Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) ( Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) )
Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 2022q1 le rendement a dépassé les attentes. Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1300 milliards de RMB, en hausse de 12,43% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 441 à 466 millions de RMB, en baisse de 5 à 10% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 443 à 468 millions de RMB, il a diminué de 8 à 13% d’une année sur l’autre et a légèrement augmenté d’une année sur l’autre. En raison de la faiblesse de l’industrie de la téléphonie mobile, le marché est pessimiste quant aux attentes de performance de l’entreprise au 22q1, mais Maxscend Microelectronics Company Limited(300782)
Le rendement de 2021 est conforme aux attentes. Selon le rapport rapide sur les résultats de la société en 2021, Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) a réalisé un Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2,14 milliards de RMB, en hausse de 99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1,94 milliard de RMB, en hausse de 89% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 612 millions de RMB pour la société mère et un bénéfice net de 436 millions de RMB pour la société non mère.
Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Nous avons divisé les secteurs d’activité de l’entreprise en trois dimensions:
Première courbe de croissance – dispositifs discrets RF: commutateur RF (commutateur conducteur et commutateur d’antenne), amplificateur RF à faible bruit, filtre RF, amplificateur de puissance RF;
Deuxième courbe de croissance – module de réception de la diversité: difem (module de réception de la diversité, commutateur et filtre RF intégrés), ldifem (module de réception de la diversité, amplificateur RF à faible bruit intégré, commutateur et filtre RF), lfem (module de réception de la diversité, commutateur RF à faible bruit intégré, amplificateur et filtre RF), lnabank (module de réception de la diversité, fonction d’amplificateur RF à faible bruit intégré et commutateur RF);
Troisième courbe de croissance – module d’émission de l’ensemble principal: L – pamif (module d’émission de l’ensemble principal, amplificateur de puissance RF intégré, commutateur RF, filtre, amplificateur à faible bruit), wififem (module de connexion wifi, amplificateur de puissance RF intégré wifi, commutateur RF, amplificateur à faible bruit, etc.).
Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) En raison de la base élevée causée par la préparation excessive de la chaîne d’approvisionnement des machines intelligentes après les sanctions de Huawei en 2020, les revenus et les bénéfices de Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 22q1 n’ont pas encore été ajustés de façon significative dans le contexte de la croissance annuelle des expéditions de la chaîne d’approvisionnement 2021h2 – 2022h1. En ce qui concerne l’avenir, nous croyons que l’énergie cinétique du noyau de croissance de Maxscend Microelectronics Company Limited(300782)
La première et la deuxième courbe de croissance sont limitées par la faiblesse de l’expédition des machines intelligentes, mais la position de leader du module récepteur RF de la deuxième courbe de croissance ne peut pas être ébranlée. En 2022, attendre un grand volume de clients: (1) lfem: s’appuyer sur le système de prix / Performance élevé du filtre IPD, Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Difem: À l’heure actuelle, le débit rapide du filtre à scie fabriqué par l’Agence a supporté une grande quantité d’expéditions de 2021 à 2022. À l’avenir, la ligne de production IDM du filtre à scie auto – construit soutiendra un débit rapide supplémentaire de difem. Étant donné que les fabricants concurrents de ce produit sont principalement des entreprises étrangères, nous envisageons activement les expéditions futures. Lnabank: les principaux clients ont réalisé des percées importantes et la solution complète du récepteur a été formée. On s’attend à ce que la ligne de production auto – construite du filtre saw assure activement l’expédition des modules de réception difem + lnabank et l – difem à l’avenir.
Le module émetteur de la troisième courbe de croissance sera le plus fort du module émetteur en Chine: (1) Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Le module émetteur – récepteur L – pamif, adapté à la bande de fréquences 5gnr, a fait des percées et a été livré en série par des clients de marque. Nous considérons positivement la tendance à la croissance du module Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 5G (L – pamif + lfem) et du module émetteur à l’avenir; À l’avenir, le duplex intégré, le filtre et le module émetteur 4G pamid de Pa à haute valeur ajoutée sont également activement mis au point et mis en page, et nous suivrons de près les progrès de ce produit. Le module d’émetteur RF ouvrira un large espace pour Maxscend Microelectronics Company Limited(300782)
L’octroi d’un régime d’encouragement à l’achat d’actions restreintes est terminé. Le 22 février 2022, la compagnie a publié l’avis sur l’attribution initiale d’actions restreintes à l’objet d’incitation du régime d’encouragement des actions restreintes de 2022. Dont:
Date d’octroi des capitaux propres (actions restreintes de catégorie II): 22 février 2022;
Actions restreintes (actions restreintes de catégorie II) Nombre d’actions accordées: 214920;
Prix d’attribution initial des actions restreintes (actions restreintes de catégorie II): 173,57 yuan / action;
Le nombre total d’objets d’incitation accordés pour la première fois dans le cadre de ce plan d’incitation au capital est de 62;
Selon les conditions d’évaluation de l’incitation au capital dans le tableau ci – dessous, le revenu d’exploitation est de 4,62 à 5,8 milliards de RMB en 2022, de 5,56 à 6,9 milliards de RMB en 2023, de 6,67 à 8,4 milliards de RMB en 2024 et de 8 à 10 milliards de RMB en 2025.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Selon Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Compte tenu de la faiblesse de l’industrie des machines intelligentes, nous ajustons les prévisions de bénéfice net de Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) 2022 ~ 2023 à 2,48 milliards de RMB et 3,01 milliards de RMB. Les prévisions initiales étaient de 3,17 milliards de RMB et 4,11 milliards de RMB, avec respectivement 21,76% et 26,73% à réparer. Actuellement, la valeur marchande de 65,8 milliards de RMB correspond à PE 31 / 27 / 22x pour 2021 – 2023.
Le cours des actions de l’entreprise a fortement chuté en raison de l’influence des machines intelligentes sur la première courbe de croissance et la deuxième courbe de croissance, mais la ligne de production IDM du filtre saw de l’entreprise s’est bien développée et la troisième courbe de croissance a changé positivement (les ventes futures du module émetteur sont attendues). Nous considérons positivement les ventes de Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) Nous avons longtemps été optimistes quant à la disposition de Maxscend Microelectronics Company Limited(300782) dans l’industrie de pointe des radio
Conseils sur les risques: les progrès technologiques clés n’ont pas été à la hauteur des attentes; La demande intérieure de remplacement en aval est inférieure aux prévisions.
