisse à deux chiffres d’une année sur l’autre chaque mois, et le taux de croissance négatif d’une année sur l’autre a même dépassé 30% Dans certains mois au quatrième trimestre; L’investissement national dans les infrastructures n’a augmenté que de 0,4% en 2021 et a commencé à augmenter négativement en 2021m5, jusqu’à 2021m122021m7 et même à augmenter négativement de 10,5%; Le ralentissement de l’industrie immobilière a entraîné un certain risque de recouvrement des clients. La compagnie a accumulé 325 millions de pertes de valeur de crédit cette année – là, en hausse de 163,2% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la proportion de provision pour créances irrécouvrables accumulée selon le vieillissement des comptes débiteurs, La proportion de provision pour créances irrécouvrables accumulée en 2021 était plus élevée qu’en 2020, ce qui reflète une attitude prudente.
Poursuivre l’expansion de la production et accroître la part de marché. Dans le secteur de la location de machines de construction, la société a principalement deux activités: la location de produits de construction routière et la location de produits de construction de construction. Pangyuan leasing, une filiale, est le plus grand bailleur de machines de levage au monde, avec de nombreuses succursales et filiales dans tout le pays. Elle a été impliquée dans des marchés étrangers tels que les Philippines, la Malaisie et le Cambodge, et est la première marque de location de machines de construction en Chine; En s’appuyant sur les avantages des entreprises manufacturières, l’entreprise de location de produits de construction routière a essentiellement achevé la transformation et la mise à niveau de la location d’équipement, du soutien technique, des services et de la construction routière. À la fin de 2021, le nombre de grues à tour de la compagnie s’élevait à 9981, dont 1720 ont été ajoutées cette année – là, avec un taux de croissance de 20,8%. Le nombre total de tonnes – mètres de grues à tour s’élevait à 1987000 tonnes – mètres, avec une augmentation annuelle de 19,3%. Le montant des achats d’équipement nouvellement augmenté s’élevait à 1,87milliard de RMB, qui est toujours en expansion. Pangyuan leasing, une filiale, a continué de renforcer la gestion de l’exploitation, de cultiver activement le marché et d’améliorer l’utilisation des actifs et l
La crise de 2022 coexiste. Les activités en aval de l’entreprise sont principalement axées sur l’immobilier et complétées par la construction d’immobilisations. Dans la situation actuelle: 1) l’immobilier continue de baisser, la superficie des nouveaux logements en construction en Chine a chuté de 12,2% d’une année sur l’autre de janvier à février, ce qui montre encore une tendance à la baisse. Afin de soutenir la reprise de l’industrie immobilière, certaines administrations locales ont commencé à assouplir les restrictions à l’achat de logements, ce qui pourrait entraîner une amélioration ultérieure de l’industrie immobilière; L’investissement dans la construction d’infrastructures à l’échelle nationale a augmenté de 8,1% d’une année sur l’autre de janvier à février. À l’heure actuelle, la demande de croissance stable est forte et le phénomène de l’accélération de la construction d’infrastructures est évident, ce qui devrait former un certain soutien. Pour l’entreprise, la pression à court terme peut encore se poursuivre, mais des signes d’amélioration de l’industrie sont apparus, l’industrie joue un bon rôle dans la phase descendante et l’élasticité de la phase ascendante devrait être libérée.
Proposition d’investissement: sur la base du développement actuel de l’entreprise, le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 3,2 / 5,7 / 770 millions de RMB et le PE correspondant à 27 x / 15 X / 11 x respectivement en 2022 – 2024. Compte tenu de la forte pression sur le développement de l’industrie immobilière chinoise à l’heure actuelle, le développement à court terme de l’entreprise est sous pression et la cote de « recommandation prudente» est attribuée.
Conseils sur les risques: l’investissement immobilier continue de réduire les risques, les risques de créances irrécouvrables et les progrès de la construction d’immobilisations inférieurs aux risques prévus.
